公司信息更新报告：业绩接近预告上限，继续看好2025年盈利修复弹性以及长期海外营收增长

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年公司营收585亿元（同比+9.2%），归母净利润22.5亿元（+7.2%），扣非归母净利润18.2亿元（+4.9%），经营表现接近预告上限。2024Q4营收179亿元（+24%），归母净利润9.4亿元（+100%），扣非归母净利润8.3亿元（+122%）。
• 驱动因素：受益于国内以旧换新政策拉动中高端产品增长以及海外库存去化，2024Q4内外销营收和盈利均显著改善。以旧换新刺激内销结构升级，海外渠道拓展+补强空白市场叠加面板成本改善。
• 内销表现：2024Q4在以旧换新政策驱动下预计公司内销增速环比2024Q3显著改善。奥维云网数据显示，2024Q4彩电线上零售量/均价同比分别+20%/+12%，大尺寸以及MiniLED电视增长显著提速。海信品牌2024Q4零售量/均价同比分别+21%/+18%，VIDDA品牌零售量/均价同比分别+3%/+32%。
• 外销表现：境外市场预计2024Q4北美/中南美/日本等市场均延续此前亮眼表现。
• 毛利率与费用：2024年公司毛利率15.66%（-0.6pct），其中境内/境外毛利率同比分别+0.14/-1.77pct。2024Q4还原口径毛利率同比+1.5pct，费用端，2024年公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.19/+0.04/-0.38/+0.11，2024Q4还原口径下费用率呈改善趋势。
• 盈利预测：上调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为25.46/28.44/31.51亿元，对应EPS为1.95/2.18/2.41元，当前股价对应PE为12.7/11.4/10.3倍。

研究结论

• 维持“买入”评级：继续看好短期利润弹性以及长期盈利提升，维持“买入”评级。
• 风险提示：面板价格快速上涨；海外需求快速回落；海外拓展不及预期等。