IMF 2025年年报

实现经济增长 世界正面临非同寻常的不确定性 全球贸易体系正在重塑。 重大转型正在使经济环境变得更具挑战性。 持续冲突和重大转型使经济环境变得更具挑战性和不可预测性，由此产生的不确定性因下列形势而加剧。 提高生产率和促进增长的转型改革势在必行：减少繁文缛节，加强竞争，促进创业，简化和理顺税收制度，改善数字化结构，提高经济参与水平，以及深化资本市场。 需要开展政策努力恢复财政可持续性，并建立足够的缓冲来管理未来的冲击——它们可能规模很大且反复发生。这项工作可逐步实施，但应立即启动，以便为优先支出留出空间。等待时间越长，各国调整可能会越剧烈。 技术转变和人工智能革命固然预示着新的机遇，但也正在引发重大调整。自然灾害和更频繁的极端天气继续给许多国家造成严重的宏观经济代价。 在采取国内行动的同时，各国还应开展国际合作，推动形成稳定、可预见的贸易环境，促进债务重组，并应对共同的挑战。贸易紧张局势的加剧可能会进一步减弱短期和长期增长，而政策立场的分化和快速转变或者市场情绪的恶化可能会引发资产价格下跌，从而加剧金融稳定风险。 贸易紧张局势和相关的关税正在使低增长 /高债务的前景变得更加严峻。今年4月，IMF下调 了 其 短 期 增 长 预 测， 今 年 的 增 长 率 预 测 降 至2.8%，2026年的降至3%，五年增长预测仍处于几十年来的最低水平。 全球通胀水平正在下降，但相较之前，速度有所减缓且同步性有所降低。这导致各国央行的政策出现更大分化，对资产价格和汇率产生了连锁反应。 总之，在当前环境下，我们必须保持明确，作出承诺，并开展协调。 当前的外部环境对低收入国家造成了尤其严重的冲击。这些国家经历了一系列冲击——包括新冠疫情和俄乌战争的溢出效应，并在其中表现出了韧性；它们目前正在艰难实施急需的改革以恢复宏观经济稳定。然而，在当前环境下，这些国家实现收入趋同和减轻贫困的进程可能受阻。 IMF正在制定和调整其建议，帮助成员国应对这些非同寻常的挑战。为此，IMF新成立了一个“创业与增长咨询委员会”，从而寻求新的观点。 IMF将继续专注于其促进宏观经济和金融稳定的职能，进一步深化其在评估贸易和产业政策措施的溢出效应方面的工作，并分析外部失衡。 在此背景下，我们的成员国面临的首要经济挑战是增长问题——或者更确切地说，是增长不足。为实现更强劲的增长，各国必须加大国内工作力度，增强经济和金融稳定性并提高自身增长潜力。在全球不确定性加剧的背景下，各国应从国内措施着手。 随着全球格局演变，IMF始终灵活应变，并对成员国不断变化的需求负责，在必要时根据世界经济形势和政策优先事项作出调整。这体现在IMF作出的一些政策决定上，其中包括：维持更高的贷款限额；改革针对低收入国家的主要贷款 工具（减贫与增长信托）；更新收费和附加费政策——总裁致辞突出强调了所有这些政策决定。 IMF也致力于确保其提出的政策建议充分考虑到保护最脆弱群体。IMF的政策建议鼓励创造就业，加强了社会安全网，打击了腐败，并促进了公平获得资源。IMF的能力建设工作加强了制度框架，使政策制定者掌握了制定和实施有效经济政策的技能。 成立80年来，IMF一直发挥着其独特的号召力，促进开展多边合作以应对全球挑战。它促进了成员国之间的对话，以推动在广泛的跨境问题上开展合作。 时代和环境在变化，但IMF对促进全球货币合作、确保金融稳定和推动可持续经济增长的承诺一直未变。 图0.1. 贸易政策不确定性急剧上升 总裁致辞 尊敬的读者： 过去12个月，全球经济的主要特征在于“变化”。数字化、人工智能和人口转型等巨大变化正在发生。此外，重大政策转变正在重塑全球贸易和资本流动。 我们坚定致力于履行财政责任，并为此推进了减贫与增长信托的若干重大改革，目的是加强我们支持最脆弱国家的能力，同时确保该信托的自我可持续性。 我们还更新了收费和附加费政策。这一变化将使成员国的借款成本每年减少约12亿美元，同时维持IMF进一步加强自身资金缓冲的能力。这些措施体现了我们以灵活、负责、公平的方式服务于所有成员国的承诺。 近年来，全球经济在接踵而至的冲击下保持了韧性，但前景依然黯淡。提前五年的全球增长预测值约为3%，远低于战后3.7%的平均水平。我们持续面对着低增长和高债务并存的前景。 在这一背景下，IMF成员国面临着诸多重大挑战，包括维护宏观经济和金融稳定，确保债务可持续性，解决国家之间的失衡问题，以及提振增长前景等。 虽然世事变迁、时代更迭，但是我们依然坚守着自己的核心使命：帮助创造条件，通过促进持久增长等方式，实现宏观经济的强劲与稳定，同时维护价格稳定和金融稳定。 为了实现这些目标，各方亟需采取重大的政策措施。这项工作要从国内做起——各国在整饬内务方面大有可为。这包括：提高生产率并促进国内增长；恢复财政缓冲，以便为急需的投资提供空间并为应对未来冲击做好准备；增强金融稳定性，提高抗风险能力。 时刻变化的形势给制定良好政策的工作带来了更多挑战，但挑战往往也伴生着机遇。我们应该把握这个时刻。通过采取适当的政策，我们一定能够建立一个更加平衡、更可持续、更加繁荣的世界。 除了管理好自身事务外，各国还应开展合作，应对共同的经济挑战。 在不断变化的经济格局下，IMF将继续为成员国提供支持。它将根据需要作出调整，帮助各国度过困难时期并应对失衡问题。 IMF拥有充分的能力来提供这种支持。其不但维持了稳健的资产负债表，而且超额完成了预防性储备的目标（预防性储备是IMF的资金缓冲）。 过去一年里，我们的执董会作出了数个重要决定，确保IMF始终是一个实力强劲且积极响应的合作伙伴。这些决定包括维持较高的贷款限额，从而为面临持续冲击的国家提供充足的资金支持——这是在疫情期间首次推出的措施。 IMF总裁 克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃 我们做什么 经济监督 133次国家健康检查 IMF监督国际货币体系以及成员国的经济和金融政策。监督工作是在单个国家和全球层面进行的。通过这一监督过程，IMF强调指出经济稳定可能面临的风险，并就政策调整提出建议。国别监督工作的一项最重要内容是与各成员国定期（通常每年）进行磋商，称为“第四条磋商”。IMF还在金融部门评估规划（FSAP）下，定期对具有系统重要性的金融部门开展深入分析。 IMF致力于通过以下方式帮助所有191个成员国实现或维持宏观经济稳定并促进可持续增长和繁荣： 能力建设 贷款活动 向20个国家提供了共计630亿美元，包括向13个低收入国家提供的约90亿美元 投入3.82亿美元用于实践性技术咨询、政策培训和同行学习 IMF向面临实际或潜在国际收支需求的成员国提供融资，帮助它们重建国际储备并解决国际收支问题，同时促进强劲的经济增长。尽管多数融资都用于支持一项规划，但IMF也提供贷款条件有限且可快速拨付的紧急融资；在新冠疫情暴发后，IMF提供的这种紧急融资达到了前所未有的水平。 IMF与各国开展合作，就关键经济和金融部门问题为其提供技术援助和培训，由此增强各国的经济制度。这有助于各国实施更有效的经济和金融部门政策并应对复杂的挑战。IMF通过实践性咨询、培训和同行学习，与财政部、中央银行、统计机构、金融监管部门、税收征管部门等政府机构分享IMF及其成员国的知识。IMF以多种途径提供能力建设服务，包括由IMF工作人员、常驻成员国的长期顾问、17个地区能力建设中心的顾问以及短期专家以面对面或远程方式提供服务，以及通过课堂培训、实践性研习班和研讨会及免费在线课程提供。 我们是谁 IMF有一个管理团队和18个部门，开展国别、政策、分析和技术工作。IMF高级别官员的名单见第67页，机构组织图见IMF的“国际货币基金组织的高级别官员”网页。 在转型时代促进经济增长 目录 12第一部分特别关注 12在一个充满不确定性的世界中实现持久的经济增长政策制定者必须化解贸易紧 张 局 势 ， 维 护 稳 定 ，并实施以增长为导向的改革，从而在一个充满不确定性的世界中实现持久的经济增长。 债务水平上升和财政调整全球公共债务正在上升，迫切需要实施财政调整以确保在经济形势不确定、面临支出压力的环境下保持可持续性和韧性。 金融稳定风险上升由于环境收紧、贸易不确定 性 以 及 资 本 市 场 、 机构和主权债务的脆弱性，全 球 金 融 稳 定 风 险 已 经增大。 特别关注 各国必须鼓励创新、投资基础设施， 并简化监管环境。 在一个充满不确定性的世界中实现持久的经济增长 全球经济正处在一个交岔路口。尽 管 世 界 经 济 在 过 去 五 年 中表现出了相当大的韧性，但贸易紧张局势自上期年报发布以来急剧升温，政策不确定性已 经增大。在此背景下，实现持续增长变得更具挑战性。 贸易和资本流动的路径正在调整，主要经济体的政策正在发生显著变化。各国当局正在努力应对金融环境收紧和市场波动加剧的状况，近年来的多次冲击已耗尽了政策缓冲。 政策制定者必须迅速处理三个关键的优先事项。首先，他们需要化解贸易紧张局势并解决潜在的失衡问题。当务之急是建立基于规则的公平竞争环境，避免采取旨在获得竞争优势的扭曲性政策和阻碍贸易流动的措施。 第二个优先事项是共同维护经济和金融稳定。各国可以通过可信和现实的调整计划来整饬内务，从而最好地实现上述目标。为此，需要实施中期财政整顿并建立相关框架，以减少债务和 重建财政缓冲。还需开展有针对性的财政改革——发达经济体应调整支出重点，新兴市场和发展中经济体应调动收入，或采取上述两种措施的组合，具体取决于各国具体情况。 同时，当局可能需要提供及时、有针对性、临时性的支持，以减轻改革的影响并保护最脆弱群体。 在当前环境下，各国还应采取灵活的政策来缓解冲击，央行仍需高度关注实现稳定的低通胀。 促进增长还需开展国际合作，特别是由此解决全球失衡问题。国内的储蓄和投资之间的平衡极其重要，其在两个方向上都可能出现高度失衡。这种平衡可以驱动外部经常账户差额，进而驱动资本流动。再平衡不仅可以增强一国的内部 来源：IMF工作人员的计算。 稳定，还可以增强外部和全球稳定。所有国家都可以实行改善内部和外部平衡的政策，从而促进集体的韧性与福祉。 相关的技术进步）可以进一步提高生产率和潜在增长率。 尽管全球增长面临重大障碍，但未来并非不可改变。通过实施深思熟虑和精心校准的政策，各国可以利用变革性的力量并降低风险。 第三个优先事项是加大力度实施以增长为导向的改革，提高生产率和潜在产出。各国必须优先实施劳动力市场、产品市场和金融市场的国内政策和结构性改革（同时保持监管的严格性）。 尽管当前形势充满挑战，但IMF将继续担当备受政策制定者信赖的顾问，扮演危机期间解决国际收支问题的可靠的最后贷款人，倡导稳健的政策框架，并召集各方一起应对共同的经济挑战。从中期和长期来看，随着我们持续调整自我以适应不断变化的形势，我们将继续与我们的成员国开展合作以满足它们的需要。 为此，各国必须鼓励创新、投资基础设施并简化监管环境。促进创业和竞争的政策对于提高生产率和创造就业机会至关重要，而打击腐败对于促进公平竞争和避免扭曲政策至关重要。 此外，技术进步（包括与数字化和人工智能 立即采取积极主动、协调一致的行动是 长期内实现财政可持续并确保韧性的关键。 债务水平上升和财政调整 全球公共债务正在高位攀升，2024年超过了100万亿美元，到本十年末预计将接近全球GDP的100%。由于支出压力巨大以及长期低估债务预测值，最终数字可能会更大。 2024年，全球财政状况恶化，但各国的恶化程度存在显著差异。全球财政赤字平均达到了GDP的5.1%，公共债务与GDP之比上升了1个百分点，达92.3%。这反映了新冠疫情带来的高额支出以及净利息支出增加的持续遗留影响。 偿债成本目前正在挤压为急需的投资或重要发展支出提供资金的空间，而外国援助的短缺则给低收入国家带来了额外的风险。 约三分之二的国家债务水平预计到2029年将趋稳或下降，但与疫情前的数据