基建景气或正修复：每周高频跟踪20250927

核心观点与关键数据

高频数据跟踪：基建景气或正修复

• 需求端：9月第四周需求端旺季效应逐步释放，投资相关指标环比回暖，但“金九”整体成色一般。
• 通胀：食品价格止跌回涨，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别+0.41%、+0.48%。
• 进出口：CCFI、SCFI指数环比继续下跌，但港口货运量维持高位震荡，出口景气保持高位。
• 工业：节前工业用电走低，煤炭消费进入淡季，开工率上行放缓；螺纹钢价格微涨，库存去化加速；铜价维持上涨。
• 投资：水泥价格涨幅扩大，成本与需求共同支撑；新房成交量环比加速上行，但同比偏低；二手房成交小幅回落。
• 消费：9月前三周乘用车零售同比回正，乘用车零售同比+1%；原油价格涨幅扩大。

债市分析

• 假期前生产边际走弱，但本周投资企稳迹象显著，投资旺季需求逐步释放、供给收缩预期及成本上行或对中游投资品价格有提振，关注PPI环比改善情况。
• 尽管“金九”地产销售、投资等指标表现一般，但需求在9月最后一周开始改善，四季度或为“宽信用”效果兑现期，短期宏观预期对债市情绪仍有扰动。

风险提示

• “宽信用”政策力度不及预期。

研究结论

• 9月第四周经济数据显示基建投资景气度改善迹象，但整体经济复苏仍需关注需求持续性及政策支持力度。四季度或为“宽信用”政策效果兑现期，短期宏观预期波动或对债市情绪产生影响。