聚烯烃周报：原油走强提振成本 聚烯烃市场止跌回升

国信期货聚烯烃周报2025年1月12日 观点及建议 结论及建议 供应端：装置重启&新产能释放，PE产量快速提升，进口窗口打开，PE供应明显增加，供应商小幅去库；能基数增加&行业开工提升，PP产量维持高位，出口成交一般，供应压力增加，供应商小幅去库。 需求端：PE膜料订单减少，低压开工部分下滑，需求延续季节性转弱；终端订单持续减少，PP下游开工多数下滑，原料库存维持低位。 成本端：原料价格上涨、聚烯烃价格下滑，生产毛利延续压缩，本周成本区间在6850-8150，成本支撑略有增强。 综合看，1月市场供强需弱，后期开启季节性累库，当前PE现货偏高估，期货定价相对合理，鉴于油价走强支撑，盘面或震荡止跌趋稳，关注石化库存变化。策略上：塑料、PP05合约运行区间7800-8200、7250-7550。 风险提示：原油价格大涨、装置投产延迟。 行情回顾 第一部分 塑料主力合约走势 PP主力合约走势 塑料基差高位、月差走弱 PP基差整理、月差偏弱 聚烯烃需求 第二部分 11月制品产量、出口回升 11月塑料制品产量722.5万吨，同比增长6.5%，1-11月累计产量6986.6万吨，同比增长3.3%。11月塑料制品出口92.1亿美元，同比增长3.4%，1-11月累计出口958.1亿美元，同比增长5.6%。 国补及出口拉动家电产销增长 1-11月： 三大白电产量44284.1万台，同比增长8.9%三大白电出口16079.0万台，同比增长21.7% PE膜料订单减少，需求季节性转弱 PE低压开工部分下滑 PP下游开工多数下滑 截止1月10日，PP下游塑编、BOPP、注塑开工分别为40%（-1%）、55%（0%）、46%（-1%）。 PP下游订单持续减少，原料库存维持低位 聚烯烃供应 第三部分 2024Q4-2025Q2投产计划 12月PE产量同比下滑 12月PE产量238.7万吨，同比下降3.2%，1-12月累计产量2713.2万吨，同比下降0.8%； 11月PE进口117.9万吨，同比下降3.3%，出口6.2万吨，同比下降6.4%。1-12月：累计进口1258.0万吨，同比增长2.5%，累计出口76.2万吨，同比下降1.9%。 12月PP产量同比增速加快 12月PP产量310.5万吨，同比增长8.5%，1-12月累计产量3463.2万吨，同比增长7.4%； 11月初级形态PP进口19.6万吨，同比下降13.7%，出口16.4万吨，同比增长55.7%。1-11月：累计进口214万吨，同比下降13.1%，累计出口198.5万吨，同比增长86.2%。 装置重启&新产能释放，PE日均产量快速提升 2024年12月PE检修损失量35.7万吨，2025年1月预计检修损失量20.4万吨。 1月10日当周，PE负荷为81.9%（环比+2.9%）。 美金价格部分下滑，PE进口套利窗口收窄，到港量略有增加 产能基数增加&行业开工提升，PP产量处于高位 2024年12月PP检修损失量64.0万吨，2025年1月预计检修损失量41.3万吨。 1月10日当周，PP负荷为81.7%（环比+1.9%）。 美金价格偏稳整理，PP进口窗口关闭，出口成交一般 仓单处于近年高位 截至1月10日，塑料、PP交易所仓单分别为7550张、10733张，周环比增加553张、402张。 原料价格上涨、聚烯烃价格下滑，生产毛利延续压缩 L/P05价差大幅回落，PP-3MA价差低位回升 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。