迎接煤炭新周期库存有所下降煤价稳中趋强20260125

2026年01月27日19:48 关键词 煤炭价格库存供应进口煤炭天气补库炼焦煤动力煤产量电厂钢厂原煤印尼关税出口配额需求进口量焦化厂原油期货清洁能源 全文摘要 煤炭市场当前呈现价格稳中有升态势，预计短期内将持续。2025年，全国原煤产量达到48.3亿吨，同比增长1.2%，但12月产量略有下滑，反映出生产受政策及安全标准影响，预计2026年供应将偏紧。进口煤炭方面，印尼出口政策的不确定性可能导致进口量减少。 迎接煤炭新周期-库存有所下降，煤价稳中趋强-20260125_导读 2026年01月27日19:48 关键词 煤炭价格库存供应进口煤炭天气补库炼焦煤动力煤产量电厂钢厂原煤印尼关税出口配额需求进口量焦化厂原油期货清洁能源 全文摘要 煤炭市场当前呈现价格稳中有升态势，预计短期内将持续。2025年，全国原煤产量达到48.3亿吨，同比增长1.2%，但12月产量略有下滑，反映出生产受政策及安全标准影响，预计2026年供应将偏紧。进口煤炭方面，印尼出口政策的不确定性可能导致进口量减少。电力需求增长，同时清洁能源如水电和风能光伏使用增加，对煤炭市场产生影响。大宗商品价格波动进一步加剧市场不确定性。建议投资者关注具有高股息、低估值特征的煤炭公司，并逢低布局价格弹性标的，如眼光能源，以应对未来市场波动。 章节速览 00:00煤炭价格稳中趋强，库存下降趋势明显 会议声明未经中泰证券授权不得传播，强调市场风险及信息仅供参考。会议讨论煤炭价格预计稳中偏强，库存下降，基于本周基本面变化，预测未来1到2周煤炭价格走势。 01:23 2025-2026年国内原煤产量趋势分析 2025年全国原煤产量达48.3亿吨，同比增长1.2%。12月单月产量4.4亿吨，同比下降1.0%。预计2026年原煤产量不会超过2025年，主要因预合成产能退出和煤矿安全规程实施导致中小矿井产能减少，约7000-8000万吨。整体供应端偏紧，生产量前高后低。 05:43 2026年印尼煤炭出口政策不确定性影响进口量 对话讨论了2026年煤炭进口量可能减少的原因，包括印尼煤炭出口政策的不确定性导致成本增加和配额限制，以及煤炭价格维持在700至800元区间可能使进口量不超过5亿吨。同时指出，印尼政策的不确定性可能导致实际进口量低于预期。 09:35煤炭价格动态与天气影响分析 对话围绕本周煤炭价格变动展开，青岛5500大卡煤炭价格下降10元，港口煤炭价格上升30元，显示动力煤与炼焦煤市场分化。预计下周天气偏冷将推动动力煤价格偏强，炼焦煤下游补库需求持续，价格预期乐观。 12:28煤炭价格与库存趋势分析 产地动力煤价格本周普跌，但柳林低硫煤价率先上涨30元，高硫煤价稳定。全国电厂库存下降，可用天数减少，天气转冷可能加强补库需求。钢厂炼焦煤库存年同比降5.3%，维持高位铁水生产，对煤炭价格有利。 15:20港口库存下降与大宗商品价格上涨趋势分析 本周环保港库存为2628万吨，周环比下降2.71%，库存延续下降趋势，与去年同期累库形成对比。全球大宗商品价格共振，WTI及布伦特原油期货价格升至60美元以上，动力煤与镍期货价格也上涨，反映北半球需求旺盛。港口库存下降趋势与大宗商品价格偏强态势一致，后续需关注原油价格变动。 17:24国际局势波动与大宗商品价格变动分析 讨论了伊朗局势、霍尔木兹海峡动向以及国际力量博弈对市场的影响。指出本周煤炭和天然气价格显著上涨，尤其是天然气周度涨幅达8.6%，主要受北半球寒潮活动增强推动。此外，还提到了从水电挤压角度观察的市场信号。 18:52 2026年火电发电量趋势预测及清洁能源影响分析 对话分析了2025年电力行业数据，指出火电发电量同比下滑1.0%，而清洁能源如风电、光伏、核电表现强劲，同比增速分别达到9.7%、24.4%和7.7%。预计2026年火电发电量增速将优于2025年，但需关注水电及风电光伏出力情况与天气因素。维持2026年发电量增速需保持在3%以上，用电量增速6%以支撑电煤需求增长。 23:06煤炭价格走势分析与预测 对话围绕动力煤与炼焦煤的价格走势展开，指出天气因素对动力煤价格的影响显著，补库需求推动炼焦煤价格上升。短期内，价格预期稳中趋强，但长期走势受天气变化影响，春节后可能进入不同季节性阶段。动力煤可能面临淡季不淡的情况，而炼焦煤需求旺季将增强价格稳定性。推荐投资偏龙头白马的高股息低估值标的。 26:27煤炭板块资产配置与红利属性分析 对话深入探讨了煤炭板块资产的配置需求和红利属性，推荐了中国神华、中美能源等标的，强调了淮河能源的分红确定性。基于煤炭价格弹性，推荐了眼控能源、华阳股份等波段性行情标的，指出二季度格林优煤和林州煤价格表现将超预期，建议逢低布局这些低位弹性标的。 发言总结 发言人2 他，中泰证券煤炭和交通行业研究员杜聪，在周例会上更新了市场观点。他首先指出，本周观察到煤炭库存下降，预期煤价将持续稳中偏强的趋势。杜聪分享了对未来煤炭市场的预测，包括2025年全国原煤产量达到48.3亿吨，同比增长1.2%，而12月份产量为4.4亿吨，同比下降1.0%。他强调，原煤生产受限，全年增速不高，预计2026年国内煤炭供应将呈现前高后低，总体偏紧。关于进口煤炭，由于政策不确定性，特别是印尼的关税和出口配额措施，杜聪预计2026年进口量可能减少。 在价格影响因素方面，杜聪讨论了天气变化、电厂库存、电力需求以及大宗商品价格的联动效应对动力煤和焦煤价格的影响。最后，基于股票市场分析，杜聪推荐关注具有高股息低估值属性的煤炭企业，特别是预期分红确定性强的标的，如中国神华、淮河能源等。 发言人1 首先强调此次电话会议仅为中泰证券签约客户准备，要求所有参会者在会议期间保持静音，以确保会议的顺利进行和信息的安全性。他特别提醒，未经许可，任何人不得对外传播会议中的任何内容，包括视频、音频以及文字记录等，强调了保密的重要性。此外，他代表中泰证券声明，公司保留对任何违反保密规定的个人或机构追究法律责任的权利。同时，他也警告市场投资风险，明确指出本次会议提供的信息不构成任何投资建议，中泰证券对因使用这些信息而产生的任何损失不负有责任。通过这些说明，他旨在保护会议的机密性，提醒参与者注意投资风险，并明确公司的免责条款。 问答回顾 发言人1问：本次电话会议的内容信息是否可以对外传播？中泰证券对于违反信息保密要求的行为有何法律追责措施？ 发言人1答：未经中泰证券授权，请勿对外传播本次会议内容，包括视频、音频、文字记录等信息。中泰证券对违反上述要求的行为保留追究法律责任的权利。 发言人2问：本周煤炭价格走势如何？ 发言人2答：本周煤炭价格稳中趋强，预计未来1到2周煤炭价格会延续稳中偏强的趋势。 发言人2问：全国原煤产量数据情况如何？对于2026年原煤产量的预测是怎样的？ 发言人2答：根据统计局公布的数据，2025年全国原煤产量为48.3亿吨，同比增长1.2%。12月份单月产量为4.4亿吨，同比下降1.0%，日均产量为1410万吨。预计2026年原煤产量不会高于2025年，主要原因有两个：一是预合成产能逐步落地退出，尤其是陕西等主产地已开始行动；二是煤矿安全规程实施后，中小矿企将面临安全投入增加 和产能退出的风险，可能导致7000到8000万吨产能退出。 发言人2问：2025年国内原煤生产负荷是否受到明显影响？ 发言人2答：是的，原煤生产受到明显影响，各省单月原煤产量同比均下滑，全年增速不高，约为1.2%。这表明2025年国内整体供应前高后低，相对偏克制。 发言人2问：为什么12月份进口煤炭规模达到历史高位？ 发言人2答：主要有三个原因：一是10月和11月煤炭价格大幅上涨促使沿海电厂加强进口煤采购，按照15到30天的进口周期，导致12月份进口煤炭集中报关；二是年底贸易商签订的进口煤长协有所集中报关；三是印尼地区出口政策的不确定性，促使贸易商提前出口印尼煤炭，进一步加大了进口量。 发言人2问：在2026年，进口煤炭的量会受到哪些因素影响？ 发言人2答：在2026年，进口煤炭的量可能会受到印尼出口关税不确定性增加导致出口成本上升以及出口配额限制的影响。年初报告和最近的分析中，我们预计在煤炭价格可能回到800块钱及以上时，国内煤炭进口量可能会有所增长。如果煤炭价格维持在700到800元左右，2026年的进口煤炭规模可能不会超过25年，预计会在5亿吨以内。 发言人2问：本周煤炭价格有何变化？ 发言人2答：本周，青岛5500大卡动力煤的价格为685元，较上周下跌10元；而港口优美价格为1800元，较上周上涨30元。动力煤价格呈现下降趋势，而炼焦煤价格相对较强势。 发言人2问：天气状况对煤炭价格有何影响？ 发言人2答：天气方面，短期内冷天气对动力煤价格有支撑作用，如果持续两周甚至三周以上的寒冷天气，可能会限制煤炭价格预期。而炼焦煤方面，接下来1到2周仍是下游补库阶段，企业为了保证生产正常进行，采购会持续加强，因此炼焦煤价格将保持稳中趋强的格局。 发言人2问：产地和港口煤炭价格的具体表现如何？ 发言人2答：本周产地动力煤价格普遍下跌，山西大同、陕西榆林和内蒙古东胜地区的价格出现不同幅度回落；而炼焦煤产地价格整体偏强，与出口价格趋势一致。港口方面，柳林低硫主流板价格上涨30元，高流主流门价格保持稳定。 发言人2问：目前电厂和钢厂的煤炭库存情况如何？ 发言人2答：从库存端看，全国二电厂的库存同周环比下降了2.7个百分点，年同比下跌2.9个百分点，目前处于去库阶段，反映需求不弱但需求强度一般。可用天数方面，最新数据为17.9天，年同比减少4.1天，去年同期为22天，若天气持续寒冷，日耗维持高位，下游补库节奏将明显加强。 发言人2问：钢厂炼焦煤库存状况如何？ 发言人2答：钢厂炼焦煤库存周环比基本持平，年同比减少5.3个百分点，仍处于相对低位状态。随着铁水维持高位，焦煤交割补库有望持续进行，对煤炭价格相对有利。 发言人2问：本周港口端的库存情况如何？ 发言人2答：本周环保港的库存规模为2628万吨，周环比下降了2.71%，呈现下降趋势。与去年同期相比，当前库存状态与去年同期明显不同，如果天气需求维持相对良好，预计港口端库存的下降趋势可能会持续。 发言人2问：从大宗商品价格的角度看，有哪些变化值得关注？ 发言人2答：本周WTI和布伦特原油期货价格均上涨至60美金以上，动力煤、预售单和尼克沙港的期货价格也有所上涨，整体偏强。特别是原油和天然气价格表现出一致性上涨，后续需要关注国际局势特别是伊朗局势及霍尔木兹海峡动向对大宗商品价格的影响。 发言人2问：水电挤压数据提供了哪些信息？ 发言人2答：本周一月上旬北网水电同比下滑2.64%，火电同比下滑0.33%，发电量增速为5.15%。风电、光伏、核电等清洁能源同比增速达到了30.56%，显示清洁能源对火电的影响依然存在，而火电增速偏弱，可能需要需求改善才能实现同比向好的表现。 发言人2问：对于全年电力消费情况及火电达峰问题有何看法？ 发言人2答：根据统计局披露的数据，2025年火电同比增速为负1.0%，水电为正2.8%，风电为正9.7%，光伏为正24.4%。火电形势严峻，若2026年发电量增速起不来，火电可能在2024年就已经达到峰值。目前看，2026年电力增速保持在3%以上概率较高，意味着火电出力在2026年可能是高点甚至有进一步增长趋势，但还需跟踪水电处理情况、风电光伏出力节奏以及天气等因素。 发言人2问：高频数据端与动力煤价格走势的一致性如何？ 发言人2答：高频数据端无论是控股价格、库存情况还是能源价格共振的角度看，整体趋势和港股端的一致性较强。 发言人2问：目前动力煤和炼焦煤价格的主要驱动因素是什么？未来一周乃至春节后动力煤价格的预测是怎样的？ 发言人2答：动力煤价格的核心观测变量是天气，天气偏冷将带动需求增长；炼焦煤价格则主要由补库需求推动价格上涨。短期来看，预计动力煤价格将稳中趋强，