基础化工行业周报：聚焦化工估值修复及赛道成长

聚焦化工估值修复及赛道成长 供给格局改善，化工行业迎来估值修复。自2025年7月“反内卷”热潮以来，化工板块迎来持续上涨。2025年Q4以来伴随化工ETF的发行、双碳政策发布，化工投资资金侧、供给侧逻辑迎来加强。截至2026年1月30日，基础化工指数（005006）、石油石化指数（005001）较2025年7月初涨幅分别为41.5%、39.7%。从供给端来看，截至2025Q3基础化工在建工程同比增速连续三个季度均为负值，且增速呈持续下滑趋势：2024Q4-2025Q3区间内，基础化工在建工程各季度同比增速分别为+4.7%、-7.3%、-10.5%、-14.6%。从需求端来看，储能、AI、商业航天等新兴下游景气加速，传统下游如纺服、农化有望持续修复。从油价端来看，根据石化联合会，2026年全球原油需求增长预计进一步放缓至80-100万桶/日，全球原油供应增量预计在130-150万桶/日，仍将高于需求增量。长期维度关注供需关系，短期关注地缘因素演绎。 增持（维持） 商业航天万亿市场，关注3D打印及上游材料环节。商业航天是推动航天产业发展、建设航天强国的重要力量，目前已进入全球共振阶段。根据中国电子信息产业发展研究院统计，2024年我国商业航天市场规模达到2.3万亿元，预计2025年将增至2.8万亿元。卫星侧，在政策加持和频轨资源“先到先得”竞争激烈的背景下，我国已启动多个千颗级以上的巨型卫星星座项目，如千帆星座规划完成约1.5万颗组网；GW星座计划完成约1.3万颗组网；HONGHU-3规划1万颗；洲际航天低轨卫星计划组网达6000颗卫星等。预计到2030年前后，我国火箭发射市场有望达到千亿量级。以制造思维为抓手去看商业航天，聚焦价值量占比高+降本主线材料，关注卫星高模量碳纤维（光威复材）、3D打印火箭发动机（铂力特、银邦股份、华曙高科）、射频封装陶瓷管壳（（国瓷材料）、性太阳翼材材料（蓝思科技、凯盛科技、瑞华泰、晶泰控股）、特燃特气（九丰能源）。 作者 分析师尹乐川执业证书编号：S0680523110002邮箱：yinlechuan@gszq.com 分析师杨义韬执业证书编号：S0680522080002邮箱：yangyitao@gszq.com 相关研究 1、《基础化工：SiC价格触底，SST贡献新增长引擎》2026-01-202、《基础化工：AI for Science大时代，撬动科学研发万亿赛道》2026-01-123、《基础化工：再CALL商业航天材料，聚焦价值量提升潜力环节》2026-01-11 AI4S大时代已至，科学研发迎来范式变革。AI for Science即用AI算法为“矛”，通过微观层面量子物理计算洞察分子结构，同时借助大语言模型进行文献/数据学习以及推理，再与高通量机器人实验室的真实世界数据进行闭环交互，大大缩短研发周期，破解传统范式无法求解的材料研发难题（如难成药靶点）。2024年的英伟达GTC大会中，黄仁勋将大语言模型、具身智能、AI4S并列为AI三大关键方向。我们认为，AI4S作为科学领域的AI应用，在大部分潜在赛道的渗透才刚刚开始，远期空间将是不亚于民用AI应用的万亿市场。核心标的：（晶泰控股】AI4S全球龙头，具备顶级算法（200+垂类模型）、数据（高通量机器人实验室）、资金（稀缺上市平台，现金储备充足）优势，服务海外头部MNC并斩获全生命周期59亿美金BD，携手晶科能源布局阳空钙钛矿；道氏技术】布局AI4S上游计算芯片/智算中心，依托AI范式打造固态电池材料矩阵。 风险提示：下游需求不及预期、油价波动超预期、地缘政治风险。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确太及完整太不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com