美股策略周报：无经济衰退，波动创造更舒适的介入机会

无经济衰退，波动创造更舒适的介入机会经济数据：美国近周初请失业金人数22.7万人，相比前值减少0.2万人，好于市场预期23万人。周度红皮书商业零售销售同比5.4%，显示消费保持韧性。纽约联储周度经济指数1.90%，13周移动均值2.35%。亚特兰大联储GDPNow模型预测二季度增长环比2.4%。市场情绪：美国经济政策不确性指数（EPU）周移动均值459，特朗普总统建议自6月1日起对欧盟征收50%关税，再次推高该指数。恐惧与贪婪指数全周维持在‘贪婪’区间，收报64点。全球市场：全球权益市场周涨-1.4%，新兴市场（-0.1%）>发达市场（-1.6%），上周黄金与BITCOIN带领市场奔跑。黄金在修整一周后再次启动，周涨5.3%，在我们所观察的所有时间纬度内皆上涨。BITCOIN上周涨3.8%。美股市场与风格：标普500周涨-2.6%，科技七巨头周涨-2.8%，表现弱于大盘。金龙指数周涨-2.6%。风格方面，大盘价值优于小盘价值，大盘成长优于小盘成长，具体而言，大盘价值(罗素1000价值-2.6%)>大盘成长(罗素1000成长-2.7%)>小盘成长(罗素2000成长-3.1%)>小盘价值(罗素2000价值-3.8%)。价量指标：强势二级行业为有色金属、煤炭Ⅱ等。估算有色金属上周日均资金强度约43亿美元。估算资金较为集中流入的是联合健康、谷歌、GE VERNOVA等个股，特别留意换手率较高的联合健康、MODERNA、希捷科技等。大盘与板块估值：标普500PE(TTM)当前26倍，略高于十年均值24.5倍，标准差(+1)29倍,十年PE(TTM)分位数75.7%。美股11大板块中，十年PE(TTM)估值分位数最高的是房地产、信息技术均达到约89%，最低的是公共事业38%。策略：近周经济数据整体符合预期，无论纽约联储的经济指标还是亚特兰大联储GDPNow预测，经济衰退的可能性非常小，市场更多的是在交易白宫关税政策不确定性与穆迪下调美国主权信用评级后首场国债拍卖遇冷。虽然美国政府债务上升、利息支出增加犹如‘灰犀牛’，但只要经济稳定向好就不会成为现实掣肘，勿将长期逻辑短期化。特朗普关税政策最大的不确定性已于4月初发生，现今其政策或言论反复无常只会给市场创造短期波动，而大盘估值并不算贵，向上扩张仍有空间，我们认为回调反而提供了更舒适的介入机会。在配置上，建议采取杠铃型策略，一边是对冲关税政策不确性的黄金ETF（GLD），另一边是具有进攻属性的ARKInnovationETF(ARKK)，犹如左手持盾右手持矛，攻守兼备。 1/13 目录经济数据..................................................................................................................................................................................................3市场情绪..................................................................................................................................................................................................4全球市场一览及美股市场价格表现...............................................................................................................................................5行业表现..................................................................................................................................................................................................6标普500成份股涨跌幅排名.............................................................................................................................................................7标普500【核心】成份股表现..........................................................................................................................................................8价量指标（1）--二级行业日均资金强度周排名.....................................................................................................................9价量指标（2）--标普500成份股资金强度周排名.................................................................................................................9大盘与板块估值..................................................................................................................................................................................11风险提示：...........................................................................................................................................................................................12分析员声明...........................................................................................................................................................................................12图表目录图表1：近周初请失业金人数22.7万人，相比前值减少0.2万人，低于市场预期23万人。................3图表2：截至5月10日当周续请失业金人数190.3万，弱于预期188.5万，弱于前值186.7万，四周移动均值188.75万。......................................................................................................................................................3图表3：截至5月17日周度红皮书商业零售销售同比5.4%，低于前值5.8%，4周移动均值6.1%.......3图表4：纽约联储周度经济指数1.9%，13周移动均值2.35%，相比一季度末有所下降.............................4图表5：亚特兰大联储GDPNow模型预测二季度经济环比增长2.4%（截至5月16日）.............................4图表6：美国经济政策不确性指数（EPU）周移动均值459，特朗普总统建议自6月1日起对欧盟征收50%关税，再次推高该指数。........................................................................................................................................5图表7：市场情绪指标全周维持在‘贪婪’区间.........................................................................................................5图表8：全球核心指数及资产表现.....................................................................................................................................6图表9：美股36个二级行业表现.......................................................................................................................................7图表10：标普500成份股涨跌幅排名（按周）...........................................................................................................8图表11：标普500【核心】成份股上周表现（按市值排名前20）.....................................................................8图表12：价量指标--美股二级行业日均资金强度排名（百万美元）（按周）..............................................9图表13：价量指标--标普500成份股资金强度周排名（千美元）（按周）................................................10图表14：标普500PE(TTM)当前24.7倍，百分位34.2%，略高于十年均值24.5倍.................................11图表15：美股11大板块PE（TTM）估值.....................................................................................................................11 请参阅正文后面的免责声明及重要披露2/13 请参阅正文后面的免责声明及重要披露经济数据美国近周初请失业金人数22.7万人，为四周最低值，相比前值减少0.2万人，好于市场预期23万人，四周移动均值23.15万人，创去年10月以来最高。截至5月10日当周续请失业金人数190.3万，弱于预期188.5万，弱于前值186.7万，四周移动均值188.75万。截至5月17日周度红皮书商业零售销售同比5.4%，低于前值5.8%，4周移动均值6.1%，显示消费保持韧性。图表1：近周初请失业