棉花周报：供需宽松格局，盘面逢高布空

供 需 宽 松格 局 ， 盘 面 逢 高 布 空 GUOLIANF U T U R E S 综 合 衍 生 品 服 务 平 台 徐远帆从业资格证号：F3075697投资咨询证号：Z0018986 周度数据图表02 全球棉花供需平衡表（USDA） 展望新年度全球棉花供需格局：产量方面，全球产量同比略降，据USDA9月供需报告数据，2025/26年度全球总产量2562万吨，同比-1.3%，其中，美国、澳大利亚减产，增产主要来自于中国、巴西，中国仍存在继续上调可能；消费方面，2025/26年度全球总消费达2587百万吨，同比-0.26%。 美国棉花供需平衡表（USDA） 据USDA9月供需报告数据，产量方面，2025/26年度美国棉花产量287.9万吨，同比-8.2%，预估美棉最终产量在285-300万吨；消费方面，2025/26年度美国消费37万吨，同比持平；出口方面，2025/26年度美国出口261.3万吨，同比略增；库存消费比达26.28%，同比-3.14%。 中国棉花供需平衡表（USDA） 据USDA9月供需报告数据，产量方面，2025/26年度中国棉花产量708万吨，同比+1.5%，今年国内产量普遍预期在750万吨，最高预期超过800万吨，所以预计USDA对中国棉花产量仍存在上调空间；消费方面，2025/26年度中国消费838万吨，同比-1.2%；库存消费比达88.03%，同比-1.1%。 中国棉花供需平衡表（BCO） 据BCO10月数据，产量方面，预计2025/26年度产量742万吨，接近750万吨的普遍预期；进口方面，预计会增加进口，同比+13%，USDA预计进口持平；消费方面，与USDA数据接近，同比略降，并不悲观；库存消费比预计同比+3.57%。 美棉天气难有扰动 据USDA数据显示，截至9月26日（美国政府停摆，数据尚未更新），美棉优良率达47%，高于去年同期16个百分点。 库存消费比 9月新疆棉花调研主要结论 1、单产：今年测产平均单产在460-470公斤/亩。2、产量：国内产量普遍预期在750万吨左右，较上年增产10%以上，最高预期超过800万吨。3、品质：今年棉花品质普遍好于上年，公定衣分约38%，较上年增加1%左右。4、成本：2025年种植成本较2024年出现普遍上涨，每亩增加100-200元，主要因为水费、化肥价格的上涨。从具体成本构成来看，每亩租地成本为1200-1400元，其他成本为1700-1800元/亩，由此核算出每亩总成本在2900-3200元。5、开秤价：轧花厂对今年籽棉收购价格预期普遍在6.2元/公斤上下，轧花厂整体收购心态谨慎。棉籽北疆2.2-2.3元/公斤，南疆2.3-2.4元/公斤，棉籽按中间值2.3元/公斤算，衣分率按0.38算，折合期货盘面约13500元/吨。6、库存：全疆陈棉库存普遍处于近三年同期最低水平。疆内纺企棉花工业库存普遍保持1-1.5个月水平。7、纱厂情况：新疆纱厂总产能规模大，扩产趋势明显；订单整体充足，多数纱厂满产运行，但利润空间收窄。 棉花进口量偏低 根据海关总署数据，2025年1-8月我国累计进口棉花69万吨，去年同期进口228万吨，同比减少69.7%；2024/25年度累计进口棉花107万吨，上一年度进口326万吨，同比减少67.17%。 棉纱进口情况 根据海关总署数据，2025年1-9月我国累计进口棉纱72万吨，去年同期进口113万吨，同比减少36.2%；2024/25年度累计进口棉纱141万吨，上一年度进口167万吨，同比减少15.5%。 中国：棉花商业库存进入季节性回升阶段 BCO公布10月15日棉花商业库存172.02万吨，较9月底增加69.85万吨，主要是新疆疆内棉花库存增加。 纺企原料及棉纱库存情况 织厂棉纱及胚布库存情况 下游开机率 下游开机率 下游开机率 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形 式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎