次新市场周报（2026年1月第5周）：次新板块回调明显，恒运昌申购收益亮眼

次新板块回调明显，恒运昌申购收益亮眼 ——次新市场周报（2026年1月第5周） 本报告导读： 施怡昀(分析师)021-38032690shiyiyun@gtht.com登记编号S0880522060002 1月第5周，次新板块回调明显、领跌市场。新股首日涨幅仍超200%，恒运昌、振石股份2只新股合计贡献A/B类投资者单账户打满收益41.93/40.44万元，对应5亿规模账户增厚收益率为0.71‰/0.70‰。 投资要点： 王思琪(分析师)021-38038671wangsiqi3@gtht.com登记编号S0880524080007 次新板块交易活跃度持续下降，2月第1周预计解禁规模环比下滑。1月第5周，市场交易活跃度整体抬升，次新板块交易热度逆市下行。换手率上，新股指数和近端次新股指数换手率环比前周分别下滑0.67pct和1.13pct；成交量上，新股指数和近端次新股指数成交量较前周分别减少0.68亿股和0.51亿股。2月第1周预计有2只次新股解禁，解禁规模19.48亿元，解禁数量和规模环比均明显下滑。 北证交易活跃度回升，北证50指数回调2026.02.01未盈利新股显著增厚打新收益2026.01.29新股精要—国内汽车制造机器视觉设备龙头易思维2026.01.27北证日均成交金额有所回落，北证50指数单周上涨2.60% 2026.01.26新股精要—安徽省领先造纸企业林平发展2026.01.26 新股首日涨幅超200%，科创新股网下申购收益亮眼。1月第5周，沪深市场网下发行上市2只新股，首日平均涨幅维持200%以上高位。其中，国内等离子体射频电源系统行业龙头厂商恒运昌和全球领先的风电叶片材料制造商振石股份首日平均涨幅分别为276.44%和139.59%。2只新股合计贡献A/B类投资者单账户打满收益41.93/40.44万元，对应5亿规模账户增厚收益率为0.71‰/0.70‰。 次新二级市场：次新板块回调明显。从次新市场来看，上市公司数5家及以上的行业当周均下跌，基础化工、电子、汽车、医药生物行业次新平均跌幅分别为4.06%、6.40%、6.53%和6.78%。41只次新股（不含当周上市新股）仅4只当周上涨，41只次新整体平均涨幅为-5.05%，次新板块回调明显。 风险提示：新股申购中签率降低的风险；网下投资者参与询价业务内部制度不完善带来的合规风险。 目录 1.次新板块领跌市场..........................................................................................31.1.近端次新股指数当周下跌4.61%.............................................................31.2.次新板块估值提升....................................................................................42.次新交易活跃度下降，2月第1周预计2只次新解禁................................42.1.次新板块交易持续降温............................................................................42.2.次新板块净主动卖出63.66亿元.............................................................52.3.次新板块融资融券余额环比减少............................................................52.4.2月第1周解禁次新股市值环比提升，2月第2周预计有2只次新股解禁63.新股首日涨幅超200%，科创新股网下申购收益亮眼................................73.1.沪深市场2只新股上市，平均首日涨幅208%......................................73.2.2只新股贡献A/B类投资者单账户打满收益41.93/40.44万元............84.次新二级市场：次新板块回调明显..............................................................85.风险提示........................................................................................................11 1.次新板块领跌市场 1.1.近端次新股指数当周下跌4.61% 1月第5周，市场整体震荡回调，新股指数和近端次新股指数当周分别下跌4.51%和4.61%，领跌市场。截至1月30日，新股指数（801863.SI）、近端次新股（884189.WI）、科创50、创业板指、上证指数、沪深300收盘价分别为2330、32、1509、3346、4118、4706，较上周涨幅分别为-4.51%、-4.61%、-2.85%、-0.09%、-0.44%、0.08%。1月第5周，市场整体震荡、小幅回调。次新板块领跌市场，新股指数和近端次新股指数当周分别下跌4.51%和4.61%，九成左右成份股当周下跌，其中必贝特当周跌超20%。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 新股指数较上证指数偏离度环比上升至189.92%，近端次新股指数偏离度环比前周降至-10.91%。1月第5周，上证指数当周下跌0.44%，新股指数当周下跌4.51%，新股指数表现不及上证指数，二者偏离度环比上升至189.92%。近端次新股指数1月30日收盘价为32.13，对应当周涨幅为-4.61%，最新收盘价对应点位相对过去三个月内最高点的偏离度随指数回调环比下降至-10.91%。 数据来源：wind、国泰海通证券研究。注：偏离度=上证指数/新股指数-1，两指数均以2017/1/3为基准点标准化。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 1.2.次新板块估值提升 新股指数和近端次新股指数PE（TTM）环比前周分别提升0.95和24.94。截至1月30日，新股指数、近端次新股、科创50、创业板指、上证指数、沪深300最新PE(TTM)分别为78.2X、183.4X、174.1X、42.6X、17.1X、14.2X，对应的历史分位水平分别为83.1%、99.8%、96.8%、40.8%、92.6%、79.6%；新股指数、近端次新股、科创50、创业板指、上证指数、沪深300最新PB(LF,内地)分别为5.5X、8.9X、6.6X、5.7X、1.6X、1.5X，对应的历史分位水平分别为91.3%、97.0%、74.8%、67.1%、60.8%、50.3%。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 数据来源：wind、国泰海通证券研究 2.次新交易活跃度下降，2月第1周预计2只次新解禁2.1.次新板块交易持续降温 次新板块交易活跃度环比持续下降，新股指数和近端次新股指数换手率环比前周分别下滑0.67pct和1.13pct。1月第5周，市场交易活跃度整体抬升，次新板块交易热度逆市下行。换手率上，新股指数和近端次新股指数换手率环比前周分别下滑0.67pct和1.13pct，科创50、创业板指、上证指数和沪深 300换手率较前周分别提升0.30pct、1.01pct、0.25pct和0.23pct；成交量上，新股指数和近端次新股指数成交量较前周分别减少0.68亿股和0.51亿股，科创50、创业板指、上证指数和沪深300成交量较前周分别增加2.01亿股、24.24亿股、118.73亿股和75.30亿股。 2.2.次新板块净主动卖出63.66亿元 1月第5周次新板块净主动卖出63.66亿元，较前周整体增加26.90亿元。1月第5周次新板块净主动卖出63.66亿元，1月第4周次新板块净主动卖出36.76亿元，净主动卖出额较前周整体增加26.90亿元。结构上，机构当周净主动卖出2.78亿元，大户、中户和散户当周分别净主动卖出16.19亿元、30.09亿元和14.60亿元，各类型投资者净主动卖出额环比均有所增加。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 注：标的选择近六个月内上市的次新股，新股上市后于第二周纳入统计 2.3.次新板块融资融券余额环比减少 1月第5周，新股指数融资余额、融券余额、融资融券余额的均值分别为168.16亿元、0.1147亿元、168.28亿元，近一个月融资余额较2025年以来均值提升46.78%，融券余额翻倍提升但仍维持较低水平。当周次新板块融 资融券余额较前周减少11.43亿元，环比下降6.36%。 近六个月内上市的次新股共43只，其中，国内光通信电芯片龙头企业优迅股份融资融券余额占流通市值比例以11.85%位列当周次新股首位；半导体光刻材料及前驱体境内厂商龙头恒坤新材融资融券余额占流通市值比例为10.47%，位列第二。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 2.4.1月第5周解禁次新股市值环比提升，2月第1周预计有2只次新股解禁 1月第5周有5只次新股解禁，解禁规模234.68亿元，解禁数量减少但解禁规模有所增加。1月第5周，共有5只次新股合计解禁13106万股，解禁市值234.68亿元，解禁数量占总股本比重为18.75%、占流通股本比重86.70%。其中，科创板海博思创解禁首发原股东限售股份和首发战略配售股份9464万股，解禁市值218.48亿元，解禁收益率达1091.18%，是当周解禁规模最 大、解禁收益率最高次新股，带动当周解禁规模环比提升。 2月第1周预计有2只次新股解禁，解禁规模19.48亿元，解禁数量和规模环比均明显下滑。2月第1周，预计2只次新股合计解禁13831万股，解禁市值19.48亿元，解禁数量占总股本比重为40.31%、占流通股本比重196.00%。其中，北交所宏海科技解禁首发原股东限售股份和首发战略配售股份13680万股，解禁市值18.60亿元，解禁收益率达144.178%，是当周解禁规模最大、解禁收益率最高次新股。 3.新股首日涨幅超200%，科创新股网下申购收益亮眼3.1.沪深市场2只新股上市，平均首日涨幅208% 2026年1月第5周沪深市场2只新股上市，平均首日涨幅208.01%，首日涨幅维持高位。1月第5周，沪深市场网下发行上市2只新股，首日平均涨幅维持200%以上高位。其中，国内等离子体射频电源系统行业龙头厂商恒运昌和全球领先的风电叶片材料制造商振石股份首日平均涨幅分别为276.44%和139.59%，首日表现突出。 3.2.2只新股贡献A/B类投资者单账户打满收益41.93/40.44万元1月第5周，2只新股网下发行上市，贡献A/B类投资者单账户打满收益合计41.93/40.44万元。1月第5周，沪深市场有2只新股网下发行上市，合计贡献A/B类投资者单账户打满收益41.93/40.44万元，对应5亿规模账户增厚收益率为0.71‰/0.70‰。当周科创板恒运昌首日涨幅突出，同时网下获配比例相对较高，其网下投资者申购收益可观。 4.次新二级市场：次新板块回调明显 从全市场来看，1月第5周上证指数下跌0.44%，按照申万一级行业进行统计，受商业航天板块大幅回调影响，国防军工行业领跌市场；此外，电力设备、汽车、计算机等行业跌幅靠前。从次新市场来看，上市公司数5家及以上的行业当周均下跌，基础化工、电子、汽车、医药生物行业次新平均跌幅分别为4.06%、6.40%、6.53%和6.78%。41只次新股（不含当周上市新股）仅4只当周上涨，41只次新整体平均涨幅为-5.05%，次新板块回调明显。 数据来源：wind、国泰海通证券研究。注：标的选择近六个