苹果月报：好果率低占主导，期价突破上涨

好 果 率 低 占 主 导 ， 期 价 突 破 上 涨 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年1月30日王晶从业资格：F03151863投资咨询资格：Z0023598 月度观点好果率低占主导，期价突破上涨 ◼观点：1月份，期货盘面维持由强转弱。受今年苹果减产影响，库存总量偏低，结构分化，市场认为符合交割标准的优质苹果资源相对稀缺，月初市场炒作情绪旺盛，苹果期货在资金高涨情绪推动下，主力合约冲高破万元关口，最高位达10019元/吨，随后盘面减仓回落。现货市场，高价抑制消费，其他水果（柑橘类）价格优势明显，挤占苹果市场，叠加普通果库存压力大，去库速度偏慢，拖累市场行情。市场投机资金情绪转淡，05合约最低触及9310元/吨。1月中下旬，受春节备货季需求转暖，市场活跃度有所上升，以及商品市场情绪好转共振，期价反弹至9500元上方。未来市场关注库存去化进展，预计短期上涨驱动有限，下方受库存偏低支撑，期价高位震荡格局。 ◼策略： 1.单边：逢高沽空2.期权：卖出看涨期权 苹果月度好果率低占主导，期价突破上涨 ◼市场概述：受今年苹果减产影响，库存总量偏低，结构分化，市场认为符合交割标准的优质苹果资源相对稀缺，1月初市场炒作情绪旺盛，苹果期货在资金高涨情绪推动下，主力合约冲高破万元关口，最高位达10019元/吨，随后盘面减仓回落。现货市场，高价抑制消费，其他水果（柑橘类）价格优势明显，挤占苹果市场，叠加普通果库存压力大，去库速度偏慢，拖累市场行情。市场投机资金情绪转淡，05合约最低触及9310元/吨。1月中下旬，受春节备货季需求转暖，市场活跃度有所上升，以及商品市场情绪好转共振，期价反弹至9500元上方。 ◼供应：今年苹果产量同比下降，整体质量也不如往年。据钢联数据显示，2025年全国苹果产量统计3431.42万吨，同比减少6.01%，好果率不足20%。产区走货情况分化，甘肃和辽宁产区好果性价比高，走货顺畅，山东和陕西市场成交氛围一般，客商包装自存货源发货为主，果农货成交多以两极货源为主，统货成交难有起色。 ◼需求：由于好果少，价格坚挺，而柑橘类水果价格优势明显，对苹果市场消费形成冲击。随着春节备货季来临，广东批发市场苹果到车量逐步增加，市场山东80#晚富士筐装价格主流3.8-4元/斤，箱装4.5-5.5元/斤，实际成交以质论价。洛川晚富士筐装70#起步4.0-5.5元/斤。静宁晚富士70#起步箱装5.8-7.5元/斤，好货消化尚可，一般货源及礼盒走货不快，到车日内消化存在压力，中转库积压较多。 ◼库存：今年国内苹果冷库库存低，随着1月进入春节备货，各产区库容比均呈下降趋势，甘肃、辽宁和陕西降幅相对明显。截止1月30日，全国苹果冷库库存654.05万吨，环比2025年12月下降89.99万吨，较去年同期减少31.6万吨，减幅4.61%,位于历史低位水平。截止1月30日，山东产区库容比为49.01%，较上月减少3.97%，陕西产区库容比为50.85%，较上月减少5.99%。甘肃产区库容比为43.72%，较上月减少15.85%，山西产区库容比为36.15%，较上月减少4.13%，辽宁产区库容比为56.81%，较上月减少8.02%。 ◼基差和月差： 1.基差：波动较大，先大幅走强至555元/吨后，震荡下行，于1月20日达最低值-29元/吨后逐步反弹，截止1月30日，基差上涨至136元/吨，月环比上涨175元/吨。2.月差：05-10合约价差先扬后抑，从月初1097元/吨最高走强至1441元/吨后，高位下落，月末小幅反弹，截止1月30日，05-10合约价差为1271元/吨。 ⚫1月份，苹果市场聚焦好果率低，符合交割标准的优果少。苹果期货在资金高涨情绪推动下，主力合约冲高破万元关口，最高位达10019元/吨，随后减仓下行，AP2605合约回落至9310元/吨后，受春节备货季额需求转暖提振，以及商品市场情绪好转共振，期价反弹至9500元上方。截止1月30日，05合约收盘价9518元/吨，位于历史较高水平，较12月30日上涨398元/吨。 ⚫根据钢联数据统计，盘面理论交割利润（基差）1月份波动较大，先大幅走强至555元/吨后，震荡下行，于1月20日达最低值-29元/吨，后逐步反弹，截止1月30日，基差上涨至136元/吨，月环比上涨175元/吨。 山东产区蓬莱和栖霞现货价格均较上月小幅下调，其中一、二级纸袋80#蓬莱区市场价下调至4.1元/公斤，月度降幅3.53%，栖霞月度下降2.44%至4.1元/公斤。 数据来源：Mysteel，广发期货研究所 1月份，柑橘批发价格从6元/千克持续下跌至5.93元/千克，葡萄和菠萝均上涨，其中菠萝涨幅较大，涨幅1.21元/千克，富士苹果从8.14上涨至9.3元/千克。 截止1月30日，苹果期货持仓量12.08万手（较上月同期下降2.25万手），苹果活跃合约持仓量10.63万手（较上月同期下降2.80万手）。苹果期货活跃合约成交量元旦节后高达24.67万手，随后持续下降，截止1月30日，成交量12.10万手，同比减少1.05万手。 苹果行情回顾：05-10合约价差由强转弱 1月份，05-10合约价差先扬后抑，从月初1097元/吨最高走强至1441元/吨后，高位下落，月末小幅反弹，截止1月30日，05-10合约价差为1271元/吨。 1月份，01-05合约价差以及10-01合约价差则表现区间震荡。 苹果种植面积近两年维持增加态势，2025年全国苹果种植面积达1735.9千公顷。 从2022年的3283.6万吨，连续两年增加，到2024年产量达到高峰值3650.71万吨后，2025年受9月份持续降雨影响，苹果产量下滑至3431.32万吨。 苹果需求端：批发市场到车量逐步增加，但整体不及去年同期水平 1月份，三大批发市场到货量于中下旬启动行情，到车量逐步增加，但整体不及去年同期水平。其中：槎龙果品批发市场本月到货量累计543辆（同比减少354辆），江门水果批发市场累计268（同比减少46辆），下桥水果批发市场累计374辆（同比减少85辆）。 苹果库存：非传统产区降幅相对明显 据钢联数据显示，截止1月30日，全国苹果冷库库存654.05万吨，环比2025年12月下降89.99万吨，较去年同期减少31.6万吨，减幅4.61%，位于历史低位水平。1月份，各产区库容比均呈下降趋势，甘肃、辽宁和陕西降幅相对明显。 随着春节备货季来临，山东和陕西产区整体包装发货增加，部分前期打包的礼盒陆续发往市场，月末出货有所加快。然而，果农货成交仍显一般，部分一般以下货源价格略有松动。市场成交仍以三级果、小果为主，一二级好货零星成交，部分客商打包自存货源发货。甘肃产区客商包装前期订购货源及自存货源发货，剩余果农货成交尚可。 截止1月30日，山东产区库容比为49.01%，较上月减少3.97%，陕西产区库容比为50.85%，较上月减少5.99%。甘肃产区库容比为43.72%，较上月减少15.85%，山西产区库容比为36.15%，较上月减少4.13%，辽宁产区库容比为56.81%，较上月减少8.02%。 1月份苹果厂库交割利润逐渐修复，截止1月30日，厂库交割利润为136元/吨，月环比上涨175元/吨；山东栖霞一、二级纸袋80#存储利润为0.3元/斤。 苹果单月出口创历史新高，但全年出口金额不及去年 2025年12月份鲜苹果月度出口量大幅上涨，为15.65万吨，环比上月增加3.49万吨，增幅28.70%。12月鲜苹果月度出口量处于近五年最高水平。 从出口金额来看，2025年12月份鲜苹果出口金额为16.28千万美元，环比11月份增加3.90千万美元，增幅32%。2025年1-12月份鲜苹果出口金额9.917亿美元，同比减少5441万美元，减幅5.2%。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn