铝周报：贵金属断崖下挫 紧张情绪至铝价回调

贵金属断崖下挫 紧张情绪至铝价回调 核心观点及策略 ⚫电解铝方面，1月美联储议息会议保持利率不变，符合预期。美国总统特朗普确认拟提名凯文·沃什出任下一任美联储主席的消息。市场普遍将沃什视为相对偏鹰派的人选，美指迅速抬升。沪铝周内持仓冲高81万手后回落至74万手。基本面国内及印尼新投电解铝项目继续爬产供应继续缓增，铝水比例下降。消费端铝价再度物理性大涨，加上下游春节效应，周内铝加工开工率大幅下滑1.5%至59.4%。铝锭库存周度增加3.9万吨至78.2万吨，铝棒库存24.35万吨较上周增加2.15万吨。整体，前期涨幅巨大的贵金属断崖下跌市场，市场紧张情绪延伸至金属板块，叠加基本面短时春节消费季节性淡季，期价短时预计高位调整。中长期看美联储宽降息两次预期未改，基本面供应制约中长期存在，消费端储能、数据中心、新能源车等新领域的铝需求爆发式增长，铝价趋势看好不变。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 ⚫铸造铝方面，上周铝合金开工率下降0.4%至58.9%，主要受需求转弱拖累，同时部分押注企业进入春节提前停产休假。消费端铸造铝价格快速大幅冲高，市场备库情绪受挫，有价无市特征显著。交易所库存6.8万吨增加314吨。综上，供应端开工产能小幅下行，进口窗口关闭，供应压力不大，不过周内利润稍有修复，企业出货意愿提升。需求端继续走弱，铸造铝延续供需两淡格局，维持高位震荡。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：美联储政策、去库不及预期 一、交易数据 注: (1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存； （3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出； （4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD、SMM、铜冠金源期货 二、行情评述 电解铝现货市场周均价24336元/吨较上周+520元/吨；南储现货周均价24318元/吨，较上周+460元/吨。 宏观方面，美联储维持基准利率在3.50%-3.75%不变，在连续三次降息25个基点后暂停行动，符合市场预期。美国总统特朗普确认拟提名凯文·沃什出任下一任美联储主席。美国国会参议院在程序性投票中未能推进已获众议院通过的政府拨款法案，美国联邦政府再次面临部分“停摆”的危机。美国2025年11月耐用品订单环比增长5.3%，创六个月最大增幅，远超市场预期的增长3.7%。核心订单耐用品订单环比增长0.5%，连续第八个月实现增长。美国1月消费者信心指数环比下降9.7点，降至84.5，创2014年以来新低。美国2025 年11月贸易逆差为568亿美元，环比大幅增加约95%。当月，美国出口额为2921亿美元，环比下降3.6%；进口额为3489亿美元，增长5%。伊朗已于1月29日通过甚高频无线电向过往船只发布通告，宣布将于2月1日至2日在霍尔木兹海峡举行军事演习，演习内容包括实弹射击。 电解铝消费端，据SMM，国内下游铝加工行业开工率录得59.4%，较上周下滑1.5个百分点，整体呈现“季节性下滑加速、高价抑制效应深化”的特征，各板块开工率多数走低，行业正快速步入春节淡季节奏，预计春节前铝加工开工率继续下滑。 电解铝库存方面，据SMM，1月29日，电解铝锭库较上周增加3.9万吨至78.2万吨，铝棒库存22.2万吨较节前增加2.18万吨。 铸造铝方面，周五铸造铝合金SMM现货价格24350元/吨，较上周五涨350元/吨。江西保太ADC12现货价格23700元/吨，较上周五涨200。佛山破碎生铝精废价差3174元/吨，较上周五涨255元/吨。上海机件生铝精废价差4088元/吨，较上周五涨363元/吨。上周再生铝龙头企业开工率环比升至58.9%。交易所仓单库存6.8万吨，较上周五增加314吨。 三、行情展望 电解铝方面，1月美联储议息会议保持利率不变，符合预期。美国总统特朗普确认拟提名凯文·沃什出任下一任美联储主席的消息。市场普遍将沃什视为相对偏鹰派的人选，美指迅速抬升。沪铝周内持仓冲高81万手后回落至74万手。基本面国内及印尼新投电解铝项目继续爬产供应继续缓增，铝水比例下降。消费端铝价再度物理性大涨，加上下游春节效应，周内铝加工开工率大幅下滑1.5%至59.4%。铝锭库存周度增加3.9万吨至78.2万吨，铝棒库存24.35万吨较上周增加2.15万吨。整体，前期涨幅巨大的贵金属断崖下跌市场，市场紧张情绪延伸至金属板块，叠加基本面短时春节消费季节性淡季，期价短时预计高位调整。中长期看美联储宽降息两次预期未改，基本面供应制约中长期存在，消费端储能、数据中心、新能源车等新领域的铝需求爆发式增长，铝价趋势看好不变。 铸造铝方面，上周铝合金开工率下降0.4%至58.9%，主要受需求转弱拖累，同时部分押注企业进入春节提前停产休假。消费端铸造铝价格快速大幅冲高，市场备库情绪受挫，有价无市特征显著。交易所库存6.8万吨增加314吨。综上，供应端开工产能小幅下行，进口窗口关闭，供应压力不大，不过周内利润稍有修复，企业出货意愿提升。需求端继续走弱，铸造铝延续供需两淡格局，维持高位震荡。 四、行业要闻 1.百通能源发布公告，拟通过全资子公司图达铝业，与安哥拉丹德港发展有限公司签订投资意向协议，计划以自有及自筹资金（不超4000万美元）在当地设立全资子公 司“百通图达（安哥拉）铝业有限公司”，主营电解铝加工生产。 2.南山铝业公告称，公司拟通过控股子公司南山铝业国际控股有限公司间接全资子公司盛世亚洲与盛世铝业合资，在印尼设立项目子公司PT.HEAI建设南山铝业国际控股有限公司印尼宾坦工业园年产25万吨电解铝项目，投资金额约4.37亿美元（折合30.56亿元人民币）。项目建设范围为电解铝厂的主要生产设施，项目建设期2年。 3.2026年1月26日，阿联酋环球铝业公司（EGA）和世纪铝业公司宣布，双方已达成一项联合开发协议，将在美国建设自1980年以来首个电解铝厂。根据该协议，EGA将持有合资企业60%的股份，世纪铝业持有剩余的40%。这座新工厂将建在俄克拉荷马州伊诺拉市，预计年产铝75万吨，高于此前的预期。 4.交易所今新增了“吉利百矿”和新疆其亚的“QY”牌注册铝锭，两个注册品牌合计产能100万吨。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 铝周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。