核心观点
2月2日，豆类油脂期价高位回落。豆一期价震荡偏弱，期价下探10日和20日均线支撑，资金变化不大；豆二期价跌幅超2%，期价跌破10日、20日、60日三条均线支撑，伴随减仓2.1万手；豆粕期价跌幅近1%，期价跌破10日、20日和30日均线支撑，伴随减仓6.7万手；菜粕期价跌幅近1%，期价承压于5日和20日均线压力，资金变化不大。油脂期价高位大幅回落，豆油期价跌幅超2%，期价承压于5日均线压力，下探20日均线支撑，伴随减仓6.7万手；棕榈油期价跌幅近3%，期价承压于5日均线压力，跌破10日均线支撑，伴随减仓2.8万手；菜籽油期价跌幅近3%，期价承压于5日、10日、60日三条均线压力，伴随减仓近2万手。
豆类市场在宏观情绪转弱与基本面影响下整体承压。宏观层面，特朗普提名鹰派人物沃什为美联储主席，引发美元反弹及风险资产抛售潮，从计价货币与市场情绪两方面对包括豆类在内的大宗商品形成普遍压制。基本面核心矛盾在于全球供应充裕与国内节前备货平淡的对抗。南美方面，巴西大豆收割推进，产量预计创纪录，奠定了全球供应宽松的基调，阿根廷的天气担忧虽为市场提供潜在支撑，暂未改变丰产预期。国内需求端，尽管处于传统春节备货期，但市场情绪平淡，饲料企业物理库存不降反升，表明下游前期备货较足，当前以刚需补库为主，现货对期货支撑乏力。同时，国内油厂豆粕库存虽有下调，但供应压力仍存。展望后市，随着春节临近油厂开机率下降，豆粕库存有望继续减少，或对价格及基差形成支撑，但全球丰产压力与宏观偏空氛围将限制上行空间，预计短期豆粕价格将维持震荡格局，关注南美天气最终定产及国内节后补库需求的实际强度。
油脂市场波动加剧，走势受情绪和资金影响，产业链并未发生重大转向。今日原油价格的重挫削弱生物柴油需求与经济性，油脂的工业需求前景遭受重创。此前油脂的上涨，一方面得益于美国生物柴油政策带来的长期利多信心；另一方面，也受益于当时宏观偏多氛围带来的资金轮动。然而，当贵金属和原油双双重挫，来自宏观与资金面的支撑瞬间消失，导致油脂板块价格自高位出现快速回落。市场交易重心从政策预期利好迅速切换为当下风险，油脂价格大幅回调。短期油脂市场以情绪和资金面冲击为主。后期油脂能否在回调后重拾涨势，取决于其自身产业政策能否落地，尤其是美国生柴政策能否兑现，并与宏观环境形成新的共振。
关键数据
- 美国农业部预计12月份大豆压榨量为2.304亿蒲式耳，创历史次高水平。
- 美国全国油籽加工商协会数据显示，12月份大豆加工量为2.24991亿蒲，创历史第二高。
- 巴西马托格罗索州大豆收割进度达种植面积的24.97%，高于去年同期的12.20%。
- 阿根廷2025/26年度大豆种植面积为1760万公顷，低于上年的1840万公顷。
- 欧盟2025/26年度谷物出口量同比增长16%，主要受杜伦麦和大麦出口量增长支持。
研究结论
豆类市场短期承压，全球供应充裕与国内备货平淡的矛盾突出，南美大豆丰产预期持续压制市场。豆粕价格预计维持震荡，关注南美天气和国内节后补库需求。油脂市场受情绪和资金面冲击明显，原油价格下跌削弱生物柴油需求，后期走势取决于产业政策落地和宏观环境变化。
