实体景气高频跟踪20260201景气韧性不弱基建逆季节

景气韧性不弱，基建逆季节性走强。综合指数显示，景气环比小幅回落，同比增速转正。本周发电耗煤、铁路、货车流量环比季节性回落，但耗煤增速和高速货运基本维持正增长，1月经济流量景气表现不弱。绝对强度（同比-农历）排序为：文旅消费>线下消费>出口>制造生产>商品消费>二手房成交>新房成交。

建筑施工方面，政府债加速发行带动基建重大项目赶工速度加快，实物量有所回暖；国补资金支撑下，商品消费延续改善；二手房市场观望情绪增加，带看指数回落。

高频观点更新：1）生产方面，节前上游生产开工率同环比表现不弱，可能源于节前抢生产需求拉动；2）需求侧，消费方面，国补影响继续显现，商品消费同比延续改善，家电销售持续走强，但服务消费强度反而下滑；3）建筑方面，政府债资金发行提速，基建重大项目施工进度加快；4）外需方面，上海港出口同比小幅回升但仍负增长，2月上半月出口增速或有更明显走强；5）地产方面，挂牌价改善但价格回升后一线带看走弱，需求侧观望情绪增加。

政策信号跟踪：内需层面，国务院印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，支持服务消费的政策态度继续升温，但尚未见到类似国补的有效框架性政策。近期关注三大信号：1）服务消费支持政策；2）政府债发行进度；3）出口韧性。