再论明阳智能投资价值风电主机龙头卡位双海主业安全

风电主机龙头，卡位双海：主业安全边际：25年业绩预告8-10亿、风机毛利率6%+；26年风机毛利率有望修复3-5pcts。 海外海风在手订单2GW+，海外陆风在手订单5GW+。 考虑陆风兑现盈利修复、双海贡献增量，26年经营性利润预期25e、约500e主业市值。 卡位卫星电源系统，纵翼星汉：一、外延片/芯片：单星 再论【明阳智能】投资价值 风电主机龙头，卡位双海：主业安全边际：25年业绩预告8-10亿、风机毛利率6%+；26年风机毛利率有望修复3-5pcts。 海外海风在手订单2GW+，海外陆风在手订单5GW+。 考虑陆风兑现盈利修复、双海贡献增量，26年经营性利润预期25e、约500e主业市值。 卡位卫星电源系统，纵翼星汉：一、外延片/芯片：单星价值量约150w-200w，公司市占率35%，民企身份或不受限于进口设备采购，未来市占率有望进一步提升二、电源系统：单星价值量300w-500w，公司市占率10%+，目前在手订单约120颗星+。 估值：风机主业+海风出海+卫星电源预期，当前市值540e基础上展望千亿，维持推荐。