地方不良资产管理公司（AMC）在化解地方债务风险、护航区域金融稳定方面发挥重要作用。截至2025年末，境内共有60家机构持有地方AMC牌照，覆盖31个省级区域，其中福建和广东各设4家，山东、浙江和辽宁各设3家，其余省份存量2家。31家样本中，21家获AAA级评级，8家获AA+级评级。
地方AMC债券发行规模持续增长，2021-2025年末存量债券规模分别为989.27亿元、1085.04亿元、1365.32亿元和1372.73亿元。发行品种涵盖公司债、中期票据等，期限以中长期为主，平均发行利差在100BP以内。民营主体债券利差显著高于国有主体，东部地区主体利差低于平均水平。
地方AMC区域属性显著，东部地区经济活跃，头部AMC主体集中；中部区域经济稳定，AMC规模和利润表现靠前；西部区域发展潜力大，部分AMC跻身行业前列；东北区域经济转型，AMC经营面临挑战。股权结构上，地方国有背景占主导地位，多数被整合至地方金融控股平台。
行业规模持续扩张，2022-2024年末30家样本合计净资产规模分别为2589.63亿元、2738.14亿元和2934.64亿元，平均净资产规模分别为86.32亿元、91.27亿元和97.82亿元。头部企业带动行业整体杠杆水平下降，2024年末43.33%的样本企业资产负债率在70%以上。负债以刚性债务为主，期限以中长期为主。
业务结构上，金融不良资产收购处置业务资产主要来源于金融机构出让的不良资产包，非金不良资产收购重整业务来源于非金融机构。2022-2024年，30家样本主体平均金融不良资产占总资产的比重均在30%以上，非金及投资业务占比分别为35.32%、38.05%和41.57%。不良资产管理主业占比较高，头部企业业务竞争力更强。
市场竞争与估值波动叠加影响整体盈利水平下降，2024年末30家样本企业ROE平均数为3.48%，上四分位、中位数和下四分位分别为7.07%、5.16%和2.09%。不良资产收包和处置价差利润空间收窄、非金和投资业务投资收益下降、资产重估损失等因素对利润形成负面影响。
展望2026年，行业将延续回归不良资产处置主业的趋势，地方AMC将继续化解中小金融机构、房地产等重点领域风险。业务模式将更加多元化，对地方AMC的风险管理能力提出更高要求。股东实力雄厚、区域禀赋优越、不良资产主业突出、财务状况稳健的头部地方AMC优势将逐步扩大。
