甲醇投资策略周报：供应逐步增加，甲醇承压运行

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 甲醇观点逻辑 观点策略 甲醇投资策略周报 短期走势：区间震荡。中期走势：震荡。操作建议：观望。 2023年7月31日 逻辑驱动 1、部分检修装置恢复运行，开工率小幅上行，后期随着检修装置逐步重启，叠加新增产能释放，甲醇供应将明显增加； 冯献中（F3082965，Z0017646）fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、烯烃需求变化有限，盛虹和兴兴重启时间仍不确定。传统需求逐步进入淡季，开工率增长空间有限； 3、煤炭方面煤矿生产稳定，但下游用户对高价接受度下降，电厂日耗见顶回落，交投活跃度有所下降，后期煤炭供需将转向宽松，煤价存在下行压力。 徐金乔（F3051143，Z0019039） 风险提示 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2019. 1. 221、原油和煤炭价格大跌；2、国内新增产能超预期投产；3、MTO装置停车增加。 重点关注 伊朗装置运行情况，进口量，库存，煤和天然气价格。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：区间震荡。中期走势：震荡。 操作建议：观望。 核心逻辑：上周甲醇低位反弹，主要由于国家政治局会议传达出利好消息，市场情绪回暖，带动商品整体上涨。基本面来看，内地部分检修装置重启，开工率有所回升，后期随着检修装置逐步重启，叠加新增产能释放，甲醇供应将明显增加。进口方面，伊朗6月份临停装置较多，7月份进口量将下滑至110-115万吨，但目前装置都已恢复正常运行，7月份伊朗装船速度较快，8月份进口量或重回高位。需求端来看，烯烃需求变化有限，兴兴和盛虹重启时间仍不明确，短期内MTO需求波动有限。本周传统下游开工率有所回升，但目前进入消费淡季，开工率增长空间有限。成本端，煤炭方面煤矿生产稳定，但下游用户对高价接受度下降，电厂日耗见顶回落，交投活跃度有所下降，后期煤炭供需将转向宽松，煤价存在下行压力。综合来看，随着成本支撑转弱叠加供需压力逐步增加，预计甲醇价格呈震荡偏弱走势，关注宏观情绪扰动。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、动力煤市场交投活跃度下降 动力煤方面，国内多数煤矿保持正常生产，仅后半段个别煤矿月度生产任务接近完成后产量略有下滑；但下游用户对高价接受度下降，终端用户拉运以小单为主，维持生产刚需即可，贸易商等则受港口市场止涨转跌影响，心态趋于谨慎，操作积极性不高。到矿拉运车辆减少，在产煤矿市场煤销售节奏整体放缓，市场交易不活跃，坑口价格承压。 利润方面，内蒙古地区煤制甲醇理论盈利在-228元/吨，毛利率为-11%，周内煤炭价格小幅下跌，甲醇价格有所上涨，故亏损幅度下降。 MTO利润方面，上周甲醇和PP价格均有所上涨，MTO盘面利润缩小，截止7月28日，MTO期货利润为565元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、各地区套利 现货方面，部分持货商借助期货下行，供应回归预期，报盘下行，下游维持刚需采购，价格松动。上周伊始，运费下行后，持货商积极补空，叠加工厂库存低位，可售偏紧，成交陆续好转背景下，终端到货价格抬升。沿海市场，市场参与者心态平稳为主，交投随行就市，卖方跟随盘面波动窄幅调整报价，下游方面，传统刚需相对稳固，正常节奏拿货，港口整体货源相对充足，价格调整幅度有限，整体均价较前一周略有下行。江苏甲醇价格上涨2.73%，山东甲醇价格上涨1.32%，内蒙古甲醇价格上涨2.56%。江苏至内蒙价差扩大至260元/吨，江苏至山东价差缩小至40元/吨。 外盘甲醇市场，CFR中国价格上涨至262.5美元/吨，CFR东南亚价格下跌至282.5美元/吨，FOB美国价格下跌至220.7美元/吨，FOB鹿特丹价格上涨至213美元/吨。CFR中国至CFR东南亚价差缩小至20美元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 四、负荷回升，港口库存累积 负荷方面，截至7月28日，预估7月国内甲醇整体装置平均开工负荷为：64.18%，较上月下跌0.25个百分点；西北地区的开工负荷为72.13%，较上月上涨0.74个百分点。7月份，受华北、华东、华中、西南等地区开工负荷下滑的影响，导致全国甲醇开工负荷下滑。截至7月28日，预估7月国内非一体化甲醇平均开工负荷为：56.78%，较上月下跌0.20个百分点。 装置方面，上周新增检修装置包钢庆华，河南中新、河南大化、延安能化、内蒙古国泰、内蒙古博源、大土河、奥维乾元等装置仍在检修中。上周涉及检修装置共计9家，影响产量10.78万吨。7月份，受7月底部分前期检修装置集中恢复，预估7月份国内甲醇产量在632.97万吨。 库存方面，截止7月27日，沿海地区甲醇库存在104.62万吨，环比上涨10.94万吨，涨幅为11.68%，同比下降8.47%。预估7月28日至8月13日沿海地区进口船货到港量在66.84-67万吨。江苏主力库区和非主力库区进口船货陆续到港卸货，江苏整体库存显著上涨。进口船货陆续到港卸货，上周浙江整体库存稳中走高。目前浙江可流通货源在1万吨附近。受到罐容紧张影响，近期主力公共仓储改港船货增多。关注近期天气对于进口船货卸货影响。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、下游需求小幅回升 目前我国甲醇下游需求中，MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。用下游各自的权重乘各自开工率可以得出下游加权综合开工率。 上周国内甲醇下游整体加权开工率下降2.4%至67.14%，其中MTO/MTP开工率72.04%，环比下跌4.25%。上周期内，陕西、内蒙部分一体化烯烃装置停车或者降负，山东别个MTO装置提负。短期内装置波动预期变化有限。中煤榆林60万吨/年MTO装置于7月25日停车检修，计划检修两周；青海盐湖30万吨/年MTO装置于7月11日开始检修；延长延安能化MTO装置于7月1日开始检修，计划8月初恢复运行；兴兴69万吨/年MTO装置停车检修；斯尔邦80万吨/年MTO装置于12月4日停车，后期存在重启计划。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 杭州营业部 宁波营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。