2026年2月份原油期货行情策略展望：伊朗地缘再起波澜，假期不确定性较大

核心观点

• 宏观面：美联储维持基准利率在3.50%-3.75%不变，暂停降息，但市场预计年内仍将降息两次，首次可能在二季度。FOMC声明显示经济稳健扩张，就业市场企稳，关税通胀预计年中见顶。
• 需求端：美国炼厂加工需求尚可，欧洲偏低，国内进口量较高，加工需求中性。三大机构对2026年全球原油需求预期不一致，EIA下调，OPEC维持，IEA上调。我们上调2026Q1全球原油需求预期至103.4百万桶/天。
• 供给端：EIA预计美国原油产量2025年见顶，2026年降幅小于1%。OPEC12月产量环比增加，OPEC+闲置产能充裕。地缘方面，委内瑞拉事件影响较小，伊朗不确定性较大。
• 库存端：美国商业原油库存不高，汽油库存偏高，SPR持续补库。

关键数据

• 美联储：基准利率维持3.50%-3.75%，暂停降息，预计年内降息两次。
• 美国经济数据：12月非农就业人口新增5万人，失业率4.4%，CPI同比上涨2.7%。
• 炼厂加工量：美国12月炼油厂加工量环比增加，欧洲炼厂加工量环比增加但同比下降。
• 原油产量：美国1月原油产量环比下降，EIA预计2026年产量降幅小于1%。
• OPEC产量：12月OPEC原油产量环比增加，OPEC+闲置产能充裕。
• 全球原油需求预期：EIA下调2026年全球原油需求预期至10482万桶/天，OPEC维持10650万桶/天，IEA上调至10500万桶/天。

研究结论

• 2月原油价格预计在地缘推动下冲高后回落。基本面显示供需过剩，油价上方承压。伊朗地缘局势不确定性较大，若风险消退，原油溢价将快速回吐。
• 建议观望为主，警惕地缘风险回落。跨期套利和期权暂且观望。
• 1月原油价格低位反弹，主要受地缘风险和冬季风暴影响。12月非农数据表现疲软，市场仍预计美联储年内将降息两次。