钢材月报：预计2月份价格偏强的可能性较大
日期 2026年1月30日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782交易咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070交易咨询证书号：Z0023472 研究员：冯泽仁021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 钢材：预计2月份价格偏强的可能性较大 观点摘要 近期研究报告 ＃summary＃1月份，在国家发展改革委/财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》、财政部和税务总局发布《关于个人销售住房增值税政策的公告》、委内瑞拉局势突变引发国际能源价格波动较大/贵金属和部分有色金属价格明显走高、国内股市开年明显走高引发汇金公司减持宽基ETF、商务部发布关于加强两用物项对日本出口管制的公告、欧亚大陆北方普遍经历低位寒潮天气、2026年中国人民银行工作会议明确适度宽松货币政策路线图、国资委表示靠前谋划实施一批重大项目和标志性工程、房地产融资协调机制“白名单”项目贷款符合条件可展期5年、格陵兰岛问题/伊朗局势紧张/美军往中东集结导致地缘政治担忧情绪上升/贵金属价格进一步大涨、全国商务工作会议把提振消费排在首位任务、商务部发布关于中欧电动汽车案磋商进展的通报、美国将对伊朗商业伙伴加征25%关税、沪深北交易所将融资保证金比例提至100%、央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点/单设额度为1万亿元的民营企业再贷款、央行与国家金融监督管理总局发布关于调整商业用房购房贷款最低首付款比例政策的通知、美欧因格陵兰岛问题将互加关税但随后美国总统在达沃斯演讲中表示暂时不会、去年12月份固投和房地产数据仍未改善、发改委表示将研究制定出台2026年—2030年扩大内需战略实施方案、财政部等部门发布优化实施服务业经营主体贷款贴息政策和个人消费贷款财政贴息政策、央行开展9000亿元MLF操作、截至1月23日的8个交易日股票型ETF净流出近5000亿元、2025年规模以上工业企业利润扭转此前连续3年的下降态势转为小幅正增长、美国总统表示不担心美元贬值、美联储1月份议息会议暂停降息/符合市场预期、受中东地缘政治局势或将缓和影响贵金属和部分有色金属价格在快速走高后明显回落、1月初以来钢材厂库转为小幅回升、1月初以来螺纹钢社会库存触底反弹、1月初以来热卷社会库存连续3个月回落并创去年8月下旬以来新低、1月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较去年12月份同期明显反弹、1月初以来钢材下游需求整体上先抑后扬甚至有所上升等因素的影响下，螺纹钢、热卷期货主力2605合约区间震荡、整体上重心有所上移。 《2026年建信期货钢材年度报告：中高端化与出口韧性助力高供应出清》2025-12-02 《钢材月报：预计11月份前中期震荡偏强，但后期或再度回落》2025-10-31 《钢材月报：成本逻辑或将带来二次反弹》2025-10-09 主要影响因素：1月份螺纹钢社会库存结束连续3个月去库后转为累库，热卷社会库存延续下滑，主要原因是1月份螺纹钢季节性需求明显回落而螺纹钢产量自去年12月中旬开始转为增产，热卷产量已低于去年2-11月份正常水平，而热卷需求仍保持较强韧性，在热卷去库与螺纹钢累库的情况下，热卷与螺纹钢价差在1月份整体上以走扩为主；去年12 月底以来全国247家钢厂高炉产能利用率小幅回升，1月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较去年12月份同期明显反弹，去年12月底以来全国钢材五大品种表观消费量探低回升后仍显示季节性需求偏弱，由于钢材季节性需求下滑在预期之中，螺纹钢社会库存累库与往年同期差别不大，但热卷社会库存连续3个月下滑给钢材市场预期需求向好带来提振，预计尽管2月份钢材需求低迷，但钢材价格或将延续震荡偏强、重心上移走势；近四周螺纹钢、热卷产量均转为回升，螺纹钢钢厂库存转为累库，而热卷钢厂库存转为去库，螺纹钢产量回升的同时钢厂库存转为累库，热卷产量回升的同时钢厂库存回落，说明螺纹钢现货市场需求疲弱，而热卷市场需求良好，由此导致热卷较螺纹钢价格升水在1月份震荡走扩；1月份，高炉螺纹钢现货利润延续上升，电炉建筑用钢现货利润表现为亏损幅度转为扩大，热卷现货利润，螺纹钢盘面利润表现为整体上由亏损转为盈利，主要原因是尽管螺纹钢现货震荡回落，热卷现货价格整体上先涨后跌，而同期铁矿石现货价格先涨后跌且整体上有所下跌，焦炭现货价格出现一轮下跌，导致螺纹钢、热卷现货利润上升或扭亏为盈；而在期货市场上，钢材期货涨幅较小，铁矿石期货冲高回落，焦炭期货则有所转强，导致钢材盘面利润整体上表现为亏损幅度继续扩大；与去年1-11月份相比，去年1-12月份钢铁下游行业需求表现不一，以房地产开发投资为代表的未来一段时间螺纹钢等建筑钢材需求降幅连续10个月扩大，以房屋新开工面积为代表的近期螺纹钢等建筑钢材需求同比降幅转为小幅收窄，以金属切削机床产量为代表的制造类机械用钢需求增幅自偏高位置连续3个月收窄，以挖掘机产量为代表的房地产相关机械用钢需求增幅转为小幅走扩，以汽车产量为代表的热卷需求增幅自偏高位置连续2个月收窄，以家电产量为代表的冷轧需求增幅以回落为主；进入2月份，建筑钢材市场季节性需求步入淡季，工业板材用钢需求预计降幅不大，考虑到季节性需求下滑因素已包含在目前钢材市场定价之中，宏观经济预期及消息面因素对2月份钢材价格的影响将更加明显。 后市预判：基本面上，五大材产量连续5周小幅回升，需求连续2周回落但降幅收窄，逼近3周前创下的去年10月中旬以来新低、去年2月下旬以来次低，由于周度供大于求，总库存连续2周累库，且社会库存增幅较大，其中主要是因为需求季节性下滑。成本端，铁矿石现货价格明显回吐去年12月25日以来涨幅后转升，而焦炭现货首轮提涨即将落地，多地炼焦煤现货价格有再度反弹趋势。综合来看，消息面因素导致近期钢材价格再度反弹，而基本面变化又趋向供需基本平衡，预计2月份钢材价格偏强的可能性较大，可待逢低布局中长线买入保值或投资头寸。 目录 一、行情回顾...........................................................................................-5- 1.11月份螺纹钢、热卷期货主力2605合约区间震荡、整体上重心有所上移-5-1.21月份热卷较螺纹钢升水幅度整体上震荡走扩后有所收窄，由去年12月底升水148元/吨走扩至今年1月末升水160元/吨.........................................-7- 二、主要影响因素分析...........................................................................-9- 2.11月份螺纹钢社会库存结束连续3个月去库后转为累库，热卷社会库存延续下滑，主要原因是1月份螺纹钢季节性需求明显回落而螺纹钢产量自去年12月中旬开始转为增产，热卷产量已低于去年2-11月份正常水平，而热卷需求仍保持较强韧性，在热卷去库与螺纹钢累库的情况下，热卷与螺纹钢价差在1月份整体上以走扩为主..............................................................................................-9-2.2去年12月底以来全国247家钢厂高炉产能利用率小幅回升，1月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较去年12月份同期明显反弹，去年12月底以来全国钢材五大品种表观消费量探低回升后仍显示季节性需求偏弱，由于钢材季节性需求下滑在预期之中，螺纹钢社会库存累库与往年同期差别不大，但热卷社会库存连续3个月下滑给钢材市场预期需求向好带来提振，预计尽管2月份钢材需求低迷，但钢材价格或将延续震荡偏强、重心上移走势...........................-10-2.3近四周螺纹钢、热卷产量均转为回升，螺纹钢钢厂库存转为累库，而热卷钢厂库存转为去库，螺纹钢产量回升的同时钢厂库存转为累库，热卷产量回升的同时钢厂库存回落，说明螺纹钢现货市场需求疲弱，而热卷市场需求良好，由此导致热卷较螺纹钢价格升水在1月份震荡走扩.......................................-11-2.41月份，高炉螺纹钢现货利润延续上升，电炉建筑用钢现货利润表现为亏损幅度转为扩大，热卷现货利润，螺纹钢盘面利润表现为整体上由亏损转为盈利，主要原因是尽管螺纹钢现货震荡回落，热卷现货价格整体上先涨后跌，而同期铁矿石现货价格先涨后跌且整体上有所下跌，焦炭现货价格出现一轮下跌，导致螺纹钢、热卷现货利润上升或扭亏为盈；而在期货市场上，钢材期货涨幅较小，铁矿石期货冲高回落，焦炭期货则有所转强，导致钢材盘面利润整体上表现为亏损幅度继续扩大....................................................................................-12-2.5与去年1-11月份相比，去年1-12月份钢铁下游行业需求表现不一，以房地产开发投资为代表的未来一段时间螺纹钢等建筑钢材需求降幅连续10个月扩大，以房屋新开工面积为代表的近期螺纹钢等建筑钢材需求同比降幅转为小幅收窄，以金属切削机床产量为代表的制造类机械用钢需求增幅自偏高位置连续3个月收窄，以挖掘机产量为代表的房地产相关机械用钢需求增幅转为小幅走扩，以汽车产量为代表的热卷需求增幅自偏高位置连续2个月收窄，以家电产量为代表的冷轧需求增幅以回落为主；进入2月份，建筑钢材市场季节性需求步入淡季，工业板材用钢需求预计降幅不大，考虑到季节性需求下滑因素已包含在目前钢材市场定价之中，宏观经济预期及消息面因素对2月份钢材价格的影响将更加明显................................................................................................-13- 三、后市预判.........................................................................................-15- 钢材：消息面因素导致近期价格再度反弹，预计2月份钢材价格偏强的可能性较大，可待逢低布局中长线买入保值或投资头寸...........................................-15- 一、行情回顾 1.11月份螺纹钢、热卷期货主力2605合约区间震荡、整体上重心有所上移 1月份，在国家发展改革委/财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》、财政部和税务总局发布《关于个人销售住房增值税政策的公告》、委内瑞拉局势突变引发国际能源价格波动较大/贵金属和部分有色金属价格明显走高、国内股市开年明显走高引发汇金公司减持宽基ETF、商务部发布关于加强两用物项对日本出口管制的公告、欧亚大陆北方普遍经历低位寒潮天气、2026年中国人民银行工作会议明确适度宽松货币政策路线图、国资委表示靠前谋划实施一批重大项目和标志性工程、房地产融资协调机制“白名单”项目贷款符合条件可展期5年、格陵兰岛问题/伊朗局势紧张/美军往中东集结导致地缘政治担忧情绪上升/贵金属价格进一步大涨、全国商务工作会议把提振消费排在首位任务、商务部发布关于中欧电动汽车案磋商进展的通报、美国将对伊朗商业伙伴加征25%关税、沪深北交易所将融资保证金比例提至100%、央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点/单设额度为1万亿元的民营企业 再贷款、央行与国家金
