全球股市立体投资策略周报 2月第1期：鹰派沃什交易落地，股市波动率攀升

核心观点与关键数据

上周全球市场主要呈现以下特点：

1. 市场表现：新兴市场涨幅收窄，发达市场收平。MSCI全球指数上涨0.2%，其中MSCI发达市场上涨0.0%，MSCI新兴市场上涨1.4%。发达市场中韩国综指表现最强（+4.7%），德国DAX表现最弱（-1.5%）；新兴市场中恒生指数表现最优（+2.4%），墨西哥MXX表现最差（-0.9%）。美债长端利率上行，原油大涨，金银普跌，日元升值。
2. 交投情绪：全球市场普遍放量，主要指数波动率均上升。港股投资者情绪处于历史高位，美股投资者情绪处于历史高位。从成交量/成交额看，A/港/美/欧/日股成交上升，韩股成交下降。从波动率看，港/美/欧/日股波动率上升，美债波动率下降。
3. 盈利预期：日股欧股盈利预期上修。截至2026/1/30，日股2025年盈利预期边际变化表现最优，美股、欧股次之，港股表现最末。具体表现为：港股盈利预期上修至-2.0%，美股盈利预期上修至+11.8%，欧股盈利预期上修至-4.4%。
4. 经济预期：美国经济高频景气回升。花旗美国经济意外指数上升，或因部分企业财报强于预期、格陵兰岛争端缓解等；欧洲经济意外指数回升，或受欧元区四季度GDP环比高于预期、格陵兰岛争端缓解等提振；花旗中国经济意外指数边际改善，或受地产、服务消费等政策预期，以及中英关系缓和等因素提振。
5. 资金流动：鹰派沃什当选下一任美联储主席引发市场鹰派预期。截至1/30，市场预期联储26年降息2.1次，较前周小幅下降。美元流动性变化不大，SOFR-OIS利差较上周收窄。全球微观流动性上，11月资金主要流入中国大陆、美国、韩国、印度与欧洲；上周港股最大增量资金来自港股通。

研究结论

1. 市场情绪与波动：全球市场情绪高涨，波动率普遍上升，显示投资者对市场变化的敏感度提升。
2. 盈利预期改善：日股和欧股盈利预期上修，表明市场对欧洲和日本经济前景的乐观情绪增强。
3. 经济景气回升：欧美经济高频景气明显回升，中国经济意外指数边际改善，显示全球经济复苏态势。
4. 资金流动格局：全球资金流动格局显示，中国大陆、美国和欧洲仍是主要流入区域，港股通资金流入显著。
5. 美联储政策预期：美联储降息预期走弱，市场对鹰派政策的预期增强，影响全球资金流动和资产配置。

风险提示

部分指标为测算值，美联储降息快于预期，特朗普政策不确定性。