战略合作尚翼光电，卡位太空光伏技术革命者

钧达股份（002865.SZ）光伏设备 2026年01月04日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：赵宇鹏执业证书编号：S0740522100005Email：zhaoyp02@zts.com.cn 总股本(百万股)292.58流通股本(百万股)288.30市价(元)54.61市值(百万元)15,978.02流通市值(百万元)15,743.96 报告摘要 合作尚翼光电，瞄准太空光伏万亿空间。公司与尚翼光电正式签署战略合作协议，对尚翼光电进行股权投资，双方将围绕钙钛矿电池技术在太空能源的应用展开合作。尚翼光电是国内稀缺的卫星电池生产商，其核心团队在钙钛矿航天应用领域具备多年经验，本次合作将整合产业与场景资源，在技术研发、在轨验证、产业化落地及应用场景拓展等方面建立协同机制，响应国家航天强国战略，抢占太空经济新赛道。 构筑全球独家测试平台壁垒，卡位领先优势显著。尚翼光电核心技术源于中科院上海光机所，长期致力于焦柔性钙钛矿光伏技术在太空场景的应用研发，一方面通过大量的工作积累，推出太空极端环境（高低温、强辐射、真空）适配性配方、另外在太空柔性衬底材料、温控技术方面具备优势。尚翼光电具备全球独家的激光驱动粒子源平台，完成太空环境下钙钛矿材料的第一性原理验证，未来随着商业航天需求快速发展，公司有望依托于当前卡位优势，有望率先完成产品列装及上星验证，先发优势显著。 相关报告 太空光伏技术革命者，协同推动商业航天成本下降。太阳翼是卫星的主要供能系统，目前主流产品砷化镓电池技术太阳翼，重量占比高达20%-30%，成本占比高达20%以上，降本需求日益强烈。尚翼光电当前主推的钙钛矿及叠层产品具备以下优势：1）成本低：预计可低至2-10美元/W（砷化镓为30-100美元/W）。2）超轻量化：能质比高达10-30W/g（砷化镓镓仅0.36W/g），显著降低发射成本。3）耐受太空极端辐射环境，性能衰减极低。4）柔性可折叠：适配柔性卷绕式太阳翼，满足低轨卫星和太空算力平台的大功率需求。尚翼光电具备国内主流航天单位长期合作基础，如中电科、上海空间电源研究所、中科院微小卫星创新研究院等，具备上星列装验证的天然优势，后续随着产品逐步导入，有望快速得到商业航天单位认可，进而成为太空光伏技术革命者，推动商业航天成本下降。 1、《钧达股份：经营情况显著好转，持续强化海外布局》2025-04-16 盈利预测、估值及投资评级：考虑到当前光伏板块仍承压，我们调整公司2025-2027年营收分别为80/124/154亿元（前值为93/135/156亿元）；归母净利润分别为-5.8/6.3/10.5亿元（前值为2.0/14.3/18.6亿元），公司当前股价对应2026/2027年PE分别为25/15倍，考虑到公司在太空光伏行业的领先性，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；研报使用的信息数据更新不及时的风险等。 其他影响 来源：WIND，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。