螺纹钢期货月报（202602-202603）：宏观情绪走弱+库存累库，钢价震荡运行

螺纹钢期货月报（202602-202603）总结

核心观点

• 宏观情绪走弱，钢材需求仍处修复阶段，contango结构强化，钢材估值中性偏低。
• 黑色产业链内部原料价格强于成材，政策支撑房地产行业回稳，钢材表观需求量整体处于修复中。
• 钢材社会库存与钢厂库存同步累库，总库存累库，整体库存水平低位运行但压力仍存。

关键数据

• 供给端：1月钢厂高炉开工率79%，环比上涨0.68%；铁水日均产量227.98万吨，环比上涨1.50万吨，供应端压力加大。
• 需求端：1月螺纹钢表观需求量176.40万吨，环比下降26万吨，但整体仍处修复中，下游地产行业数据回暖。
• 库存表现：1月钢厂库存149.13万吨，环比上涨9.07万吨；社会库存326.40万吨，环比上涨32.21万吨，总库存同步累库。
• 成本利润：1月钢厂高炉利润51元/吨，环比上涨3元/吨，黑色产业链逐步酝酿正反馈，成材端盘面价格修复。

研究结论

• 短期钢材市场受宏观情绪走弱和库存累库影响，价格震荡运行。
• 关注现实数据改善的持续性，短期建议观望为主。
• 政策支撑下需求修复，但供应端压力和库存累库仍存，需持续跟踪市场变化。