中泰交运航空航司业绩快评盈利改善确认春运旺季可期业绩预告

航司业绩快评：盈利改善确认，春运旺季可期

业绩预告

• 海航控股：全年归母净利润18～22亿元/扣非归母净利润9～11亿元，同比扭亏为盈；Q4归母/扣非归母净亏损测算分别为6.45～10.45亿元/16.02～18.02亿元。
• 南方航空：全年归母净利润8～10亿元/扣非归母净利润1.3～1.9亿元，同比扭亏为盈；Q4归母/扣非归母净亏损测算分别为13.07～15.07亿元/12.33～12.93亿元。
• 中国东航：全年归母净亏损13～18亿元/扣非归母净亏损27～33亿元，同比减亏；Q4归母/扣非归母净亏损测算分别为34.03～39.03亿元/41.05～47.05亿元。
• 中国国航：全年归母净亏损13～19亿元/扣非归母净亏损19～27亿元，归母净利润同比增亏；Q4归母/扣非归母净亏损测算分别为31.7～37.7亿元/35.44～43.44亿元。

核心看点

1. 行业经营整体改善：2025年全行业旅客运输量7.7亿人次，同比+5.5%；飞机利用率9.1小时，同比+0.2小时；客座率85.1%，同比+1.8pt。
2. 所得税调整：东航、国航因转回部分前期可抵扣亏损形成的递延所得税资产，导致所得税费用增加，归母净利润为负值（东航利润总额2-3亿元）。

后市关注

1. 春运旺季即将来临：2026年春运预计客运量9500万人次，同比+5.3%；预计保障航班78万班，同比+5%。
2. 人民币汇率升值：截至1月30日，美元兑人民币即期汇率为6.97，同比-2.82%。
3. 航空长逻辑仍在：供给增速放缓+高客座率+“反内卷”预期=盈利改善可期。

风险提示

宏观经济下行、油价上升、汇率波动。