聚乙烯 (PE)
- 需求&库存：盘面偏强，现货报价跟涨，基差持稳，仓单去化。5-9月差因下游季节性走弱，补货不及前期，强预期延续，周内小幅走弱。
- PE外盘价格：中国到岸价涨10-30$，美国寒潮导致价格反弹，低压膜偏弱；欧洲LD偏强，其余对亚洲比价走弱，东南亚暂未调价，比价全面走弱。
- PE进口利润：进口窗口压缩，外商挺涨报价，非标同比分位中性，LD进口利润处年内较高水平。美国、中东比价尚可，若内盘价格持续，进口成交关注报盘量，我国进口或维持一定规模。
- 新增产能：2024年底至2025年上半年标品集中投产，名义产能增速达19.2%，有效产能增速16.7%。标品阶段性投产结束，2605合约前产能投放有限，关注华锦、中沙古雷炼厂投产进度。
- 存量开工：24年底至25年上半年产能基数抬升，总供应增量明显，开工处中性位置，检修量同比较高，但后续回落。
- 进出口：国产增量较大，12进口高位，年内中美贸易摩擦加剧，减量主要来自美国。美国清库压力缓解且寒潮导致当地乙烯偏强，中东地缘不定，进口或环比下滑。
- 库存：标品厂库累积，LD、HD厂库去化，中游库存去化不畅。
- 下游：农膜开工同比偏高，近期持续下滑，下游利润压缩明显；包装开工同比暂高，原料备货积极性有限；北方终端施工季节性下滑，管材备货节后为主，原料库存同比略低。
- 供需平衡表：1月伴随转产及检修损失较高，显性库存表现偏平衡。2月季节性累库幅度同比略高。
聚丙烯 (PP)
- 聚丙烯价差利润：盘面偏强，基差走弱明显，前期上游预售较多，节前抛压暂不大，中游货源建仓较多，仓单维持高位。月差震荡。
- PP外盘：中国到岸价反弹，西北欧报价反弹，东南亚比价走强。进口窗口趋于打开，汇率走强，出口东南亚利润增加有限。
- 非标价差：拉丝区域价差略有收窄，品种上，拉丝和低熔共聚价差同比持平，周内上游生产企业拉丝排产维持偏低水平，高低熔价差大幅缩窄。
- 上游价格：原油、石脑油走强，丙烯走强。煤价维持。
- PP生产利润：整体利润压缩，PDH制估值维持低位；煤制、丙烯制工艺利润亏损。
- 新增产能：2024年底至2025年年中投产规模较大，有效产能增速12.7%。2605合约前产能投放有限，关注华锦、中沙古雷炼厂投产进度。
- 存量开工：24年底至25年上半年产能基数抬升，总供应增量明显，开工近期下滑，检修量同比偏高。
- 供应细节：油制、PDH制产量高位，一季度检修较12月大幅增加，供应存缩减预期，关注兑现情况。
- 进出口：国产增量较大，进口同比低位，出口增量明显，但其中一部分来自华南装置来料进料加工。近期内外比价偏弱，海外需求一般，出口维持基础量。
- 库存：供应阶段性下滑，上游主动去库，低价库存转移至中游。
- 库存细则：油制库存同比高位，标品显性厂库库存中性。
- 下游：塑编开工暂持稳，后续或随淡季转弱；包装开工同比持平，原料备货积极性有限；胶带母卷利润压缩，主动去化成品库存，但同比仍偏高，订单季节性下滑，或压制BOPP等弹性空间。
- 下游需求：CPP成品库存累积，原料库存高位；无纺布需求尚可，原料库存小幅累积；管材开工下滑、注塑开工逆季节抬升。
- 供需平衡表：1月PDH装置检修较多，库存预计顺利去化，但2月检修规模同比下滑，库存高点或高于同期，累库斜率暂持平。
