棉花周报：盘面延续调整期

盘 面 延 续 调 整 期 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年1月17日刘珂从业资格：F3084699投资咨询资格：Z0016336 ◼观点：USDA周度签约创年度内高点，中国签约过万吨，装运速度平稳。USDA小幅调减美棉产量。美棉检验中后期，进度同比落后幅度小幅收窄，周度可交割比例下滑。整体看美棉维持低位震荡走势。郑棉下方面临棉纱高产能带来的棉花消耗刚需支撑，产业下游成品库存压力也不大，新疆纺企开机坚挺，不过郑棉上行也继续压缩下游纺企利润、现金流，内外棉价差也处于高位水平，继续走扩则部分进口棉可逐渐以40%关税进口，可能限制棉价短期高度。综上，短期棉价或延续调整走势。 ◼策略： 1.单边：多头格局仍存，预计短期调整，关注20日均线（14100-14300）附近支撑力度 棉花全球主产国棉价走势，价格保持低位震荡 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花1月USDA报告，25/26年库存消费相比上个月比调减 25/26年度来看，相比上个月，25/26年度全球产量下调8万吨，其中印度产量下调10.8万吨，美国产量下调7.7万吨，土耳其产量下调4.4万吨，中国产量上调21.8万吨，全球产量仍处于相对偏高的位置，供给或仍相对宽松。消费上调约7万吨，其中中国消费上调10.9万吨只849.1万吨，全球消费总体持稳。整体期末库存下调32万吨，库存消费比微增1.42%。 棉花美国供需情况表，1月库存消费比相比上个月调减 对于25/26年度来看，相比上个月，其中美国产量调减8万吨，全国单产下调8%至856磅/英亩，主因密西西比三角洲地区受天气与种植条件拖累，整体期末库存下调7万吨，库存消费比同比减少2.17%。 棉花美棉上市情况 根美国农业部的统计，截至2026年1月9日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为277.56万吨，占年美棉产量预估值的89.2%，同比慢9%（2025/26年度美棉产量预估值为311万吨）。 美陆地棉检验量270.3吨，检验进度达89.37%，同比降9%；皮马棉检验量7.29万吨，检验进度达88.6%，同比慢20%。周度可交割比例在76.8%，季度可交割比例在82.3%，同比高1.4个百分点。 美棉上市检验中后期，陆地棉累计检验量同比减少幅度收窄，皮马棉亦小幅加快，季度可交割比例小幅下滑。按2024/25年度产量和目前检验量同比落后幅度推算，2025/26年度产量仅为283万吨，预计后期上市检验速度将加快。 棉花美棉主产区干旱指数上行 截止到1月6日，美棉主产区（93.0%）的干旱程度和覆盖率指数176，环比+19，同比+67；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为183，环比+17，同比+37。美棉主产区干旱指数继续上行，受北半球冬季弱拉尼娜气候影响南部主产区温暖干旱。根据季度展望，一季度美国棉花主产区的干旱情况会持续加重。 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花美国纺织服装市场情况，增速放缓（1/2） 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花美国纺织服装市场情况，库存面料位于高位（2/2） 消费者信心指数通胀预期变化回落，批发商库存虽表现去库，但是库存仍在高位，进口也呈现放缓节奏。 棉花印度1月供需平衡表，25/26年度库存消费比相比上个月调减 25/26年度，相比上个月，产量调减11万吨，进口增加4万吨，期末库存减少26万吨，库存消费比减少4.8%。 棉花CFTC持仓情况，非商业净多头保持低位 CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至1月9日，ON-CALL2603合约上卖方未点价合约增持1089张至19751张，环比上周增加2万吨。2025/26年度卖方未点价合约总量增持2078张至38273张，折87万吨，环比上周增加5万吨。ICE卖方未点价合约总量降至49155张，折111万吨，较上周增加2904张，环比上周增加7万吨。 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花中国供需平衡表，25/26年产量继续调增 25/26年度，相比上个月，产量调增22万吨至751万吨，库存消费比调整0.11%。 棉花进口情况，棉花同比增加 中国棉花进口：2025年11月进口12万吨，同比（10.82万吨）增1.18万吨，环比（8.9万吨）增3.1万吨；2025年1-11月累计进口89万吨，同比降64%，同比（247.44万吨）降158.45万吨；2025/26年度累计进口30.4万吨，同比降8.2%，同比（33.13万吨）降2.73万吨。 棉花PMI新订单有所回升，棉纱库存有所去化 棉花纺企负荷保持低位，纱线坯布库存下滑 棉花原料端库存维持低位，产成品库存持续累库 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花纺织业、纺织服装、服饰营业利润不及往年 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花服装鞋帽纺织品类零售额同比增加 服装鞋帽纺织品类零售额11月当月值为1541亿元，当月同比增加3.5%。 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花注册仓单与有效预报情况 截至1月16日，一号棉注册仓单9666张、预报仓单883张，合计10549张，折44.3058万吨。25/26注册仓单地产棉217张，新疆棉9449张(其中北疆库1058，南疆库1084，内地库7307)。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、同花顺、TTEB、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn