华泰研究华泰研究早参策略回调创造介入机会

策略：回调创造介入机会。 A股及港股近期回调主要受技术性与情绪面影响，中期流动性及基本面向好趋势未变，调整后有望重拾上行趋势。 策略：资金面韧性仍存。 尽管交易型资金情绪回落、融资活跃度走低，但ETF净流出规模收窄，配置型资金仓位逆势增强，显示市场资金面仍有韧性。 策略：科技+周期耗材主线回撤而非反转。 近期市场回调主因上涨过快与外部事件催化，属技术性回撤。 流动性改善、资金共振与盈利上修等中期驱动仍在，建议以投资心态看待，择机增配。 宏观：广义财政支出降幅有所收窄：12月广义财政支出同比降幅收窄，但季调环比增速放缓，反映支出力度偏紧，或为后续“开门红”预留政策空间。 通信：如何看待运营商增值税调整的影响？ 增值税率上调短期对运营商利润构成压力，但其科技转型优化收入结构、AI运维降本，实际影响或低于测算。 食品饮料：微生物蛋白进入商业化加速期。 继酵母蛋白后，威尼斯镰刀菌蛋白获批为新食品原料，政策突破有望推动这一高蛋白、环境友好的新型蛋白资源商业化提速。 农林牧渔：通胀预期下如何看种植链投资机会？ 原油价格上涨强化通胀预期。 历史复盘显示通胀周期中种植链有超额收益，当前板块机构持仓处于低位，配置价值凸显。 鲁西化工（000830 CH，买入）：25年业绩承压但产品景气复苏拐点渐近。 2025年业绩因成本上涨及产品价格下行承压，但公司具备一体化优势，随产品景气拐点渐近，有望释放业绩弹性。