豆类油脂日报：豆类高位回落 油脂震荡偏弱

豆类油脂 豆类高位回落油脂震荡偏弱 豆类油脂 核心观点 8月26日，豆类高位回落，油脂震荡偏弱。豆一期价承压于5日均线，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱，期价跌破20日和30日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价整体偏弱，期价接连跌破5日、20日和30日均线支撑，伴随增仓5.8万手；菜粕期价跌幅超1%，期价承压于5日均线，下探20日均线支撑，伴随增仓近1万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价跌破10日均线，下探5日均线支撑，伴随增仓1.2万手；棕榈油期价跌幅超1%，期价承压于5日和10日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价高位震荡，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类期价震荡偏弱，随着美豆产区田间调研结果出炉，美豆生长状况良好，丰产预期进一步强化，但中美贸易关系变化仍是关键，影响美豆出口前景。国内弱现实和强预期格局尚未改变，短期豆类期价高位反复性较强。随着市场情绪再度转弱，内外盘豆类期价同步回落。随着短线资金频繁进出场，豆类期价盘面波动加剧。 油脂市场震荡偏弱。近期国际油价波动对油脂市场的外溢影响持续显现。作为能源属性最强的油脂品种，棕榈油期价受到的影响最为显著，期价高位动荡加剧。目前棕榈油产业链向好趋势并未改变，印尼库存下滑，马棕出口保持强劲，印度进口增加，均对棕榈油期价构成支撑。短线资金离场加剧盘面波动，期价高位回落超1%，短期棕榈油期价高位动荡为主。其他油脂方面，豆油市场主要围绕原料大豆成本支撑，美国生物柴油政策预期，国内库存压力的化解这几个层面展开。菜籽油受到中加关系影响，整体风险溢价抬升期价运行重心，短期抗跌性较强。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量符合市场预期，较一周前减少24%，较去年同期减少9%。截至2025年8月21日的一周，美国大豆出口检验量为382,806吨，上周为修正后的502,794吨，去年同期为419,563吨。报告发布前，分析师们预期大豆出口检验量位于20万到50万吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到49,279,891吨，同比增长11.5%，上周同比增长11.6%，两周前增长11.5%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年修正后出口目标的96.6%，上周是95.8%。 2）周一美国农业部发布的气象报告显示，美国中西部地区遭遇显著低温天气，对夏季作物生长产生不利影响。周一（25日），美国“玉米带”大部分地区尽管阳光充足，但气温明显偏低，日间最高温度普遍不足75华氏度（约24℃），早晨时段气温普遍降至50华氏度（10℃）以下，而五大湖上部局部地区甚至低于40华氏度（4℃）。美国国家气象局已针对明尼苏达州北部部分地区发布霜冻预警，显示低温对作物可能造成潜在威胁。低温环境对中西部夏季作物发育产生了不利影响。尽管作物普遍处于灌浆和成熟关键期，但持续的凉爽天气减缓了作物积温的累积，延缓了玉米、大豆等农作物的生长进程，可能推迟收获周期，增加晚期霜冻损害的风险。这对已经依赖紧凑收割时间表的农户来说，增加了不确定性。此外，寒冷天气虽有利于小谷物的收割和田间作业，但对夏季作物整体产量前景构成压力。与中西部的低温形成对比的是，美国大平原部分地区则出现不同的气候格局。堪萨斯州和俄克拉荷马州迎来显著降雨，改善了牧场、草地以及尚未成熟的夏季作物的墒情。然而，局部暴雨引发的山洪也带来一定威胁。与此同时，德克萨斯州大部分地区仍持续炎热干燥，仅北部狭长地带例外。北部大平原则在凉爽干燥的天气下，利于小谷物收割与夏末农事操作。从未来展望来看，中西部地区的低温天气仍将持续。预计至8月底9月初，五大湖上游地区夜间气温仍会不时降至40华氏度以下。尽管全国大部分地区将有接近或高于正常水平的降水，但中西部各州及中大西洋地区本周除五大湖附近有零星阵雨外，整体仍将保持干燥天气。 3）基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2025年8月22日当周，美国大豆压榨利润为每蒲3.38美元，比一周前增长16.2%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨300.08美元，相当于每蒲6.98美元。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅55.22美分，相当于每蒲6.52美元。1号黄大豆平均价格为10.34美元/蒲，上周为10.32美元/蒲。 4）据巴基斯坦商业日报报道，巴基斯坦即将与美国主要大豆出口商签署协议，进口约110万吨美国大豆，总价值约5亿美元。此次协议由巴基斯坦榨油协会代表团在 与包括嘉吉、路易达孚和Olam等国际粮商会晤后达成。此举被视为美国和巴基斯坦之间贸易关系的重要突破，有助于缩小长期存在的双边贸易逆差。长期以来，巴基斯坦的大豆进口主要依赖巴西，但近年来，由于供应不确定性和物流成本上升，巴基斯坦逐渐寻求多元化来源，以保障国内饲料和油脂行业的原料需求。此次转向美国采购，显示巴基斯坦在供应安全与价格因素间权衡后的战略选择。大豆作为巴基斯坦动物饲料和植物油生产的重要原料，对农业和食品行业意义重大。此次采购不仅对巴基斯坦国内产业有利，也为美国农户和出口商带来新的市场机会。美国近年来大豆出口面临国际竞争压力，尤其在与中国、巴西的市场博弈中，美国急需拓展新的出口渠道。巴基斯坦成为美国大豆的新兴买家，将为后续农业贸易合作奠定基础。此外，这笔交易具有一定地缘政治背景。近年来，美国和巴基斯坦关系在安全与经济议题上面临复杂局面，此次农产品贸易合作或成为双边关系中的“缓冲器”，帮助修复经济层面的互动。分析人士认为，如果该合作顺利实施，未来巴基斯坦可能会在大豆进口上形成“美巴+巴西”的多元结构，减少对单一来源的依赖。对美国而言，这不仅有助于推动农产品出口增长，也可能成为深化与南亚地区经贸关系的契机。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。