核心观点与策略
短期棉价或延续调整走势。USDA周度签约创年度内高点，中国签约过万吨，装运速度平稳。USDA小幅调减美棉产量，美棉检验中后期进度同比落后幅度收窄，周度可交割比例下滑。郑棉下方面临棉纱高产能带来的棉花消耗刚需支撑，产业下游成品库存压力不大，新疆纺企开机坚挺，但郑棉上行也继续压缩下游纺企利润、现金流，内外棉价差处于高位水平，继续走扩则部分进口棉可逐渐以40%关税进口，可能限制棉价短期高度。单边策略：多头格局仍存，预计短期调整，关注20日均线（14100-14300）附近支撑力度。
全球供需情况
25/26年度全球产量下调8万吨，其中印度、美国、土耳其产量下调，中国产量上调21.8万吨，全球产量仍处于相对偏高的位置，供给或仍相对宽松。消费上调约7万吨，其中中国消费上调10.9万吨至849.1万吨，全球消费总体持稳。整体期末库存下调32万吨，库存消费比微增1.42%。美国产量调减8万吨，单产下调8%至856磅/英亩，主因密西西比三角洲地区受天气与种植条件拖累，整体期末库存下调7万吨，库存消费比同比减少2.17%。
美棉上市情况
截至2026年1月9日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为277.56万吨，占年美棉产量预估值的89.2%，同比慢9%。美陆地棉检验量270.3吨，检验进度达89.37%，同比降9%；皮马棉检验量7.29万吨，检验进度达88.6%，同比慢20%。周度可交割比例在76.8%，季度可交割比例在82.3%，同比高1.4个百分点。后期上市检验速度将加快。
美棉主产区干旱情况
截止到1月6日，美棉主产区干旱程度和覆盖率指数176，环比+19，同比+67；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为183，环比+17，同比+37。一季度美国棉花主产区的干旱情况会持续加重。
美国纺织服装市场情况
消费者信心指数通胀预期变化回落，批发商库存虽表现去库，但是库存仍在高位，进口也呈现放缓节奏。
印度供需情况
25/26年度，产量调减11万吨，进口增加4万吨，期末库存减少26万吨，库存消费比减少4.8%。
CFTC持仓情况
非商业净多头保持低位，ICE卖方未点价合约总量增加。
中国供需情况
25/26年度，产量调增22万吨至751万吨，库存消费比调整0.11%。2025年11月进口12万吨，同比增1.18万吨，环比增3.1万吨；2025年1-11月累计进口89万吨，同比降64%；2025/26年度累计进口30.4万吨，同比降8.2%。
中国纺织业情况
PMI新订单有所回升，棉纱库存有所去化，纺企负荷保持低位，纱线坯布库存下滑，原料端库存维持低位，产成品库存持续累库。纺织业、纺织服装、服饰营业利润不及往年。服装鞋帽纺织品类零售额同比增加。
注册仓单与有效预报
截至1月16日，一号棉注册仓单9666张、预报仓单883张，合计10549张，折44.3058万吨。25/26注册仓单地产棉217张，新疆棉9449张。
