聚烯烃周报

PE周度核心变化与策略供应端1.国产：短期检修见顶，本周产量61.9万吨（+2.36wt），预计下周国产量60.5万吨（-1.5wt）2.新装置情况：7月中预计吉林石化HD45万吨开车。金诚已经完成管道改造，近期在评估利润情况再做开车计划（石脑油裂解（2/3）+乙烷/丙烷（1/3）），暂无开车计划。3.进口：6月预计80-85万吨；7月预计进口小幅上升，90万吨左右。外盘本周上涨10-20美金，本周报盘非常少。需求端1.下游开工：PE下游加权开工率38.05 %（-0.09%）。2.需求：季节性淡季，包装膜维持刚需库存1.库存:两油持平，煤化工累0.2wt，港口持平，贸易商累0.4k，总库存累。估值：1.纵向估值：加权利润小幅走弱，外采乙烯制利润继续走弱-710（-110）。油制利润64（-102）,煤制利润1380（-20），石脑油利润-313（-165）2.横向估值：标品走弱50，非标高压强50，低压走弱30-100。3.月差结构：09-01月差57（-11）。烯烃月差小幅走弱平衡情况：1.7月有小幅去库预期。市场概述：本周成交偏弱，临到月底，上游加强出货，库存去化。 本周到港增加，库存小累。本期总开工率79.46检修11.03供应61.89上游库存39.78港口库存44.46社库50.71表需81.31 PE平衡关注后续进口到港情况2025年聚乙烯行业面临15%的产能增速与结构性过剩压力，化解矛盾需通过主动降负检修抑制供应（开工率降至75%-80%），降低进口占比（进口依存度降至20%）及价格竞争刺激需求这三线协同，并加速向高端产品转型（部分装置可转产茂金属、POE等）以突破过剩瓶颈。时间新增产能PE国产量PE国产累计同比国产2025年1月1月13日万华LD-25万吨；1月23日宝丰2#FD-55万吨合格品279.3716.00%2025年2月256.7414.32%2025年3月内蒙宝丰#3FD55万吨（3月底出）；斯尔邦20万吨LD/EVA（产eva没算进去）；268.3012.67%2025年4月埃克森LLD 73wt(预计4月初开裂解）；埃克森LLD-50万吨267.7114.94%2025年5月274.5016.21%2025年6月裕龙2#HDPE-45；没放金诚HD-45+LLD-25万吨261.3216.54%2025年7月吉林石化HD-40万吨；埃克森LD-50万吨275.7517.41%2025年8月288.9517.80%2025年9月275.6318.08%2025年10月广西石化HD-30万吨+FD40万吨；中原石化20万吨PE产能退出298.8119.14%2025年11月289.5719.56%2025年12月巴斯夫FD 50万吨，浙江石油三期LDPE/eva 30万吨305.8219.72% 本周调整进口：5月从102万吨调整到106.7万吨。6月进口数据从80不变。本周调整需求：1-5月累积预期13.46%,6-12月需求增速同比从5%调整到7%。年度累积表需高的原因：①新增投产多，新增投产装置的库存未统计进去，表需虚高②低价促进需求。PE进口量PE进口累计同比PE总供应PE供应环比PE供应同比PE供应累计同比PE出口PE国内需求PE国内需求环比PE国内需求同比PE国内需求累积同比总库存库存变化进口供应出口需求库存121.143.48%400.515.68%11.91%11.91%5.08372.48-3.33%3.97%3.97%133.0022.95132.4714.70%389.21-2.82%17.18%14.44%5.79358.92-3.64%37.70%18.18%157.5024.50110.066.33%378.36-2.79%3.39%10.61%10.82374.154.24%2.91%12.53%150.89-6.61125.938.47%393.644.04%19.96%12.83%9.32388.373.80%17.83%13.86%146.84-4.05106.707.78%381.20-3.16%16.26%13.49%10.53368.73-5.06%11.88%13.46%148.781.9480.003.44%341.32-10.46%6.14%12.33%7.00348.44-5.50%9.24%12.78%134.66-14.1295.00-1.56%370.758.62%4.66%11.19%8.00367.955.60%7.00%11.91%129.46-5.20100.00-3.78%388.954.91%7.42%10.69%8.00373.091.40%7.00%11.27%137.317.8590.00-5.62%365.63-5.99%6.92%10.27%8.00372.84-0.07%7.00%10.77%122.11-15.20100.00-6.84%398.819.07%12.92%10.55%8.00374.330.40%7.00%10.38%138.6016.49110.00-6.83%399.570.19%13.55%10.82%8.00390.484.32%7.00%10.05%139.691.09110.00-7.43%415.824.07%9.71%10.72%8.00412.275.58%7.00%9.76%135.23-4.45 PP周度核心变化与策略驱动因素：PDH利润大幅修复，后续库存压力仍偏大。供应端1.国产：7月预估产量356万吨。本周产量77.37万吨（-1.55wt），下周预计77.9万吨(+0.6wt)2.新产能投放：周内裕龙石化四线（40万吨/年）新装置投产顺利；山东金诚裂解装置投产推迟（需评估利润）3.进出口：FOB价格稳定880/900（+0，+0）。本周出口放量（周度环比+109%）需求端下游开工：PP下游加权开工率48.78%（-0.27%），需求季节性淡季，仅改性订单小幅增加，其他终端订单小幅下滑库存：1.库存：本周库存持平估值：1.利润：估值中性偏高。有边际装置经济性停车，外卖单体2.价格/基差：华东7130（-30）/09+50（-10）,华北7070（-30）/09-10（-10）,华南7100（-70）/09+20（-50）平衡情况：1.7月平衡宽松 目前来看边际装置开工变化，是影响PP后期平衡的关键。日期粒料产量粉料产量月产量进口累计进口同比2025年1月3442236627-21.1%2025年2月3241834231-0.4%2025年3月3582538329-3.0%2025年4月3332636028-2.8%2025年5月3522637825-5.2%2025年6月3382836626-5.9%2025年7月3562938526-8.3%2025年8月3773040726-9.5%2025年9月3793040926-9.9%2025年10月3803041026-10.6%2025年11月3643039426-11.4%2025年12月3833041326-12.5%1234567891 01 11 2平 衡表：PP库存202020212022202320242025 烯烃价差现货基差双走弱PE线性：华北7200（-50）/09-80（-30）华东7270（-40）/09-10（-20）华南7380（-20）/09+100（-）标品走弱50，非标高压强50，低压走弱30-100PP拉丝华东7130（-30）/09+50（-10）华北7070（-30）/09-10（-10）华南7100（-70）/09+20（-50）PE:现货走弱，基差走弱。PP：现货走弱，基差走弱。 PE供应检修见顶本周产量61.9万吨（+2.36wt），预计下周国产量60.5万吨（-1.5wt）主要受到裕龙，上海赛科等装置重启，本周产量增加。下周涉及上海石化等计划检修。30.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-1 11-1 12-1P E：化工生产企业：产量：中国（周）202020212022202370.0075.0080.0085.0090.0095.00100.001-12-13-1 4-1 5-16-17-1 8-19-110-1 11-1 12-1P E：产能利用率：中国（周）2020202120222023 12.199.2615.2514.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0012202420250.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.001-12-13-1202020242025 17.7026.6835.6742.2226.146.1313.3811.653456PE检修情况计划检修4-15-16-17-1PE：检修减损量：中国（周）20212022 PP供应40.0050.0060.0070.0080.0090.001-12-13-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 1-1P P：产量：中国（周）2020202120222023202460.0070.0080.0090.00100.001-12-13-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 1-1PP：开工率：中国（周）20202021202220232024本周产量77.37万吨（-1.55wt），下周预计77.9万吨(+0.6wt)，周内裕龙石化四线（40万吨/年）新装置投产顺利，但主要受到延长中煤、福建联合、天津渤化等装置停车检修，产量减少。单体价格高位整理，部分装置出现经济性停车（bh）检修略增多 20250.005.0010.0015.0020.001-12-13-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 1-1P P：检修减损量：中国（周）202020212022202320242025202550607080901001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1C3：P DH装置：开工率：中国（周）20202021202220232024202501020301/32/3 3/3 4/3 5/3 6/3 7/3 8/3 9/3 10/311/312/3PP周检修202020212022202320242025当前已有75%80%85%90%95%1/32/3 3/3 4/3 5/3 6/3 7/3 8/3 9/3 10/311/312/3PP粒料周度开工202020212022202320242025未来 1-1 单体乙烯偏强1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-1 11-1 12-1布伦特现货202020212022202320245007009001100130015001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-1 11-1 12-1乙烯CFR东北亚2020202120222023油价因中东缓和，溢价回吐；乙烯：供应商报盘仍旧坚挺。东北亚因乙烯船检修，可流通货源偏紧；国内部分炼厂检修，乙烯外放量减少，MTO装置有降负预期，市场乙烯可流通货减少。 202502004006008001000120014001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-1 11-1 12-1石脑油CFR日本202020212022202320242025202420253003504004505005506006507001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-1 11-1 12-1褐煤内蒙古2020202120222023202420250.00002