聚烯烃周报：供应压力逐步兑现 聚烯烃偏承压运行

国信期货聚烯烃周报2025年1月5日 观点及建议 结论及建议 供应端：检修减少&新装置投产，进口窗口继续打开，PE供应预期增加，供应商小幅去库；PP开工略有下滑，但新装置陆续投产，市场供应压力增加，进口窗口关闭，出口成交尚可，供应商小幅去库。 需求端：1月PE需求季节性转弱，管材开工延续下滑，高价原料承接能力有限；PP下游订单减少，主要需求开工下滑，原料库存维持低位。 成本端：油价反弹、煤炭企稳，聚烯烃生产毛利小幅压缩，本周成本区间在6800-8000，成本支撑一般。 综合看，目前现实压力不大，但新产能陆续落地，年底需求转弱，供需矛盾逐步累积，关注油价走势及石化库存。策略上：塑料、PP05合约7900-8200、7300-7500区间震荡思路。 风险提示：原油价格大涨、装置投产延迟。 塑料主力合约走势 PP主力合约走势 塑料基差、月差走强 PP基差、月差偏弱整理 11月制品产量、出口回升 11月塑料制品产量722.5万吨，同比增长6.5%，1-11月累计产量6986.6万吨，同比增长3.3%。11月塑料制品出口92.1亿美元，同比增长3.4%，1-11月累计出口958.1亿美元，同比增长5.6%。 国补及出口拉动家电产销增长 1-11月： 三大白电产量44284.1万台，同比增长8.9%三大白电出口16079.0万台，同比增长21.7% 1月PE需求季节性转弱 截止1月2日，PE下游包装膜、农膜开工分别为42%（-1%）、53%（0%）。 PE管材开工延续下滑 PP下游主要需求开工下滑 截止1月2日，PP下游塑编、BOPP、注塑开工分别为41%（-1%）、55%（+1%）、47%（-1%）。 PP下游订单减少，原料库存维持低位 2024Q4-2025Q2投产计划 12月PE产量同比下滑 12月PE产量238.7万吨，同比下降3.2%，1-12月累计产量2713.2万吨，同比下降0.8%； 11月PE进口117.9万吨，同比下降3.3%，出口6.2万吨，同比下降6.4%。1-12月：累计进口1258.0万吨，同比增长2.5%，累计出口76.2万吨，同比下降1.9%。 12月PP产量同比增速加快 12月PP产量310.5万吨，同比增长8.5%，1-12月累计产量3463.2万吨，同比增长7.4%； 11月初级形态PP进口19.6万吨，同比下降13.7%，出口16.4万吨，同比增长55.7%。1-11月：累计进口214万吨，同比下降13.1%，累计出口198.5万吨，同比增长86.2%。 检修减少&新装置投产，PE供应预期增加，标品排产比例提升 2024年12月PE检修损失量35.7万吨，2025年1月预计检修损失量20.4万吨。 1月2日当周，PE负荷为79.0%（环比-0.0%）。 美金价格窄幅下滑，PE进口窗口继续打开，到港量略有增加 PP开工略有下滑，但新装置陆续投产，市场供应压力增加 2024年12月PP检修损失量64.0万吨，2025年1月预计检修损失量41.3万吨。 1月2日当周，PP负荷为80.0%（环比-0.6%）。 美金价格持稳，PP进口窗口关闭，出口成交尚可 仓单库存减少 截至1月3日，塑料、PP交易所仓单分别为5558张、10286张，周环比减少566张、1张。 油价反弹、煤炭企稳，聚烯烃生产毛利小幅压缩 L/P价差高位震荡，PP-3MA价差走弱 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。