商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：跟随油价大幅回调，区间震荡市2PTA：区间震荡市2MEG：区间操作2橡胶：震荡偏弱202602034合成橡胶:高位回落6LLDPE：进口利润缩窄递盘有限，油价支撑转弱8PP：成本扰动较大，利润或趋修复9烧碱：成本支撑，未来预期较强10纸浆：宽幅震荡2026020312玻璃：原片价格平稳14甲醇：震荡有支撑15尿素：短期横盘整理17苯乙烯：偏强震荡19纯碱：现货市场变化不大20LPG：短期地缘扰动偏强，基本面驱动向下21丙烯：上行驱动转弱，关注成本端扰动21PVC：情绪偏强，基本面未有明显改善24燃料油：大幅回撤，高波动态势延续25低硫燃料油：跟跌走势为主，外盘现货高低硫价差继续收缩25集运指数（欧线）：震荡市26短纤：情绪风险释放，短期震荡为主2026020329瓶片：情绪风险释放，短期震荡为主2026020329胶版印刷纸：空单持有，3-4反套30纯苯：偏强震荡32 20260203 对二甲苯：跟随油价大幅回调，区间震荡市PTA：区间震荡市MEG：区间操作 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX：尾盘石脑油价格下跌，3月MOPJ目前估价在571美元/吨CFR。2月2日PX价格下跌，三单3月亚洲现货分别在886、886、888成交，一单4月亚洲现货在892.5成交。尾盘实货3月在887/892商谈，4月在892.5/893商谈。2月2日PX估价在891美元/吨，较上周五下跌22美金。 PTA：西南一套100万吨PTA装置重启准备中，预计近日恢复正常，该装置11月上旬停车检修。 MEG：2月2日华东部分主港地区MEG港口库存约89.7万吨附近，环比上期增加3.9万吨。上海、常熟及南通9.9万吨，较上期增加0.2万吨；张家港45.4万吨附近，较上期增加1.1万吨，1月26日至2月1日某主流库日均发货约7800吨附近；太仓24.2万吨，较上期上升1.9万吨，两主流库日均发货约在5500-6000吨左右；江阴及常州10.2万吨，较上期上升0.7万吨。 2026年1月26日-2026年2月1日张家港某主流库区MEG日均发货在7800吨左右；太仓两主流库区 MEG日均发货在5500-6000吨左右。 聚酯：绍兴两套合计40万吨聚酯装置计划于5号起停车检修，计划检修一个月，装置配套生产涤纶长丝为主。 绍兴另一工厂两套合计55万吨聚酯装置计划于5号起停车检修，装置分别配套生产涤纶长丝和薄膜为主 湖州一套20万吨聚酯装置已于周末停车检修，预计2月底重启，装置配套生产涤丝、短纤和切片 1月国内主流直纺工厂长丝，按照发货量计算，平均产销估算在94%附近（以产量计，抽样调查），环比上个月明显下降。按照权益库存来说，发货量表现更好一些，主要是发货产销按产量计，1月整体直纺长丝负荷下降明显，处于供需双降节奏，另有部分1月发货12月订单。 江浙涤丝2月2日产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在2-3成。江浙几家工厂产销分别在55%、40%、0%、30%、0%、15%、20%、10%、25%、20%、60%、30%、0%、0%、10%、35%、5%。 2月2日直纺涤短工厂多无销量，截止下午3:00附近，平均产销44%，部分工厂产销：0%、0%、10%、0%、0%、100%、0%、50%、70%、88%。 周末江浙涤丝产销整体偏弱，两天平均产销估算在3成偏下。江浙几家工厂两天平均产销分别在20%、55%、20%、5%、50%、25%、10%、60%、50%、30%、45%、20%、20%、0%、0%、20%、0%、100%、10%、10%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：节前单边震荡市。基本面逐步转弱，PX中化泉州80万吨装置重启，国产装置开工回升至89.2%。海外装置方面，韩国GS55万吨装置重启、台塑装置负荷提升，科威特82万吨装置检修。亚洲装置开工率81.6%（+1%）。需求端，PTA开工无明显变化维持76.6%。四川能投100万吨近期重启、独山能源二期250万吨预计1月底检修，珠海英力士125万吨PTA停车。PX进口方面，内外价差关闭，一季度进口单月提升至90万吨左右。PX进入累库格局。受海外贵金属大跌影响，国内有色贵金属均出现回调，商品板块资金流出明显，化工板块前期涨幅较大的品种走势疲软。但PX PTA基本面相对健康，回调幅度有限，关注多PX空EB对冲。 PTA：区间震荡市，月差偏空。PTA加工费450以上逢高空。本周江浙织造终端订单表现分化，出口订单较好但部分回流订单未放量，原料价格高企叠加库存压力，企业节前备货谨慎，多数企业已放假。聚酯开工1月预计88%、2月80.5%、3月回暖至91%。当前聚酯库存中性，对PTA刚需预计边际下降。价格上涨后，PTA成交清淡，基差偏弱。供应方面，PTA开工无明显变化维持76.6%。新凤鸣250万吨2月份计划检修，难以改变1-2月份的PTA累库格局。昨日PTA随整体商品市场价格回调之后，PTA现货成交好转，当前价格仍有聚酯工厂点价需求。单边关注5100-5200元/吨区间支撑。 MEG：单边区间震荡市。供应压力仍较大，但下方3600元/吨空间有限。港口库存90万吨（+4）再创新高。本周装置开工率回升至74.4%（+1.3%）。进口方面，1至2月乙二醇进口量仍将维持高位，月度平均70万吨偏上。下游需求端，江浙织造终端订单表现分化，出口订单较好但部分回流订单未放量，原料价格高企叠加库存压力，企业节前备货谨慎，多数企业已放假。聚酯开工1月预计88%、2月80.5%、3月回暖至91%。短期聚酯开工边际下降，对MEG刚需转弱，难改累库格局。 2026年02月03日 橡胶：震荡偏弱20260203 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2026年2月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量59.17万吨，环比上期增加0.72万 吨，增幅1.23%。保税区库存9.76万吨，增幅3.34%；一般贸易库存49.41万吨，增幅0.82%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加5.10个百分点，出库率减少2.27个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.40个百分点，出库率减少0.35个百分点。 据了解，个别轮胎企业已在上月底进入春节放假状态，另有部分企业本月初生产逐步收尾，轮胎产出量逐步走低，对整体样本企业产能利用率形成一定拖拽，其他多数企业生产较为稳定，目前企业生产放假时间陆续确定，节前企业出货尚可，节前存备货情况，月初表现相对突出。（隆众资讯） 2026年02月03日 合成橡胶:高位回落 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年1月28日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.44万吨，较上周期下降0.10万吨，环比-2.74%。本周期原料丁二烯价格超预期上涨显著带动顺丁橡胶行情走高，低价商谈重心明显上移但买盘跟进偏慢，同时顺丁橡胶生产仍明显亏损，部分华北地区民营企业存在不同程度降负，样本生产企业库存下降，样本贸易企业库存总体略有增加。（隆众资讯） 2.本周期（20260122-0128），国内丁二烯库存提升，样本总库存环比上周增幅在11.25%。其中 样本企业库存环比上周增加3.85%，零星装置重启，且行情波动影响部分企业库存略有增加。样本港口库存环比上周增加17.39%，虽下游原料库存正常消化且商家预期2月份进口量减少，但本周期内有进口船货到港，影响样本港口库存阶段性增加。（隆众资讯） 3.短期来看，顺丁橡胶预计呈现高位回落的格局。原因有二，其一，宏观层面来看，周末特朗普发布与多地区达成协议信息，部分降低地缘冲突的概率。此外，沃什提名美联储主席后引发贵金属全面大幅下挫，导致整体宏观情绪偏弱。其二，顺丁橡胶橡胶部分估值指标逐步临近边界，NR-BR价差由正转负。下游企业生产利润被压缩，负反馈预期增加。(国泰君安期货合成橡胶晨报) 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月3日 LLDPE：进口利润缩窄递盘有限，油价支撑转弱 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 LLDPE基本面数据 【现货消息】 期货回落，上游前期库存转移，企业报价维持，代理开单及中游销售较弱。裕龙石化停车，标品排产中性。下游制品利润压缩，有所抵触高价。外盘报价上涨且LL货源偏少，远期进口利润打开，进口商成交暂未放量，下游工厂多谨慎观望，预计地缘加剧或支撑美金盘偏强运行。 【市场状况分析】 原料端原油价格大幅回落，中东地缘局势难定，乙烯单体环节偏弱，PE乙烯工艺利润有所修复。PE盘面前期持续反弹，成交多集中中游，下游暂未追涨补货。近端下游农膜有转弱，包装膜行业刚需维持。供应端，巴斯夫湛江逐步试产，1月目前检修计划环比下滑，部分FD回切标品，春节前仍需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 2026年2月3日 PP：成本扰动较大，利润或趋修复 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 盘面随宏观及成本回落，上游预售压力不大，基差弱稳，成交氛围一般。下游近期随终端涨价，利润环比修复，开工及订单有所回升，但年底需求暂难持续给出弹性，买盘持续性存疑，仓单维持高位。PP美金市场价格持稳。海外供应商对华报盘热情不高，出口因汇率走强及内盘上涨，下游延续刚需采购，交投难有改善。 【市场状况分析】 成本端：原油、丙烷价格回调较多，烯烃内部估值分化，PE内外及上游利润端估值高于PP。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端，下游新单刚需跟进，年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置给出检修预期,苏北一套PP计划重启，PDH利润深度亏损下，重点关注PDH装置边际变化。 【趋势强度】 PP趋势强度：0 2026年2月3日 烧碱：成本支撑，未来预期较强 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，2月2日山东液碱价格基本稳定，其中鲁西南32%离子膜碱主流成交590-620；鲁中东部32%离子膜碱主流成交560-625，50%离子膜碱主流成交990-1100；鲁北32%离子膜碱主流成交550-640；鲁南32%离子膜碱主流成交630-640。周末液氯价格下滑，周初液碱价格维稳观望，氯碱整体开工变动不大。 【市场状况分析】 此前市场做空烧碱利润的核心逻辑是液氯偏强，烧碱成本下滑，未到现金流成本厂家不减产，因而高产量、高库存格局持续。然而该逻辑在后期将受到挑战，主要因液氯的短期强势格局在4月份之后（出口退税导致的抢出口结束）或难以持续。从盘面情况看，周五液氯降价导致烧碱大幅反弹，反映了市场对未来的预期较强。 从基本面看，烧碱高库存导致现货弱势在春节前难逆转。需求端，氧化铝供应过剩格局短期仍未改变，减产预期压制对烧碱的囤货，不过后期也有大规模产能投产带来的增量需求。非铝下游面临季节性刚需下滑，出口承压，整体需求难有支撑。供应端看，