中泰电新明阳智能风电主业提供安全垫收购柔性太阳翼供应商卡位太空光伏

公司拟收购德华芯片，布局太空光伏全产业链

收购进展与战略意义

公司于1月23日发布收购预案，拟收购体外公司德华芯片100%股权，并于2月5日完成交易所问询回复。德华芯片是国内太空光伏砷化镓产业链核心供应商，若收购顺利有望今年完成，为公司打开中长期成长空间。

稀缺性与业务延展

• 稀缺性：从外延片/芯片供应延伸至电源系统全产业链，并布局柔性产品趋势。
• 业务转型：从以外延片和芯片出货为主逐步转向供应电源系统，单星价值量提升。
  • 2025年前三季度外延片和芯片收入占比59%（预计2024年达79%）。
  • 电源系统收入占比24%（预计2024年仅0.1%）。

柔性太阳翼技术突破

• 全球首套重量最轻/收拢体积最小/发电效率最高/展开机构最简单的卫星全柔性卷迭式太阳翼已于2025年9月发射上星，目前运行数据良好。
• 降本驱动下柔性太阳翼将成为主流趋势，公司全柔性产品获下游客户认可，电源系统份额有望提升。
• 电源系统在手订单充沛，其中柔性产品占50%，主要来自星网、千帆、星算计划等，随着卫星发射加快将贡献更大收入。

技术协同效应

• 公司拥有钙钛矿薄膜、异质结及叠层电池等前沿技术：
  • 钙钛矿组件第三方认证效率高达22.4%。
  • 钙钛矿/HJT两端叠层电池实验室效率突破34%，进入大尺寸验证。
  • 钙钛矿/晶硅四端叠层组件转化效率达27.6%。

主业修复与海外布局

• 风电主业修复趋势确定，价格回暖+低价订单逐步消化，风机盈利持续改善。
• 欧洲海风市场提振，公司战略布局苏格兰、意大利有望最先受益。

风险提示

• 需求不及预期、竞争加剧等。