2025年2月份原油期货行情策略展望：特朗普2.0效应开启，需求疲软持续

2025-01-24 郑梦琦海证期货坚守此念

宏观面：美国就业市场强劲，通胀高于2%，特朗普上台后不确定性上升，贸易保护主义和财政刺激政策可能加剧通胀，市场预期美联储降息步伐放缓，部分预期加息。
需求端：外盘油品裂解盘整，美国炼厂加工需求中性，国内需求一般，OPEC连续6个月下调2025年全球原油需求预期，但报告上调2025Q1全球原油需求预期至102.7百万桶/天，因特朗普刺激政策和能源替代需求上行。
供给端：特朗普将推翻拜登能源禁令，鼓励能源发展，美国原油产量预期增长，但拜登对俄罗斯最新制裁影响俄油出口并抬升运费成本，特朗普呼吁OPEC降油价并促进俄乌和平，OPEC+维持减产，报告小幅下调2025Q1全球原油总供应预期至102.59百万桶/天。
库存端：美国原油库存偏低，成品油库存中性，特朗普可能开启补充战略石油储备计划。
仓单端：近期原油仓单量小幅回升，贴水仓单占比大于升水仓单占比。
月差端：内盘M1-M2月差近期走势强于外盘。
结论：2月原油价格预计走势偏弱，特朗普2.0政策下振荡偏弱，下方存在OPEC+减产支撑和美国补库需求，区间震荡，逢高偏空。内盘原油套利机会暂且观望，期权方面暂且观望。