有色金属日报

铜铝氧化铝铸造铝合金☆☆☆锌★★★铅镍及不锈钢☆☆☆锡★☆☆碳酸锂☆☆☆工业硅多晶硅 刘冬博高级分析师F3062795 Z0015311 吴江高级分析师F3085524Z0016394 张秀睿中级分析师F03099436Z0021022 孙芳芳中级分析师F03111330 Z0018905 010-58747784gtaxinstitute@essence.com. cn 【铜】 上周铜以极端速度基本兑现海外投行已上调的年度涨势目标，价格明显与供求基本面背离。目前，铜资源溢价已快速降温，基本面角度，一李度全球铜精矿供需最紧、TC低位再下调，在北半球春李旺李强弱不能证明、也不能证伪的阶段，资金仍可能依托技术形态，在关键支撑位重返铜配置倾向，同时需要关注国内产业端春节前的备货点价。周一SMM上海铜贴水130元、广东铜贴水扩至265元，洋山铜溢价反弹回39美元，SMM七地库存升至33万吨。继续观察市场投资情绪退潮强弱，春节与节后，铜价表现倾向前低后高。首先关注MA40-60日线铜价表现，倾向吸引部分点价备库。铜精矿一季度最紧，且除非国内需求完全证伪，铜仍有配置需求。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝触及跌停，华东、中原、佛山现货升贴水跌至-220元、-390元、-210元，铝棒加工费-100元附近，铝锭铝棒社库较上周四分别增加2.9万吨和1.4万吨。短期宏观和基本面均对铝价形成一定压制，节前库存表现已远差于往年同期，沪铝跌破近期震荡区间下沿后向23000元位置寻找支撑，波动率较高可考虑卖出看涨期权。铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高。宏观驱动且价格处于高位，铸造铝合金跟涨之力，与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年。国内氧化铝运行产能维持高位，检修情况增加但长期减产未出现，氧化铝平衡持续处于显著过剩。矿石跌势下氧化铝现金成本支撑低至2500元以下，现货企稳还需等待规模减产形成，基差走低时关注沽空机会。 【锌】 “沃什恐慌”继续蔓延，多头持续减仓，沪锌加权持仓日减1.5万手，资金流出超2亿。前期多头情绪主导沪锌偏离基本面，导致下游接货意愿几无，部分终端企业被迫提前放假应对，高价锌成无本之木，当情绪减退后，盘面快速下杀修正，预计资金交投逐渐回归基本面。春节假期供需双弱，TC低位，沪锌下探成本支撑后或进入横盘整理，视TC低位回升为锌价进一步下跌核心驱动。短期下方支撑暂看2.35万元/吨，即20日均线位置。 【铅】 再生铅拟纳入交割，有效缓解原生铅可供交割品偏少的问题，铅软挤仓风险进一步降低。“沃什恐慌”持续发酵，终端电池需求偏弱，部分电池企业提前放假，导致铅锭需求不足，沪铅盘面缺乏有效抵抗，周一沪铅主力跌2.31%。铅价大幅下探，严重侵蚀再生铅利润，再生铅减产面积扩大，原生铅炼厂低价惜售情绪亦抬升，沪铅下方暂看1.67万元/吨支撑。 【镍及不锈钢】 市场交投活跃。不锈钢下游终端畏高情绪升温，采买谨慎，实质性成交疲软，成交主要集中于期现机构套利操作，货源淤积流通环节。钢厂到货有限、库存虽小幅累库仍处低位，贸易商挺价意愿强烈，支撑现货偏强运行。市场情绪恐慌，建议谨慎。 【锡】 上周四夜盘市场情绪反转后，沪锡快速转跌，周一跌停，市场减仓。相较周边品种，锡价距MA40日均线较远，预计仍有下滑空间。贵金属与资源溢价交易降温后，锡市焦点转向基本面供求。印尼锡交易所1月下旬开始有锡锭交易，能够维持基本的季节性淡季出口量，2026年该国锡生产配额预计保持稳健。缅甸佤邦延续复产，前期生产资料瓶颈得到部分解决，市场预计1月锡精矿进口以稳为主。国内锡精矿加工费已经上调。上周建议参与2603合约虚值卖看涨期权策略延续，沪锡可能调整到MA40日均线。 【碳酸锂】 碳酸锂跌停。交易所政策影响市场参与度。持续高企的碳酸锂价格可能导致大量套保盘已经平仓，强势现货和多头投机盘居于主流，持仓结构具有脆弱性。市场总体去库速度放缓，主因下游择机补库，冶炼厂也开始出现滞销迹象，贸易商囤货信心松动。碳酸锂期价陷于高位震荡，短期不确定性极强，注意风险防控。 【（工业硅 工业硅震荡收跌。现货端，新疆龙头企业计划月度减产50%，若该计划落地，2月行业供应或减少约6万吨；不过当前市场出现计划落地不及预期的相关消息，暂未得到证实。下游层面，多晶硅行业减产态势预计延续，2月环比排产减量超1.3万吨，有机硅、铝合金板块开工率亦小幅回落。短期盘面维持震荡走势，市场情绪仍受头部企业减产相关消息主导。 【多晶硅】 多晶硅价格收跌至4.7万元/吨附近。行业座谈会明确强调，依法依规制行业内卷行为。现货端虽存抢出口预期，但受白银辅料价格高位制约，2月下游硅片、电池片提产态度谨慎，组件环节则以去库存为主，对多晶硅需求的提振作用有限。尽管头部企业已实施减产措施，但当前测算多晶硅行业去库难度仍较大，市场情绪整体偏弱。预计多晶硅期货盘面价格将继续承压运行，后续需重点关注现货市场实际成交情况。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。