豆粕周评：本周豆粕期价震荡运行

一、行情回顾 本周CBOT大豆期货因阿根廷干旱和美豆油上涨冲高，但受巴西丰产和美国销售放缓影响回落，收于1064.25美分/蒲式耳，周跌0.3%。国内豆粕因油厂低库存和下游刚需提货上涨，M2605主力合约收报2767元/吨，周涨0.58%；江苏现货报价3080元/吨，上涨10元/吨；基差走弱6元至313元/吨。

二、供给端

1. 美国大豆：
   • 销售环比骤降67%，对华销量锐减至23.3万吨（累计965.4万吨，同比降52.2%）。
   • 出口检验量降2%至1324万吨，但同比增长79%，对华发运增47%至897万吨（同比增53.5%）。
   • USDA报告预测2025/26年度美豆产量42.62亿蒲式耳，期末库存3.5亿蒲式耳。
2. 南美大豆：
   • 巴西收割率6.6%（同比增3.4%），USDA预测产量1.78亿吨，丰产预期明确。
   • 阿根廷种植率99%，干旱风险需关注。

三、国内基本面

1. 压榨：1月下旬油厂开机率回升至58.6%，压榨量增15.03万吨至214.77万吨。
2. 豆粕库存：节前备货带动库存连降三周至90.68万吨（6个月最低），沿海库存75.11万吨。
3. 大豆进口：12月同比持平，全年总量1.1183亿吨（增6.5%），巴西占比73.3%（增10.3%），美豆占比15%（降6%）。
4. 进口成本：美豆成本续刷6周新高至4294元/吨，巴西豆跌至3644元/吨，阿根廷豆涨至3678元/吨。

四、综述 国际市场巴西丰产压制外盘豆粕价格，国内节前备货支撑粕价但持续性不足。后市需关注南美天气和美豆到港量。建议跟踪南美天气变化、大豆到港情况。