晶盛机电2025年业绩预告点评业绩符合预期看好公司充分受益于大尺寸碳化硅

受光伏周期影响短期承压，公司业绩符合预期。 2025年公司预计实现归母净利润8.78-12.55亿元，同比下降50%-65%，中值为10.67亿元，同比-57.5%；扣非净利润预计为6.58-9.75亿元，同比下降60%-73%。 按照中值测算，2025Q4公司归母净利润预计为1.6 【晶盛机电】2025年业绩预告点评：业绩符合预期，看好公司充分受益于大尺寸碳化硅&太空光伏产业化 受光伏周期影响短期承压，公司业绩符合预期。 2025年公司预计实现归母净利润8.78-12.55亿元，同比下降50%-65%，中值为10.67亿元，同比-57.5%；扣非净利润预计为6.58-9.75亿元，同比下降60%-73%。 按照中值测算，2025Q4公司归母净利润预计为1.66亿元，同比大幅扭亏（2024Q4为-4.50亿元）、环比-36.7%，主要系光伏行业周期性波动影响下，光伏装备需求放缓，石英坩埚、金刚线等材料价格下行，公司收入及盈利能力同步承压。 太空&海外光伏设备需求旺盛，硅片一体解决方案龙头有望充分受益。 一、太空：全球卫星发射数量指数级增长，中国无线电创新院向国际电信联盟申请20万颗低轨轨道权限，SpaceX加速4.2万颗星链建设，GW级太空光伏需求放量。 原有三节砷化镓电池无法满足GW级部署，硅基HJT因其柔性减重、成本低、不受原材料限制等特性成为短期最优方案，远期转向钙钛矿-HJT叠层电池。 二、地面：海外地面光伏需求旺盛，设备商出海有望加速。 欧洲、土耳其及日本均有明确需求，远期需求有望突破70-90GW，其中美国约40-50GW。 公司单晶炉市占率长期维持70%+，且可提供智能无人工厂方案，有望充分受益于海外需求。 碳化硅衬底已规划产能合计90万片，12寸衬底打开新应用空间。 （1）导电型：目前30万片拉晶产能外，公司新建60万片8寸产能，后续合计产能将达90万片；此外马来也规划了24万片切磨抛年产能。 公司8寸衬底先发优势明显，有望充分受益于近期国内外器件厂商产能由6寸转为8寸。 （2）半绝缘型：公司半绝缘型12寸衬底试线已通线，AR眼镜、CoWoS中介层等新应用打开放量空间。 晶盛半导体设备定位大硅片、先进封装、先进制程、碳化硅，零部件子公司批量供应国内头部客户。 （1）大硅片：提供长晶、切片、研磨、抛光整体解决方案。 （2）先进封装：除减薄机外还推出了超快紫外激光开槽设备。 （3）先进制程：12英寸硅减压外延生长设备顺利实现销售出货。 （4）碳化硅设备：开发了6-8英寸碳化硅长晶设备、切片设备、减薄设备、抛光设备及外延设备等；离子注入样机调试阶段；碳化硅氧化炉/激活炉、光学量检测设备已实现批量出货。 （5）半导体零部件：子公司晶鸿精密聚焦关键部件制造，具备特种焊接、精密装配及半导体级表面处理能力，产品覆盖超大型真空腔体、主轴、陶瓷盘等，已批量供应国内头部设备&FAB端客户。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为10/12/15亿元，对应当前PE为58/47/38倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游应用拓展不及预期，技术研发不及预期。