卫星互联网组网需求迫切，太空算力打开新成长空间
卫星互联网组网建设需求迫切
- 应用需求加快释放：通信、导航和遥感的刚性应用需求加快释放，卫星互联网具备覆盖广、抗灾能力强和快速部署等优势，建设迫在眉睫。
- 轨道资源趋紧：国际电信联盟（ITU）规定卫星频率及轨道使用的原则是“先登先占”，低轨卫星轨道资源有限，美国主导的低轨卫星互联网星座发射数量明显领先，我国卫星互联网星座完成率低，建设与发射需求处于加速推进阶段。
太空算力引领卫星需求打开成长空间
- 天基计算体系演变：从“天数地算”的传统模式演变至“天数天算”，通过引入星载AI芯片、边缘计算模块等智能载荷，卫星具备基础在轨处理能力，大幅减少原始数据的下行需求。
- 太空算力优势：能源供给充足、散热卓越、时延低、覆盖范围广。
- 美国企业布局：Starcloud-1卫星搭载英伟达H100GPU成功发射，着力打造全球首个太空公共云服务，后续计划推进5GW级太空数据中心建设；SpaceX计划依托StarlinkV3卫星，在未来4-5年内实现每年约100GW级算力部署。
- 我国太空算力发展：“三体计算星座”首次发射，星座化部署将推动卫星需求数量持续上升；北京完成第一代试验星“辰光一号”产品研制，拟在700-800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦功率的集中式大型数据中心系统。
太阳翼是近地商业航天唯一高效、长期能源供给方案
太阳翼是卫星能源系统的核心部件
- 工作原理：通过光电转换将太阳能转化为电能，为卫星提供持续电力。
- 价值占比：占卫星价值量约12%-24%。
- 面积持续增大：以Starlink为例，V1.5、V2mini、V2.0版本的太阳能电池板面积分别为23、105、259平方米，V3.0版本有望突破400平方米，带动整星供电功率提升。
太阳翼发展趋势形态上向柔性演进，技术路线中美有所不同
- 太阳翼分类：刚性太阳翼、半刚性太阳翼、柔性太阳翼。
- 柔性太阳翼优势：更大展开面积，突破功率极限，比功率更高，尤其适用于高功耗、多星发射场景。
- 中美技术路线差异
- 美国：火箭具有单次大运力、一级可回收和快速迭代等特点，倾向于廉价的晶硅路线。
- 中国：火箭运力目前相对有限，对比功率要求更高，砷化镓电池具有更高的比功率，成为目前更适配的发展路线。
- 砷化镓电池降本路径：外延剥离实现衬底再利用、低成本衬底替代。
- 钙钛矿电池：具有廉价、高比功率、柔性化程度高等优势，有望成为我国太阳翼下一代主流技术路线，目前商业航天用钙钛矿技术处于在轨验证阶段，后续有望进行规模化导入。
相关标的梳理
- 卫星能源系统：上海港湾。
- 太空光伏设备：迈为股份、捷佳伟创、宇晶股份。
- 太空光伏组件：晶硅-钧达股份、东方日升；砷化镓-乾照光电、明阳智能、三安光电、云南锗业。
- 线缆：华菱线缆、泛亚微透。
- 其他：蓝思科技、瑞华泰、沃格光电、隆盛科技。
风险提示
- 国内外火箭发射进度不及预期。
- 卫星可靠性不及预期风险。
- 光伏新技术落地不及预期。
- 相关标的业绩不及风险。
- 研报信息更新不及时的风险。
