观点及建议
- 供应端：PE产量因装置重启和新产能释放快速提升，进口窗口打开，供应明显增加，供应商小幅去库；PP产量维持高位，出口成交一般，供应压力增加，供应商小幅去库。
- 需求端：PE膜料订单减少，低压开工部分下滑，需求延续季节性转弱；终端订单持续减少，PP下游开工多数下滑，原料库存维持低位。
- 成本端：原料价格上涨、聚烯烃价格下滑，生产毛利延续压缩，成本区间在6850-8150，成本支撑略有增强。
- 综合观点：1月市场供强需弱，后期开启季节性累库，当前PE现货偏高估，期货定价相对合理，鉴于油价走强支撑，盘面或震荡止跌趋稳，关注石化库存变化。
- 策略建议：塑料、PP05合约运行区间7800-8200、7250-7550。
行情回顾
- 塑料主力合约走势：基差高位、月差走弱。
- PP主力合约走势：基差整理、月差偏弱。
- 聚烯烃需求：11月塑料制品产量同比增长6.5%，出口同比增长3.4%；家电产销受国补及出口拉动增长；PE膜料订单减少，需求季节性转弱；PP下游开工多数下滑，订单持续减少，原料库存维持低位。
聚烯烃供应
- 2024Q4-2025Q2投产计划：12月PE产量同比下降3.2%，1-12月累计同比下降0.8%；12月PP产量同比增长8.5%，1-12月累计同比增长7.4%。
- 12月PE产量同比下滑：12月PE产量238.7万吨，同比下降3.2%；11月PE进口117.9万吨，同比下降3.3%；1-12月累计进口1258.0万吨，同比增长2.5%。
- 12月PP产量同比增速加快：12月PP产量310.5万吨，同比增长8.5%；11月初级形态PP进口19.6万吨，同比下降13.7%；1-11月累计进口214万吨，同比下降13.1%。
- 装置重启&新产能释放，PE日均产量快速提升：2024年12月PE检修损失量35.7万吨，2025年1月预计检修损失量20.4万吨；1月10日当周PE负荷为81.9%。
- 美金价格部分下滑，PE进口套利窗口收窄，到港量略有增加。
- 产能基数增加&行业开工提升，PP产量处于高位：2024年12月PP检修损失量64.0万吨，2025年1月预计检修损失量41.3万吨；1月10日当周PP负荷为81.7%。
- 美金价格偏稳整理，PP进口窗口关闭，出口成交一般。
- 仓单处于近年高位：截至1月10日，塑料、PP交易所仓单分别为7550张、10733张，周环比增加553张、402张。
- 原料价格上涨、聚烯烃价格下滑，生产毛利延续压缩：L/P05价差大幅回落，PP-3MA价差低位回升。
