2023年公募基金三季报持仓剖析：增配食饮、医药，减配电新、TMT

——2023年公募基金三季报持仓剖析 李立峰SAC NO:S1120520090003冯逸华SAC NO:S1120523070007 2023年10月25日 前言 本报告基金样本为主动权益类公募基金（定义为普通股票型基金和偏股混合型基金），若无特别说明，本报告的基金样本均为该口径。截至10月25日11时，本期样本基金共有2766只（净值规模3.04万亿元），披露率约97%。报告中基金的资产配置分析均基于十大重仓股（最新一期的十大重仓股持股市值占基金股票投资总市值比重大于50%，具有比较高的代表性。同时，十大重仓股的披露存在季度连续性。) 来源：Wind、华西证券研究所 目录 一、仓位变动二、行业配置（动态增减）三、行业配置（存量）四、基金集中度剖析五、配置风格历史仓位（金融地产、消费、成长、周期及其他）六、行业历史仓位七、核心结论以及主板、创业板、科创板增减持个股附录：30个行业其所属行业重点个股增减持分析风险提示 公募基金Q3股票仓位微升，股票型、偏股型：89.62%、87.88% 基金三季报显示主动权益类公募基金股票仓位略微上升。普通股票型基金和偏股混合型基金仓位分别为89.62%、87.88%，分别较上个季度+0.01pct、+0.05pct。 来源：Wind、华西证券研究所 Q3公募基金增配主板和港股，减配创业板、科创板 Q3公募基金重仓股对主板、创业板、科创板的配置比例分别为63.15%、16.61%、8.47%，分别变动+1.09pct、-1.46pct、-0.82pct。 Q3公募基金重仓股对港股的配置比例为11.74%，相比上季度+1.17pct。 主板的配置比例处于历史低位 公募基金对主板的配置比例处于历史较低位，对创业板的配置比例从2021Q2开始呈现持续下降；公募基金对科创板、港股的配置比例处于历史较高位置，均位于90%以上分位点。 来源：Wind、华西证券研究所 1419只（上期1500只）公募产品对科创板进行配置 984只（上期845只）公募产品对港股进行配置 目录 一、仓位变动二、行业配置（动态增减）三、行业配置（存量）四、基金集中度剖析五、配置风格历史仓位（金融地产、消费、成长、周期及其他）六、行业历史仓位七、核心结论以及主板、创业板、科创板增减持个股附录：30个行业其所属行业重点个股增减持分析风险提示 Q3公募增减持行业 Q3公募基金：1）增持“食品饮料、医药生物、非银、汽车、有色金属”等行业；2）减持“电力设备、计算机、通信、传媒、军工”等行业。 Q3公募增持：食品饮料、医药生物、非银、汽车、有色金属、银行等 Q3基金增持比例居前的行业依次为：食品饮料、医药生物、非银金融、汽车、有色金属、银行等，增持比例分别为+1.16%、+0.81%、+0.64%、+0.43%、+0.40%、+0.36%。 Q3公募增持：食品饮料、医药生物、非银、汽车、有色金属、银行等 Q3公募减持：电力设备、计算机、通信、传媒、军工、社服等 Q3基金减持比例居前的行业依次为：电力设备、计算机、通信、传媒、军工、社服等，减持比例分别为-3.16%、-1.62%、-0.69%、-0.50%、-0.26%、-0.12%。 Q3公募减持：电力设备、计算机、通信、传媒、军工、社服等 目录 一、仓位变动二、行业配置（动态增减）三、行业配置（存量）四、基金集中度剖析五、配置风格历史仓位（金融地产、消费、成长、周期及其他）六、行业历史仓位七、核心结论以及主板、创业板、科创板增减持个股附录：30个行业其所属行业重点个股增减持分析风险提示 公募基金集中配置食品饮料、医药、电子等 Q3公募基金配置比例较高的行业主要集中在“食品饮料、医药生物、电子、电力设备、计算机”等行业。Q3公募基金配置比例较低的行业主要集中在“环保、纺织服装、美容护肤、钢铁、建筑材料”等行业。 相比沪深300，超配“医药生物、电子、食品饮料、机械设备、国防军工”，低配“金融” 以沪深300权重作为基准，“医药生物、电子、食品饮料、机械设备、国防军工”等行业获得超配，超配比例分别是+5.65%、+2.27%、+2.27%、+1.21%、+0.76%； “银行、非银、公用事业、交运、建筑装饰”低配明显，低配比例分别为-9.17%、-8.99%、-2.06%、-1.61%、-1.57%。 目录 一、仓位变动二、行业配置（动态增减）三、行业配置（存量）四、基金集中度剖析五、配置风格历史仓位（金融地产、消费、成长、周期及其他）六、行业历史仓位七、核心结论以及主板、创业板、科创板增减持个股附录：30个行业其所属行业重点个股增减持分析风险提示 龙头公司持股集中度上升 来源：Wind、华西证券研究所 2023Q3公募集中增持的个股（按持股基金产品数量） 2023Q3公募集中减持的个股（按持有基金产品数量） 目录 一、仓位变动二、行业配置（动态增减）三、行业配置（存量）四、基金集中度剖析五、配置风格历史仓位（金融地产、消费、成长、周期及其他）六、行业历史仓位七、核心结论以及主板、创业板、科创板增减持个股附录：30个行业其所属行业重点个股增减持分析风险提示 金融地产板块配置比例创新低，Q3环比上升1.06pct至4.51% Q3金融地产（银行、非银、地产）配置比例为4.51%，较上季度的3.45%上升1.06个百分点。 从历史来看（2010年以来），当前金融地产配置比例处于3%分位点。 来源：Wind、华西证券研究所 消费板块配置比例上升2.41pct至35.98% Q3消费（医药、食饮、家电、汽车、商贸、纺服、社服和美容护理）配置比例为35.98%，较上季度的33.57%上升2.41pct。 从历史来看（2010年以来），当前消费配置比例在历史中位数水平（37.00%）之下。 来源：Wind、华西证券研究所 成长板块配置比例下降明显，Q3环比-6.12pct至30.58% Q3成长（电力设备、电子、传媒、计算机、通信和军工）配置比例为30.58%，环比下降6.12个百分点。 从历史来看（2010年以来），当前成长板块配置比例降至近2年低位。 周期等板块配置比例上升1.48pct至17.29% Q3周期及其他板块（除金融地产、消费和成长板块外）为17.29%，较上季度上升1.48个百分点。 从历史来看（2010年以来），当前周期等板块配置比例处于较低水平（31%分位点）。 来源：Wind、华西证券研究所 公募Q3高配“成长”，低配“金融地产、周期” 对比过往，当前公募在“成长”板块上的配置比例在中位数水平之上； “消费、周期”配置比例在历史中位水平以下，“金融地产”板块配置比例接近历史低位。 目录 一、仓位变动二、行业配置（动态增减）三、行业配置（存量）四、基金集中度剖析五、配置风格历史仓位（金融地产、消费、成长、周期及其他）六、行业历史仓位七、核心结论以及主板、创业板、科创板、增减持个股附录：30个行业其所属行业重点个股增减持分析风险提示 Q3金融地产配置比例：增配保险、银行 来源：Wind、华西证券研究所 Q3消费配置比例：配置分化，汽车比重持续提升，医药仍低于历史中位水平 来源：Wind、华西证券研究所 Q3成长配置比例：电力设备持续下降，电子、通信比重处于历史较高位 来源：Wind、华西证券研究所 Q3周期配置比例：上游资源品比重略高于历史中位水平 Q3其他行业配置比例：机械比重持续提升 来源：Wind、华西证券研究所 Q3持仓与中位数比较：超配“电力设备、电子、食品饮料、通信、有色”，低配“房地产、金融、商贸”等 目录 一、仓位变动二、行业配置（动态增减）三、行业配置（存量）四、基金集中度剖析五、配置风格历史仓位（金融地产、消费、成长、周期及其他）六、行业历史仓位七、核心结论以及主板、创业板、科创板、增减持个股附录：30个行业其所属行业重点个股增减持分析风险提示 核心结论：从科技成长向消费价值倾斜 来源：Wind、华西证券研究所 来源：Wind、华西证券研究所 主板：2023Q3增减持比例高的个股 创业板：2023Q3增减持比例高的个股 科创板：2023Q3增减持比例高的个股 港股：2023Q3增减持比例高的个股 目录 一、仓位变动二、行业配置（动态增减）三、行业配置（存量）四、基金集中度剖析五、配置风格历史仓位（金融地产、消费、成长、周期及其他）六、行业历史仓位七、核心结论以及主板、创业板、科创板、增减持个股附录：30个行业其所属行业重点个股增减持分析风险提示 2023Q3石油石化个股增减持比例 2023Q3煤炭个股增减持比例 2023Q3有色金属个股增减持比例 2023Q3钢铁个股增减持比例 2023Q3基础化工个股增减持比例 2023Q3建材个股增减持比例 2023Q3建筑装饰个股增减持比例 2023Q3电力设备个股增减持比例 2023Q3军工个股增减持比例 2023Q3机械个股增减持比例 2023Q3轻工个股增减持比例 2023Q3汽车个股增减持比例 2023Q3家用电器个股增减持比例 2023Q3食品饮料个股增减持比例 2023Q3医药生物个股增减持比例 2023Q3商贸个股增减持比例 2023Q3纺服个股增减持比例 2023Q3美容护理个股增减持比例 2023Q3社会服务个股增减持比例 2023Q3农林牧渔个股增减持比例 2023Q3电子个股增减持比例 2023Q3计算机个股增减持比例 2023Q3传媒个股增减持比例 2023Q3通信个股增减持比例 2023Q3房地产个股增减持比例 2023Q3银行个股增减持比例 2023Q3非银个股增减持比例 2023Q3交通运输个股增减持比例 2023Q3公用事业个股增减持比例 2023Q3环保个股增减持比例 风险提示 •流动性风险•企业盈利不及预期•海外黑天鹅事件（政治风险、主权评级下调等）•政策监管•疫情反复超预期等 分析师与研究助理简介 李立峰：华西证券研究所副所长，策略首席分析师。硕士研究生，10年证券从业经验。四大行总行A股策略培训核心专家库成员，分别连续荣获“第九届、十届、十一届”水晶球策略最佳分析师团队，公募组第一名。先后任职东方证券研究所宏观策略组、银河基金宏观、策略及金融&家电研究员，国金证券研究所首席策略分析师。 张玮：华西证券研究所策略分析师，曾任昆仑健康保险资管首席宏观研究员，兼研究部负责人。擅长宏观策略、大类资产配置、利率债及股票二级市场研究。毕业于中国社会科学院金融系，具有中国社会科学院金融研究所10年工作经验，主修货币政策。同时被《银行家》、《英大金融》等聘为特约撰稿人；任《经济观察报》《证券日报》等多家主流媒体外聘专家；以及新浪金融、网易金融、凤凰金融等财经智库成员。 张海燕：华西证券研究所策略分析师，东华大学世界经济学硕士，曾任东方财富证券研究所策略研究员，2021年3月加入华西证券研究所策略团队。 冯逸华：华西证券研究所策略分析师，中国社会科学院研究生院金融硕士，2021年7月加入华西证券研究所策略团队。 分析师承诺 免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意