公司动态研究报告：从IP乐园到AI融合，春晚赋能开启新征程

从IP乐园到AI融合，春晚赋能开启新征程—名创优品（9896.HK）公司动态研究报告 投资要点 买入(维持) ▌乐园系门店落地广州，打造全球IP运营平台 分析师：朱珠S1050521110001zhuzhu@cfsc.com.cn 2026年1月30日，MINISO LAND广州壹号店在广州正佳广场正式开业，门店面积超1100平方米，IP产品占比超90%，目标年销售额1亿元。截至2026年1月底，名创优品全球零售网络已覆盖112个国家和地区，门店数量超8500家，公司计划在未来三年内将全球门店规模提升至1万家以上；而MINISO LAND已在全球布局超过25家，均选址于全球一线城市的核心商圈，同时公司计划于2026年将80%门店升级为IP乐园店型。IP方面，公司目前已孵化16个自有IP，并与180个国际IP达成合作，其中《疯狂动物城》联名系列产品的全球销售额近10亿元。未来公司将重点孵化原创IP，依托“开大店、开好店”的渠道策略，通过“零售+娱乐”双轮驱动模式，推动公司从零售企业向全球领先的IP运营平台转型。 ▌入局人形机器人赛道，探索AI+IP融合战略 2026年1月30日，公司宣布正开发基于自有IP“YOYO”的人形机器人，该产品定位为家庭陪伴型机器人，未来售价预计为万元级别，旨在将AI技术与IP形象深度融合。在IP层面，YOYO是由名创优品独家签约艺术家YOYO设计的形象，YOYO萌趣歪头系列icon box盲盒于2025年6月下旬发布，市场销量自同年10月起呈现显著增长态势，其中12月销量涨幅尤为突出，产品一度出现售罄状态；在商业化层面，“YOYO"盲盒等周边产品已成为推动业绩增长的重要引擎。此次人形机器人项目的发布，标志着名创优品在AI与IP融合战略上迈出关键一步。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《名创优品（9896）：从零售到全球IP运营平台的跃迁》2025-12-312、《名创优品（9896）：全球壹号店单店销售额破亿元，TOPTOY日本首店开业》2025-09-103、《名创优品（9896）：具渠道优势看海外进展新势力toptoy有望拉动新增》2025-05-28 ▌春晚首个潮玩合作伙伴，联名系列即将开售 2026年1月29日，名创优品正式宣布成为中央广播电视总台《2026年春节联欢晚会》潮玩合作伙伴。这是公司首度与央视总台春晚进行合作，双方打造的马年联名系列产品将于2月4日正式上线。潮玩IP正经历从亚文化圈层走向主流视野的关键阶段，此次名创优品与春晚的合作不仅是一次深度的营销实践，更是整个潮玩产业寻求大众化认同、拓展增量市场的标志性事件。名创优品与春晚的合作被视为其“兴趣消费”战略的一次关键性跃升，也是推动品牌从零售公司向文化创意公司转型战略的关键一步。 ▌盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为202.57、241.30、287.39亿元，EPS分别为2.10、2.70、3.20元，当前股价对应PE分别为16、13、11倍。考虑到中国潮玩行业仍处于上升通道，公司基于渠道及庞大IP池等优势，有望充分受益于行业扩容；此外，“腾笼换鸟”战略升级中，开“大店、好店”有望提高公司盈利能力，维持“买入”投资评级。 ▌风险提示 产业政策变化的风险；IP矩阵持续获市场欢迎具有不确定的风险；授权IP到期的风险；海外市场销售地缘政治的风险；新品开放及销售不及预期的风险；设计师流失的风险；行业分散竞争的风险；宏观经济波动的风险 传媒新消费组介绍 朱珠：会计学士、商科硕士，拥有实业经验，wind第八届金牌分析师，2021年11月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒互联网新消费等。 何春玉：金融学士、理学硕士，2023年8月加盟华鑫证券研究所。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准 确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。