中泰电新明阳智能风电主业提供安全垫收购柔性太阳翼供应商卡位太空光伏

#公司1月23日发布收购预案，拟收购体外公司德华芯片100%股权，2月5日完成交易所问询回复。德华芯片系国内太空光伏砷化镓产业链核心卡位商，若进展顺利公司有望今年完成收购，打开中长期成长空间#稀缺性：从外延片/芯片延到电源系统全产业链条供应+柔性产品趋势放量#从以外延片和芯片出货为主到逐步供应电源系统， 明阳智能：风电主业提供安全垫，收购柔性太阳翼供应商卡位太空光伏 #公司1月23日发布收购预案，拟收购体外公司德华芯片100%股权，2月5日完成交易所问询回复。 德华芯片系国内太空光伏砷化镓产业链核心卡位商，若进展顺利公司有望今年完成收购，打开中长期成长空间 #稀缺性：从外延片/芯片延到电源系统全产业链条供应+柔性产品趋势放量#从以外延片和芯片出货为主到逐步供应电源系统，单星价值量提升：25年前三季度外延片和芯片收入占比59%（24年79%），电源系统收入占比24%（24年0.1%）#全球首套重量最轻/收拢体积最小/发电效率最高/展开机构最简单可靠的卫星全柔性卷迭式太阳翼已于25年9月发射上星，目前在轨运行数据良好。 降本驱动柔性太阳翼将成为主流趋势，公司全柔性产品获下游客户认可，电源系统份额有望提升#目前电源系统在手订单充沛，其中主要来自星网、千帆、星算计划等，其中柔性产品占一半，随着卫星发射进展加快有望贡献更大收入规模 #公司技术互补有望与德华芯片形成协同效应：公司拥有钙钛矿薄膜、异质结及叠层电池等前沿技术，钙钛矿组件第三方认证效率高达22.4%；同时钙钛矿/HJT两端叠层电池实验室转换效率已突破34%，进入大尺寸验证阶段；钙钛矿/晶硅四端叠层组件也实现27.6%转化效率 #此外，公司风电整机主业修复趋势确定，价格回暖+低价订单逐步消化，风机盈利持续改善；以及欧洲海风β提振，公司战略布局苏格兰、意大利有望最先受益，建议重视 风险提示：需求不及预期、竞争加剧等