长江宏观于博团队实体景气高频跟踪春节特供版20260222

综合指数：景气环比回落，同比走平

• 核心观点：农历口径下，节前景气随季节性回落，但存在积极信号。
• 积极信号：
  • 文旅、商品消费表现偏强。
  • 基建到位率持续回升。
  • 二手房供需延续改善。
  • 节后复工景气值得关注。

绝对强度（同比-农历）

• 排序：出口 > 文旅消费 > 线下消费 > 商品消费 > 制造生产 > 二手房成交 > 建筑施工。
• 新房成交：连续两周不变。

边际变化（环比）

1. 超长假催化下，文旅流量持续走强，但价格低位震荡。
2. 季节性因素和政策共同催化下，节前二手挂牌环比转正。
3. 地方债发行持续加速，基建到位率改善。

春节消费数据简评

1. 文旅方面：超长假带动下，“团圆+旅游”模式更受欢迎，跨区流量增长良好，但价格仍负增长，出行意愿强，花钱意愿弱。
2. 线下消费：受文旅增长挤压明显，春节档票房腰斩，商圈购物数据同比增速回落。

高频观点更新

1. 生产方面：节前实物量随季节性触底，高炉开工同环比回升，上游厂商补库需求较高。
2. 需求侧：建筑方面，政府债发行提速效果显现，基建到位率持续回升，为节后复工提供动能。
3. 地产方面：上海、北京房源调涨占比上升，政策催化下，一二三线挂牌价环比均转正。
4. 外需方面：上海港出口累计同比增速超20%，本周出口量价同步改善，外需韧性不弱。

关注重点

1. 服务消费支持政策。
2. 政府债发行进度。
3. 二手房成交。