月度观点
盘面延续调整。美棉上市检验接近尾声，检验进度略有加快，但同比仍偏慢。USDA出口销售大幅回落，但装运开始进入高峰期。冬季干旱高位略有缓解。产业方面棉价依旧上存压力下存支撑，市场买盘力度较强，棉花消费不弱，棉价下方支撑仍较强，不过随着春节假期渐进，纺织新订单接单量下降，部分纺织企业已为放假做准备，需求刚需为主。综上，短期棉价或宽幅震荡,关注14500附近支撑力度。
单边分析
多头格局仍存，预计短期调整，关注14400-14500附近支撑力度。
全球主产国棉价走势
全球主产国棉价走势，价格保持低位震荡。
USDA报告
1月USDA报告显示，25/26年度全球产量下调8万吨，其中印度、美国、土耳其产量下调，中国产量上调21.8万吨，全球产量仍处于相对偏高的位置，供给或仍相对宽松。消费上调约7万吨，其中中国消费上调10.9万吨至849.1万吨，全球消费总体持稳。整体期末库存下调32万吨，库存消费比微增1.42%。
美国供需情况
美国25/26年度产量调减8万吨，全国单产下调8%至856磅/英亩，主因密西西比三角洲地区受天气与种植条件拖累，整体期末库存下调7万吨，库存消费比同比减少2.17%。
美棉上市情况
截至2026年1月23日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为293.74万吨，占年美棉产量预估值的96.9%，同比慢7%。美陆地棉检验量285.76万吨，检验进度达97%，同比降6%；皮马棉检验量7.98万吨，检验进度达94.5%，同比慢18%。周度可交割比例在74.2%，季度可交割比例在81.9%，同比高1.2个百分点。
美棉主产区干旱指数
截止到1月20日，美棉主产区干旱程度和覆盖率指数200，环比+11，同比+100；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为216，环比+14，同比+77。美棉主产区干旱指数继续上行，受北半球冬季弱拉尼娜气候影响南部主产区温暖干旱。根据季度展望，一季度美国棉花主产区的干旱情况会持续加重。
美国纺织服装市场情况
消费者信心指数通胀预期变化回落，批发商库存虽表现去库，但是库存仍在高位，进口也呈现放缓节奏。
印度供需平衡表
25/26年度，印度产量调减11万吨，进口增加4万吨，期末库存减少26万吨，库存消费比减少4.8%。
CFTC持仓情况
截至1月23日，ON-CALL2603合约上卖方未点价合约减持4839张至14435张，环比上周减少11万吨。2025/26年度卖方未点价合约总量减持3010张至37712张，折86万吨，环比上周减少7万吨。ICE卖方未点价合约总量增至50908张，折115万吨，较上周减少1413张，环比上周减少3万吨。
中国供需平衡表
25/26年度，中国产量调增22万吨至751万吨，库存消费比调整0.11%。
中国进口情况
2025年12月进口17.73万吨，同比增4.15万吨，环比增5.86万吨；2025年1-12月累计进口106.59万吨，同比降59.2%；2025/26年度累计进口48.01万吨，同比增2.8%。
PMI和库存情况
PMI新订单有所回升，棉纱库存有所去化。纺企负荷保持低位，纱线坯布库存下滑。原料端库存维持低位，产成品库存持续累库。
纺织业利润和零售额
纺织业、纺织服装、服饰营业利润不及往年。服装鞋帽纺织品类零售额12月当月值为1661亿元，当月同比增加3.2%。
注册仓单与有效预报
截至1月30日，一号棉注册仓单10289张、预报仓单1084张，合计11373张，折47.7666万吨。25/26注册仓单地产棉226张，新疆棉10063张(其中北疆库1480，南疆库1209，内地库7374)。
