铁合金月报：下游钢材产量逐步回升，双硅价格偏强运行，锰矿报价持续上调进一步推升锰硅价格

报告类型铁合金月报 2025年2月7日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 研究员：冯泽仁021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 下游钢材产量逐步回升，双硅价格偏强运行，锰矿报价持续上调进一步推升锰硅价格 月度报告 观点摘要 近期研究报告 ＃summary＃行情回顾：1月份，在初步核算2024年国内生产总值1349084亿元按不变价格计算比上年增长5.0%、2024年全国固定资产投资（不含农户）514374亿元同增3.2%、2024年规模以上工业增加值比上年增长5.8%、2024年全国房地产开发投资100280亿元同降10.6%房屋施工面积733247万平方米同降12.7%房屋新开工面积73893万平方米同降23.0%房屋竣工面积73743万平方米同降27.7%、1月PMI为49.1%比上月下降1.0个百分点制造业景气水平有所回落、1月财新制造业PMI为50.1前值50.5连续第四个月维持在荣枯线上、2024年全国规模以上工业企业实现利润总额74310.5亿元同降3.3%其中黑色金属冶炼和压延加工业实现利润总额291.9亿元同降54.6%、1月31日特朗普政府宣布将从2月1日起对来自墨西哥和加拿大的商品征收25%的关税、2月1日美国政府宣布对所有中国输美商品加征10%关税、中国国务院关税税则委员会于2月4日发布公告定自2025年2月10日起对原产于美国的部分进口商品加征关税、2024年12月中国粗钢产量7597万吨同增11.8%生铁产量6670万吨同增9.4%钢材产量11910万吨同增7.1%、2024年1-12月中国粗钢产量100509万吨同降1.7%生铁产量85174万吨同降2.3%钢材产量139967万吨同增1.1%、2024年12月全球71个纳入世界钢铁协会统计国家/地区的粗钢产量为1.445亿吨同增5.6%全年全球粗钢产量为18.826亿吨同降0.8%、中国2024年累计铁矿砂及其精矿进口123654.6万吨同增4.9%、2024年12月钢材出口972.7万吨全年累计钢材出口11071.6万吨同增22.7%、中国钢铁工业协会会长姚林表示钢铁行业进入“减量发展、存量优化”阶段的特征日益明显制造业用钢占比从2020年的42%提高到2024年的50%、1月10日Comilog公布2025年2月对华锰矿报价Mn44.5%加蓬锰矿报价4.3美元/吨度环比1月价格上涨0.2美元/吨度对印度报价4.4美元/吨度等因素的影响下，1月以来硅铁主力期货合约表现为“小幅回落—反弹回升—再度转弱”，锰硅期货主力合约表现为“震荡回落—大幅上涨”，硅铁2503合约于1月8日创下2024年9月25日以来新低6190元/吨，于1月17日创下2024年11月6日以来新高6578元/吨，锰硅2505合约于1月9日创下2024年9月25日以来新低6008元/吨，随后受原料端供应缩紧预期的影响大幅反弹，于1月24日创下2024年10月9日以来新高6916元/吨。截至1月27日收盘，硅铁2503合约自2024年12月31日收盘价上涨了148元/吨或2.35%至6438元/吨，锰硅2505合约自2024年12月31日收盘价上涨了760元/吨或12.48%至6850元/吨。主要影响因素：硅铁：生产成本与生产利润：1月，硅铁主 《市场点评：锰矿早间报价上调，锰硅跟涨，主力合约价格涨超7%》2025-02-06 《专题报告：力拓发布2024年四季度经营简报：2024产销下滑，2025增长可期》2025-01-21 《2025年建信期货铁合金年度报告》2024-12-02 要产区生产成本环比上月涨跌互现，同比去年则有明显下 滑；主要产区生产利润涨跌互现，内蒙古、宁夏、青海地区有盈利；产量与开工率：1月硅铁企业开工率先降后升，整体有所增长，产量与日均产量随之增长；1月硅铁总产量较2024年12月有所下滑；库存端：1月硅铁企业库存可用天数继续上行，全国60家样本企业硅铁库存有所增长；原材料成本：1月底兰炭小料市场主流价、二氧化硅西北地区市场价环比月初持平，氧化铁皮市场价有所下滑；电价方面，截至1月27日，各主产区电价环比上月涨跌互现，青海、宁夏地区有所上调，内蒙古地区小幅下调。锰硅：生产成本与生产利润：1月锰硅主要产区生产成本环比月初有所上涨，同比去年1月同样涨跌互现；锰硅各主产区生产利润均有所增长，且均表现为亏损；产量与开工率：逐周来看，1月锰硅企业开工率、产量与日均产量有所回落；整体来看，1月锰硅产量较上月小幅增长；库存端：1月钢厂锰硅库存可用天数再度回升，全国63家样本企业锰硅库存持续回落；原材料成本：1月进口锰矿价格明显增长，焦炭价格两轮提降，较月初下调100元/吨。下游需求：1月平均日均铁水产量、高炉产能利用率均有所增长，高炉开工率小幅下滑，春节后钢材产量不降反增，总库存走势与往年相似，需求端表现好于预期。 后市预判：硅铁：基本面上，需求方面，春节假期钢材产量不降反增，截至2月7日当周，产量合计为803.85万吨，环比增加了2.00万吨，日均铁水产量228.44万吨，环比增加2.99万吨，钢厂生产较为积极。与此同时，钢厂盈利率环比增加了2.60个百分点至51.52%，钢企利润也将使得复产进程更为顺畅，硅铁需求预计将继续回暖。供应方面，1月硅铁产量整体有所回落，但最新一周产量与开工率均有所增长，且大部分主产区均表现为盈利，预计近期硅铁产量将逐步回升整体来看，春节过后下游钢厂生产较为积极，钢材产量不降反增，终端需求的修复也好于去年春节后的水平，预计近期硅铁价格偏强运行。锰硅：基本面上，春节后钢材产量有所增长，截至2月6日当周，产量合计为803.85万吨，环比增加了2.00万吨，螺纹钢产量环比增加了6.13万吨至183.80万吨，且钢厂盈利率环比增加了2.60个百分点至51.52%，钢厂的生产积极性并不差，锰硅的下游需求好于原本预期。成本方面，港口锰矿库存持续回落，且降速颇快，截至1月24日当周，港口锰矿库存为393.4万吨，较前一周减少了31.5万吨，较11月8日的高点653.6万吨下滑了260.2万吨，降幅达39.81%。低位下降的港口库存使得贸易商挺价情绪浓厚，春节假期过后，港口锰矿报价迅速上探。总体来看，明显低位的锰矿港口库存下锰矿报价持续上调，同时下游钢材生产不降反增，使得黑色板块多品种价格均有不同程度上扬，短期锰硅价格偏强运行。后续仍需关注锰矿价格上涨后Comilog及其它矿山企业的实际发运情况。 目录 一、行情回顾...........................................................................-5- 1.11月以来硅铁主力期货合约表现为“小幅回落—反弹回升—再度转弱”，锰硅期货主力合约表现为“震荡回落—大幅上涨”，截至1月27日收盘，硅铁主力2503合约自2024年12月31日的收盘价上涨了148元/吨或2.35%至6438元/吨，锰硅主力2505合约自2024年12月31日的收盘价上涨了760元/吨或12.48%至6850元/吨..............................................................................................-5-1.21月份硅铁与锰硅期货主力合约价差表现为“小幅上涨—快速回落”-7- 二、主要影响因素分析..........................................................-8- 2.1硅铁..............................................................................................-8- 2.1.1生产成本与生产利润：1月，硅铁主要产区生产成本环比上月涨跌互现，同比去年则有明显下滑；主要产区生产利润涨跌互现，内蒙古、宁夏、青海地区有盈利..................................................................................................................-8-2.1.2产量与开工率：1月硅铁企业开工率先降后升，整体有所增长，产量与日均产量随之增长；1月硅铁总产量较2024年12月有所下滑......................-9-2.1.3库存端：1月硅铁企业库存可用天数继续上行，全国60家样本企业硅铁库存有所增长....................................................................................................-10-2.1.4原材料成本：1月底兰炭小料市场主流价、二氧化硅西北地区市场价环比月初持平，氧化铁皮市场价有所下滑；电价方面，截至1月27日，各主产区电价环比上月涨跌互现，青海、宁夏地区有所上调，内蒙古地区小幅下调-11- 2.2锰硅............................................................................................-11- 2.2.1生产成本与生产利润：1月锰硅主要产区生产成本环比月初有所上涨，同比去年1月同样涨跌互现；锰硅各主产区生产利润均有所增长，且均表现为亏损........................................................................................................................-11-2.2.2产量与开工率：逐周来看，1月锰硅企业开工率、产量与日均产量有所回落；整体来看，1月锰硅产量较上月小幅增长............................................-12-2.2.3库存端：1月钢厂锰硅库存可用天数再度回升，全国63家样本企业锰硅库存持续回落....................................................................................................-13-2.2.4原材料成本：1月进口锰矿价格明显增长，焦炭价格两轮提降，较月初下调100元/吨......................................................................................................-13- 2.3下游需求：1月平均日均铁水产量、高炉产能利用率均有所增长，高炉开工率小幅下滑，春节后钢材产量不降反增，总库存走势与往年相似，需求端表现好于预期............................................................................................................-14- 三、后市预判.........................................................................-16- 下游钢材产量逐步回升，原料端价格获得支撑，双硅价格偏强运行；与此同时，锰矿