拟收购皓飞新材切入锂电功能辅材新赛道

核心观点与关键数据

• 半导体材料与显示材料业务强劲增长：预计2025年归母净利润同比增长34.44%-40.20%，主要得益于半导体材料与显示材料业务的强劲增长以及持续的成本管控。
• 拟收购皓飞新材切入锂电功能辅材赛道：拟以6.3亿元收购皓飞新材70%股权，对应整体估值9亿元，标志着公司正式切入锂电粘结剂、分散剂等锂电功能辅材赛道。
• 锂电材料市场强劲增长：锂电池粘结剂、分散剂2030年国内市场规模有望超200亿元，皓飞新材作为龙头企业，近年来业绩稳健增长，2023-2025年1-11月未经审计营收分别为2.90亿元、3.45亿元、4.81亿元。
• 业务协同性显著：公司现有材料业务与锂电业务协同性显著，技术可拓展至锂电池多应用场景，生产技术可复用，管理体系可赋能皓飞新材优化生产与品控。

研究结论

• 投资建议：预计公司2025/2026/2027年收入分别为37.79/46.48/56.11亿元，归母净利润分别为7.2/9.5/12.6亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济波动风险、行业需求迭代和竞争加剧风险、新建成产线利用率不及预期的风险、业务持续扩张带来的经营风险。

公司基本情况

• 最新收盘价：42.25元
• 总股本/流通股本：9.47亿股 / 7.37亿股
• 总市值/流通市值：400亿元 / 311亿元
• 市盈率：75.45
• 第一大股东：朱双全

分析师信息

• 分析师：吴文吉、翟一梦
• SAC登记编号：S1340523050004、S1340525040003
• Email：wuwenji@cnpsec.com、zhaiyimeng@cnpsec.com