美股策略周报：新政府执政初期具不确定性，逢低择优分批介入更佳

2025年2月10日 新政府执政初期具不确定性，逢低择优分批介入更佳 分析师 宏观数据：1月ISM制造业PMI报50.9，高于预期与前值，过去27个月首次站上荣枯线；ISM非制造业PMI52.8，低于预期与前值，但依然处于荣枯线之上。1月新增非农就业人口14.3万，低于预期；去年11、12月新增非农就业人口合计上修8.5万；1月失业率4.0%，好于预期及前值。整体而言，劳动力市场稳健不会引发通胀，本次非农就业报告没有为美联储降息提供充足依据。市场预期3月降息的概率低至8.0%，全年仅降息1次。 艾德研究部劉宗武（HKSFCCE No.:BSJ488）liuzongwu@eddid.com.hk 标普500成份四季度业绩：截至上周共有310家公司发布业绩，77%的公司实际EPS高于预期，与五年均值相当，高于十年均值75%；标普500指数EPS比预期值高7.5%，低于五年均值的8.5%，高于十年均值的6.7%。 人工智能：DeepSeek在算法上获得了极大的突破，以极致的性价比达到OpenAI的效果，未来更多便宜高效的AI模型诞生会带来应用层的发展，新商模式的出现，将加速全球AI产业扩容，是将蛋糕做得更大的过程，产业链上中下游公司都将受益。事件经过两周发酵已基本平稳，短期对美股造成冲击不改长期向好趋势。 市场情绪：上周市场情绪先升后降收报39点，全周在‘恐惧’区间内波动。 全球市场：全球权益市场周涨0.0%，新兴市场（1.4%）>发达市场（-0.1%）；商品中的黄金上周表现较为突出，上涨1.8%。 美股市场与风格：标普500上周涨-0.2%，成份股上涨数量共227只，占比45%。纳斯达克中国金龙指数周涨3.9%。风格方面，大盘价值优于大盘成长，小盘成长优于小盘价值，具体而言，大盘价值(罗素1000价值-0.21%)>大盘成长(罗素1000成长-0.28%)>小盘成长(罗素2000成长-0.33%)>小盘价值(罗素2000价值-0.37%)。 价量指标：在二级行业资金强度排名中，上周20个行业为正，16个行业为负，强势二级行业为半导体、软件服务、工业贸易与综合、环保Ⅱ、造纸与包装等。估算半导体行业上周日均资金流入约553亿美元，排名第一。资金较为集中流入的个股是PALANTIRTECHNOLOGIES、英伟达、超微电脑、脸书、优步等。 策略：美联储官员指出特朗普政府执政初期实施的关税等政策具有较大的不确定性，现阶段无法确定关税带来的成本增加是转嫁给消费者还是由企业吸收消化，在货币政策上更倾向于采取谨慎的态度。美国十年期国债收益率由阶段高点4.8%降至4.5%以下，标普500成份Q4整体业绩不错，逢低逐步介入优质ETF依然是我们的主要观点。 目录 ISM制造业PMI重回扩张区间，非制造业PMI低于预期......................................................................................................3新增非农就业低于预期，失业率好于预期.................................................................................................................................3市场情绪先升后降，上周在‘恐惧’区间内波动...................................................................................................................4全球市场一览及美股市场价格表现...............................................................................................................................................5行业表现..................................................................................................................................................................................................6标普500成份股涨跌幅排名.............................................................................................................................................................7标普500【核心】成份股表现..........................................................................................................................................................8价量指标（1）二级行业日均资金强度排名...............................................................................................................................9价量指标（2）标普500成份股资金强度周排名...................................................................................................................10上周涨幅靠前行业—食品和零售消费品...................................................................................................................................11风险提示：...........................................................................................................................................................................................13分析员声明...........................................................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：1月ISM制造业PMI超预期升至50.9，站上荣枯线...............................................................................3图表2：1月ISM非制造业PMI52.8，低于预期亦低于前值....................................................................................3图表3：1月新增非农就业人数低于预期，失业率好于预期..................................................................................4图表4：1月时薪35.9美元，同比增4.1%，高于预期.............................................................................................4图表5：市场预期3月降息的概率低至8.0%，全年仅降息1次...........................................................................4图表6：市场情绪上周先升后降，在‘恐惧’区间内波动(右轴为标普500指数).......................................5图表7：全球核心指数及资产表现.....................................................................................................................................6图表8：美股36个二级行业表现.......................................................................................................................................7图表9：标普500成份股涨跌幅排名（按周）.............................................................................................................8图表10：标普500【核心】成份股上周表现（按市值排名前20）.....................................................................8图表11：价量指标--美股二级行业日均资金强度排名（百万美元）（按周）..............................................9图表12：价量指标--标普500成份股资金强度周排名（千美元）（按周）................................................10图表13：截至2月7日，2024年四季度标普500日常消费行业中有67%的成分股公司公布超预期的盈利...........................................................................................................................................................................................11图表14：截至2月7日，2024年四季度标普500日常消费行业中有63%的成分股公司公布超预期的盈利...........................................................................................................................................................................................11图表15：2024Q4美国零售和食品服务销售额整体上加速攀升，同比增速创下2024年3月以来的新高...............................