情绪和资金驱动 豆类油脂价格高位回落

核心观点

2月2日，豆类油脂期价高位回落。豆一期价震荡偏弱，豆二期价跌幅超2%，豆粕期价跌幅近1%，菜粕期价跌幅近1%。油脂期价高位大幅回落，豆油期价跌幅超2%，棕榈油期价跌幅近3%，菜籽油期价跌幅近3%。豆类市场在宏观情绪转弱与基本面影响下整体承压，油脂市场波动加剧，走势受情绪和资金影响。

关键数据

• 豆粕期货：主力合约收跌0.94%至2750.0元，资金整体流出2.48亿元。
• 美国大豆压榨量：预计12月份为2.304亿蒲，创历史次高水平。
• 巴西大豆收割进度：截至1月30日当周，已收割24.97%。
• 阿根廷大豆播种：截至1月28日，完成99.5%。
• 阿根廷大豆产量预测：罗萨里奥谷物交易所预测为4700万吨，美国农业部预测为4850万吨。
• 欧盟谷物出口：2025/26年度增长16%，杜伦麦出口量同比增长191%。

研究结论

• 豆粕市场：春节临近油厂开机率下降，豆粕库存有望继续减少，对价格及基差形成支撑，但全球丰产压力与宏观偏空氛围将限制上行空间，短期价格将维持震荡格局。
• 油脂市场：原油价格重挫削弱生物柴油需求，宏观与资金面支撑消失，价格快速回落。短期市场以情绪和资金面冲击为主，后期走势取决于产业政策能否落地，尤其是美国生柴政策能否兑现。
• 南美天气：巴西中部地区降雨概率较低，阿根廷南部地区需更多降水以保障产量。
• 国内需求：饲料企业物理库存不降反升，表明下游前期备货较足，当前以刚需补库为主，现货对期货支撑乏力。