迎接煤炭新周期库存再降与预期升温20260201

2026年02月02日10:40 关键词 煤炭原油天然气库存预期中国神华盘江股份山西焦煤股息率业绩预告价格趋势投资逻辑资产注入生产经营市场预期煤炭股票安全垫配置性价比新周期价格 全文摘要 煤炭市场当前呈现”库存下降，预期升温”态势，反映市场对煤炭价格乐观态度。煤炭价格上涨预期受煤油气比价关系、大宗商品价格上涨影响，尤其原油价格上涨强化了市场预期。本周市场焦点包括煤油气比价变化、重点公司如中国神华、山西焦煤、盘江股份的业绩预告及其股息率吸引力、以及动力煤和焦煤需求旺盛的高频数据。 迎接煤炭新周期–库存再降与预期升温-20260201_导读 2026年02月02日10:40 关键词 煤炭原油天然气库存预期中国神华盘江股份山西焦煤股息率业绩预告价格趋势投资逻辑资产注入生产经营市场预期煤炭股票安全垫配置性价比新周期价格 全文摘要 煤炭市场当前呈现”库存下降，预期升温”态势，反映市场对煤炭价格乐观态度。煤炭价格上涨预期受煤油气比价关系、大宗商品价格上涨影响，尤其原油价格上涨强化了市场预期。本周市场焦点包括煤油气比价变化、重点公司如中国神华、山西焦煤、盘江股份的业绩预告及其股息率吸引力、以及动力煤和焦煤需求旺盛的高频数据。全球大宗商品价格共振，特别是地缘政治冲突和天气变化对原油价格的潜在影响，可能进一步推高煤炭价格。建议投资者关注具有成长潜力和高分红预期的公司，如中国神华、陕西煤业、中煤能源等。整体上，当前视作进入煤炭板块的有利时机，体现了板块在全球高商品共振背景下的投资价值和配置性价比。 章节速览 00:00煤炭价格预期改善与煤油气比价关系分析 讨论了煤炭价格预期的改善，源于原油和天然气价格的上涨，使得煤炭相对被低估。分析了煤油气比价关系的变化，以及地缘冲突对油价持续上涨的影响，强调了煤炭股票的强劲表现。 02:38原油价格波动与煤炭投资逻辑分析 讨论了原油价格上涨与全球热战预期的关系，以及霍尔木兹海峡通行受阻可能带来的影响。指出欧佩克增产放缓对原油供给的收敛预期，及煤炭因低估状态而具备的投资价值，强调煤炭与原油价格长期趋同的趋势。 05:41中国神华与山西焦煤2025年业绩预告分析 中国神华2025年业绩预告为495亿至545亿，符合预期，四季度业绩表现稳健，预计2026年集团资产注入后业绩可达570亿至600亿，股息率吸引投资者。山西焦煤2025年业绩预告为9.7亿至13.58亿，同比下降56.3%至68.75%。整体分析显示中国神华业绩稳健且分红价值强，看好其长期价值增长。 08:19煤炭企业四季度业绩分析及26年展望 对话讨论了中国神华、三焦煤、盘江股份等煤炭企业四季度业绩下滑的原因，包括生产下降和财务费用增加。同时，对26年业绩预期持乐观态度，认为煤价上涨和生产恢复将带来业绩修复。盘江股份业绩超预期，股价涨停，管理层积极态度有望推动未来业绩增长。 12:43 2025年煤炭行业盈利改善趋势分析 对话中提到2025年三季度至四季度，煤炭行业多数上市公司盈利呈现改善趋势，特别是平度股份四季度盈利显著改善，达到1.3亿，超出预期。上海能源、兰花科创表现较弱，但广和能源等公司表现良好，印证了煤炭行业正进入上行新周期的观点。 13:53煤炭价格与库存趋势分析及未来展望 本周动力煤价格环比上涨，炼焦煤价格持平，产地动力煤出现普涨趋势，反映天气转冷后采购需求向好。全国电 厂库存周环比下降2.4%，日耗水平同比高50%，可用天数年同比下降9.7天，预示采购需求增加，价格有望提升。港口库存周环比下降6.1%，同比降5.29%，显示供需关系紧张。全球大商品价格共振中，煤炭期货价格小幅上涨，但趋势尚不明朗，需进一步观察。 18:09冷空气影响下电力与焦煤需求分析 预计二月冷空气将影响我国中东部，导致4到8度降温，局部10到12度，电厂日耗维持高位，用电负荷不会明显回落。焦炭提涨已逐步落地，补库需求持续释放，炼焦煤需求处于补库节奏中。 19:12煤炭价格因供需变化与天气因素呈现上涨趋势 对话讨论了2月5日后因矿井放假导致煤炭供应减少的情况，以及寒冷天气对需求的影响，认为这将推动煤炭价格上升。短期看，动力煤和炼焦煤价格有望继续上涨，长期趋势需待春节后需求状态及天气情况明朗。鉴于资源品整体涨幅低、估值低，对煤炭板块持乐观态度，看好其投资机会。 21:13 2026年度金股推荐与煤炭行业投资策略 对话主要围绕煤炭行业投资机会展开，推荐了中国神华、兖矿能源等年度金股，强调其市值管理和业绩释放潜力。同时，对新能源、淮河能源等分红预期公司，以及潞安环能等焦煤标的给予关注，指出河北矿业的成长性和业绩拐点确定性，建议投资者把握全年投资机会。 23:26公司成长价值与业绩预测分析 对话围绕公司未来几年的成长价值和业绩预测展开，重点分析了煤炭、电力和砂石骨料三大业务的增长潜力。预计煤炭产能将在一季度末复产，电力项目及砂石骨料矿山的投产将带来显著利润增量。基于保守假设，2026年公司业绩有望翻倍，当前股价处于低估状态，建议投资者把握机会。 发言总结 发言人1 他，即教育研究员杜聪，在本周的煤炭新周期系列电话会上，针对煤炭市场发表了深入的观察和投资建议。当前，煤炭市场正处于库存下降、预期升温的新周期，引发市场投资兴趣。杜聪特别指出，本周股票市场对煤炭行业表现给出了新逻辑，主要基于煤油气比价关系的改善，尤其是在油价上涨背景下，煤炭价格和预期出现了明显的正面变化。讨论中还涵盖了中国神华、山西焦煤、盘江股份等重点上市公司的业绩预告，分析了他们2025年的业绩预估，并强调了这些信息对煤炭板块投资机会的影响。杜聪认为，当前煤炭市场被低估，看好其长期投资价值，建议投资者关注具有成长性和分红潜力的标的，以把握煤炭市场机遇。此外，他还强调了天气变化、地缘政治等因素对煤炭市场供需和价格的多重影响，提醒投资者注意这些因素对市场未来走势的重要作用。 要点回顾 本周煤炭板块的股票表现和新的投资逻辑是什么？ 发言人1：本周煤炭股票的表现较强，主要的新逻辑来自于煤油气比价关系的变化以及大宗商品价格（如原油）的上涨对煤炭价格预期的改善。市场开始关注煤炭作为从原油传导到天然气的中间环节，在价格上的滞后和低估情况，从而推高了煤炭价格上涨的预期。目前，煤炭股票相对于整个市场反应更为迅速，且在煤油气比价关系中，煤炭处于被低估的状态。 当前原油价格走势如何？对煤炭价格有何影响？ 发言人1：过去一个月，原油价格持续上涨，市场逐渐相信热战不可改变的现实，认为战争可能会重演2022年俄乌冲突时期，导致原油价格飙升至120美元的情况。目前，市场尚未形成对这一预期的强烈反应，但霍尔木兹海峡通行是否受阻以及欧派克增产节奏放缓等因素使得原油供给端出现收敛预期，支撑原油价格继续上涨。因此，在这种背景下，煤炭因其低位未涨或低位待涨的状态，提供了安全垫，如果跟随原油商品价格走强，其趋势性向上的逻辑将更为顺畅。 对于煤炭板块投资机会的看法如何？ 发言人1：在全球高商品共振的大逻辑下，煤炭板块处于低估状态，具备较大的配置性价比，因此看好煤炭板块向上的投资机会。此外，还提到了中国神华2025年业绩预告情况，其预示的利润规模符合预期，进一步印证了煤炭行业经营业绩稳健且偏稳中向好的趋势。 四季度神华的业绩表现如何？是否符合预期或有超出预期的部分？如果按照70%的分红比例计算，神华的股息率情况如何？ 发言人1：四季度神华的业绩为129.5个亿，整体来看是符合预期的，甚至在一定程度上略有一些超出预期。与二季度的126.9亿和三季度的144.1亿相比，尽管有所下滑，但仍然保持相对稳定。根据520亿的业绩计算，神华的股息率大约在4.4%至4.7%之间。结合2026年银行系和保险系资金可能大量流入股市的情况，以及公司集团资产注入后预计增加10%的业绩增长，神华的股息率将更具吸引力。 对于神华2026年的业绩预期及市值判断是怎样的？ 发言人1：预计2026年在集团资产注入并表完成后，神华的业绩将达到1万亿的水平，股息率可能达到4.2个点。因此，我们看好公司在2026年业绩和市值稳步提升。 山西焦煤2025年业绩预告情况如何？对于山西焦煤2026年的业绩展望是怎样的？ 发言人1：山西焦煤2025年业绩预告为9.7到13.58亿，均值约1.6亿，同比下降55.63%至68.75%。预计2026年煤炭搬家倒面影响将趋于正常，且煤价相比2025年有所提升，因此认为2026年将是公司业绩向上拐点的一年，整体上看好公司价值兑现和业绩修复。 山西焦煤四季度亏损的原因是什么？ 发言人1：四季度山西焦煤亏损2.9亿，主要原因是采掘衔接中搬家倒面导致产销量下滑，以及安全监管趋严使得产量进一步减少。此外，公司在2024年10月竞拍兴县煤矿和共伴生铝土矿探矿权时缴纳资源价款产生的利息费用计入2025年度财务费用，增加了财务费用并影响了四季度业绩。 盘江股份2022年第四季度的业绩表现如何？对于盘江股份2026年的业绩预期如何？ 发言人1：盘江股份2022年第四季度业绩预告为3.18亿到3.8亿，同比增幅为205.3%至264.83%，超出市场预期。公司煤炭产销规模上升、单位成本下滑及亏损子公司减亏等因素共同促成了四季度业绩的好转。预计盘江股份在2026年由于产销情况改善及煤价小幅上涨预期，业绩大幅上涨的概率较高，同时叠加国资要求上市公司进行市值管理和高管考核等因素，管理层会有积极性去释放业绩，整体对盘江股份2026年的经营表现持乐观态度。 平度股份等煤炭上市公司的四季度业绩预告情况如何？ 发言人1：平度股份四季度盈利1.3亿，相比三季度有明显改善，符合市场预期。上海能源和兰花科创也发布了业绩预告，但四季度表现相对较弱。整体来看，多数煤炭上市公司在四季度业绩呈现改善趋势，这与我们提到的煤炭新周期上行背景相符。 目前煤炭价格和库存情况怎样？ 发言人1：本周动力煤价格为692元/吨，较上周上涨7元；炼焦煤港口价格保持1800元/吨不变。从坑口价格看，山西大同、陕西榆林和内蒙古东胜等地动力煤价格出现普涨，反映出天气转冷后采购需求向好的趋势。电厂库存方面，全国15省电厂库存周环比下降2.4天，同比减少3.3天，日耗水平较去年同期大幅升高，可用天数下降9.7天，表明当前电厂库存相对有利且有利于价格提升。港口库存方面，最新数据显示2466万吨，周环比下降6.1%，同比降低5.29%，呈现反常的下降趋势，预示着价格可能有反弹信号。炼焦煤库存方面，样本钢厂库存本周上涨1.4%，但同比仍下跌4.0%，整体仍处于偏低位置。 全球大宗商品价格共振情况如何？ 发言人1：原油价格本周上涨，天然气价格也在上涨，但煤炭价格尚未出现明显的趋势性上涨，仍较为稳定。骆驼单和纽卡斯尔港的价格本周基本持平，煤炭期货目前处于滞后的状态，需要等待价格进一步明朗。 未来煤炭需求情况预期如何？ 发言人1：预计从二月份开始，冷空气将影响我国中东部地区，导致气温下降4到8度，局部地区可能达10到12度，这将使得电厂日耗维持高位，不会明显回落。焦煤焦炭方面，焦炭提涨已逐步落地，补库需求仍在持续释放，因此炼焦煤的需求依然处于补库节奏中。 在2月5号之后，煤炭供应情况会如何变化？ 发言人1：从2月5号起，产地的矿井会陆续增加放假时间，导致产地供应逐步减少。尽管国有企业仍保持值班和生产，但整体生产负荷会边际收窄和下滑。如果天气持续寒冷，供应端的收缩将加剧供需紧张态势，进而提振煤炭价格。 对于未来两周煤炭价格走势的看法是什么？ 发言人1：在未来两周内，尤其是二月份的第一周，由于供应收缩以及电动冲突和寒潮影响仍在，需求不弱，我们预计煤炭价格将保持反弹趋势，包括动力煤和炼焦煤的价格稳中趋涨。 对于煤炭板块的投资机会有何建议？ 发言人1：我们认为煤炭板块的向上趋势并未结束，且目前煤炭资源品在今年以来涨幅较低，估值处于历史低位。因此，我们对煤炭板块未来的投资机会持相对乐观态度，并推荐中国神华等公司作为