业绩利空落地:公司2025年全年业绩亏损主要受非经损益影响,包括经营所得税约1.5亿元、诉讼增加成本约0.5-0.6亿元以及新能源车补贴影响约0.1亿元+。第四季度储能业务主要交付国内订单,储能毛利很低,导致全年储能业务平均毛利不到20%。展望未来,去年公司大额减值基本处理完毕。
看好公司在海外的持续扩张:截至2025年底,公司未生产交付的在手储能订单约为3GWh,主要来源于海外的欧美订单,且后续在手订单充足。2025年底签订的海外订单预计2026年Q1交付。北美地区,公司深化集成商客户粘性(做精存量),切入新增数据中心需求(做增量)。我们充分看好公司在北美数据中心领域的扩张。
按照公司预期收入80亿元来看,国内占比40%,海外占比60%,且海外净利率较高,给予8-9%净利率预期,预判公司实现利润6-7亿元,即使考虑到公司26年的递延计提,利润依然很可观。公司为海外数据中心储能领域稀缺标的,建议重点关注。