聚烯烃周报：供应压力或逐步兑现

国信期货聚烯烃周报2024年12月01日 观点及建议 结论及建议 供应端：PE检修仍然较多，部分货源供应偏紧，进口窗口打开，短期供应压力不大，但中期供应逐步增加；PP负荷低位小幅回升，标品排产比例偏低，进口窗口关闭，出口改善有限，宝丰新装置顺利投产。 需求端：PE农膜订单减少、需求季节性回落，包装膜开工持稳，下游需求预期边际转弱；PP下游开工部分下滑，企业在手订单减少，部分产品库存偏高，工厂消化原料库存，主动备货意愿谨慎。 成本端，原油价格下跌、煤炭价格偏稳，聚烯烃油制毛利小幅改善，国内成本区间在7270-8100，估值支撑力度有限。 综合看，现实供应压力不大，聚烯烃短期维持区间震荡运行，但中期供需预期转弱，关注油价走势及供应兑现情况。策略上：塑料、PP运行区间8200-8500、7400-7600，塑料1/5反套持有，L/P01价差阶段性做缩。 风险提示：原油价格大涨、装置投产延迟。 第一部分 塑料主力合约走势 PP主力合约走势 塑料基差走强、月差冲高回落 PP基差、月差偏弱 第二部分 10月制品出口回升 10月塑料制品产量706.0万吨，同比增长5.9%，1-10月累计产量6297.1万吨，同比增长1.8%。10月塑料制品出口85.8亿美元，同比增长8.6%，1-10月累计出口865.9亿美元，同比增长5.8%。 家电出口市场强劲 1-10月： 三大白电产量40554.0万台，同比增长8.9%三大白电出口14806.0万台，同比增长22.5% PE农膜需求季节性回落，包装膜开工持稳 截止11月29日，PE下游包装膜、农膜开工分别为50%（-1%）、53%（0%）。 PE低压管材开工下滑 PP下游部分开工下滑 截止11月29日，PP下游塑编、BOPP、注塑开工分别为44%（-2%）、56%（0%）、51%（0%）。 工厂消化原料库存 截止11月29日，BOPP工厂原料、成品库存分别为13.9天（-0.15天）、11.9天（+0.15天）。 第三部分 2024Q4-2025Q2投产计划 10月PE产量同比下滑 10月PE产量226.4万吨，同比下降5.8%，1-10月累计产量2249.6万吨，同比下降0.1%； 10月PE进口120.7万吨，同比下降1.3%，出口6.2万吨，同比下降4.8%。1-10月：累计进口1140.0万吨，同比增长3.1%，累计出口70.1万吨，同比下降1.5%。 10月PP产量增速回落 10月PP产量303.6万吨，同比增长4.7%，1-10月累计产量2862.8万吨，同比增长7.6%； 10月初级形态PP进口19.3万吨，同比下降10.4%，出口17.2万吨，同比增长75.4%。1-10月：累计进口194.4万吨，同比下降13.0%，累计出口182.1万吨，同比增长89.6%。 PE检修仍然较多，线性排产比例偏低，关注新线投产进度 10月PE检修损失量47.5万吨，11月预计检修损失量38.3万吨。 11月29日当周，PE负荷为78.6%（环比+0.5%）。 美金市场窄幅下调，PE进口窗口打开，到港货源略有增加 10月PE进口120.7万吨，同比下降1.3%，1-10月累计进口1140.0万吨，同比增长3.1%。 10月PE自美进口17.1万吨，同比下降38.4%，1-10月累计206.1万吨，同比增长2.1%。 PP负荷小幅回升，拉丝排产比例偏低，宝丰新装置顺利投产 10月PP检修损失量62.2万吨，11月预计检修损失量53.0万吨。 11月29日当周，PP负荷为76.9%（环比+1.3%）。 美金价格稳中探涨，PP进口窗口关闭、海运费挤压出口空间 仓单库存小幅减少 截至11月29日，塑料、PP交易所仓单分别为4825张、7744张，周环比减少104张、84张。 PP：供应商延续累库 原油价格下跌、煤炭价格偏稳，聚烯烃油制毛利环比改善 L/P价差冲高回落 数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。