供给收缩，库存稳降，节前煤价或趋稳偏强

当前处于煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面与政策面共振，逢低配置煤炭板块正当时。

供给方面：样本动力煤矿井产能利用率为95.5%(-0.5个百分点)，样本炼焦煤矿井开工率为78.88%(-8.22个百分点)。临近春节，产地煤矿供给有所收紧，大秦铁路日发运量降至90万吨，港口库存稳步下降。

需求方面：内陆17省日耗周环比上升11.00万吨/日(+2.68%)，沿海8省日耗周环比上升2.00万吨/日(+0.92%)。非电需求方面，化工耗煤周环比上升8.62万吨/日(+1.28%)；钢铁高炉开工率为78.1%(-0.61个百分点)；水泥熟料产能利用率为43.62%(+1.26个百分点)。今冬气温持续偏暖，终端电厂库存仍处安全水平，采购意愿未明显提升。

价格方面：秦港Q5500煤价收报765元/吨(+5元/吨)，京唐港主焦煤价格收报1530元/吨(持平)。随着煤炭供给小幅收缩，需求相对保持稳定，春节前煤炭价格或趋稳偏强。

核心观点：煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，煤价底部确立并中枢站上新平台，优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变，煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升。现阶段逢低配置煤炭板块正当时。

投资建议：继续全面看多煤炭板块，自下而上重点关注内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、电投能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源、新集能源等；全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等。