异动点评：美科技股退潮与联储紧缩预期升温，贵金属及有色板块大幅回落，锡价跌停

行情导读

受美科技股退潮与联储紧缩预期升温影响，锡价自上周四（1月29日）夜盘时段大幅下跌，截至2月2日发稿时，沪锡主力合约跌停11%至392650元/吨。

驱动分析

1. 美科技股退潮与联储紧缩预期升温，共振加剧市场波动

   • 美国科技公司2025年第四季度财报显示，巨头微软等公司在AI领域的巨额投入未能带来相应收入增长，引发市场对科技股高估值的担忧，微软股价暴跌。
   • 凯文·沃什被提名为下一任美联储主席，其“鹰派”立场引发市场预期美联储将加速紧缩，导致全球美元流动性收紧，贵金属及有色金属板块遭抛售。

2. 缅甸供应逐步修复，11、12月进口量同比增加明显，冶炼厂加工费上调

   • 2025年11月至12月，中国自缅甸进口锡矿砂及其精矿量同比大幅增长，标志着缅甸锡矿供应进入修复通道。
   • 11月进口量环比增长89.94%，同比增长92.16%；12月进口量同比增幅进一步扩大至183.32%。
   • 国内锡矿原料供应紧张格局缓解，冶炼厂加工费上调：云南地区40%锡精矿加工费上调至14,000元/吨，广西、湖南、江西等地60%锡精矿加工费上调至10,000元/吨。

展望后市

• 短期：锡价易受市场情绪、地缘局势及供需短期变化影响，波动可能加剧，建议投资者谨慎参与。
• 中长期：
  • 供应端长期刚性约束：全球锡矿资源储采比低，主要产区供应受政策、出口管制及地缘因素扰动，新增大型矿山项目有限，供给弹性不足。
  • 需求结构变革：传统消费电子领域需求波动，但AI驱动的算力基础设施建设将持续提振高端半导体封装与电子焊料需求，锡需求增长叙事转向科技创新驱动。
  • 战略金属价值重估：锡作为关键战略性金属，其资源稀缺性与不可替代性被市场重新认知。
• 操作建议：等待市场情绪企稳或价格回调后，逢低布局多单。

免责声明

本报告信息来源于广发期货认为可靠的已公开资料，但对其准确性及完整性不作保证。报告反映研究人员观点，不代表广发期货立场，可随时更改。报告内容仅供参考，不构成买卖建议，投资者风险自担。报告版权归广发期货所有，未经授权不得发布、复制或修改。