基础化工行业周报：聚焦化工估值修复及赛道成长

基础化工 2026-02-01 尹乐川,杨义韬国盛证券 Dawn

化工行业迎来估值修复，主要受供给格局改善、政策支持及资金流入推动。自2025年7月以来，基础化工指数和石油石化指数分别上涨41.5%和39.7%。
供给端：基础化工在建工程同比增速连续三个季度为负，2024Q4-2025Q3区间内同比增速分别为+4.7%、-7.3%、-10.5%、-14.6%。
需求端：储能、AI、商业航天等新兴下游景气加速，传统下游如纺服、农化有望持续修复。
油价端：预计2026年全球原油需求增长放缓至80-100万桶/日，供应增量预计在130-150万桶/日，仍高于需求增量。
商业航天市场：2024年市场规模达2.3万亿元，预计2025年增至2.8万亿元；2030年火箭发射市场有望达千亿量级。
商业航天材料关注点：卫星高模量碳纤维（光威复材）、3D打印火箭发动机（铂力特、银邦股份、华曙高科）、射频封装陶瓷管壳（国瓷材料）、性太阳翼材材料（蓝思科技、凯盛科技、瑞华泰、晶泰控股）、特燃特气（九丰能源）。
AI for Science（AI4S）大时代已至，科学研发迎来范式变革，远期空间不亚于民用AI应用，核心标的包括晶泰控股、道氏技术。
风险提示：下游需求不及预期、油价波动超预期、地缘政治风险。