中线行情分析
- 趋势判断：偏强震荡，春节附近或高位震荡。
- 趋势判断逻辑：2月上半月铝价需消化短期涨幅并应对春节季节性累库压力；下半月市场焦点将转向节后复工进度。
- 中线策略建议：高抛低吸，适当保持库存。
品种交易策略
- 上周策略回顾：短线多单建议离场观望，中期多单继续持有。
- 本周策略建议：短线多单建议离场观望，中期多单继续持有。
- 持有适量现货库存。
- 现货企业套期保值建议：未提供具体建议，但需关注市场变化。
重要产业环节价格变化
- 进口矿石价格：加速下跌。
- 氧化铝厂采购国产矿：压价情绪浓烈。
- 主产区煤价：稳中小涨，坑口供应收紧，成交氛围一般。
- 供需格局：供需双弱，下游采购围绕刚需开展。
- 氧化铝现货价格：继续承压调整，期货价格有所回升。
- 电解铝价格：本周创阶段新高，月末受宏观及节前淡季影响大幅回调。
重要产业环节库存变化
- 铝土矿港口库存：小降，但2月到港量预计仍较显著，国内铝土矿处于宽裕状态。
- 氧化铝库存：延续累库，整体处于近5年来高位，厂内库存不高，但电解铝厂库存继续激增。
- 铝社会库存：约80万吨，较上周增约0.5%，较去年同期高约61%，春节前后累库或延续。
- 铝棒库存：24.5万吨，较上周增约11%，较去年同期高约110%，为近10年来同期最高水平。
- 海外LME铝库存：继续小幅回落约2%，较去年同期低约16%，处于近年库存低位。
供需情况
- 氧化铝行业完全成本：约2720元/吨，理论现货亏损约90元/吨，期货主力盈利约50元/吨，理论进口盈利约-50元/吨。
- 电解铝生产成本：约16600元/吨，理论利润约7900元/吨。
- 电解铝理论进口亏损：约1600元/吨。
供需情况--下游开工概况
- 铝加工综合开工率：录得59.4%，较上周下滑1.5个百分点，呈现“季节性下滑加速、高价抑制效应深化”特征。
- 2月铝加工开工：预计普遍承压，春节长假导致企业实际生产时间大幅缩减，终端需求步入传统淡季。
期现结构
- 沪铝期货：呈现远高近低的正向市场结构，“需求淡季+高位铝价抑制消费”格局明显，市场对未来供需看好，但现货端仍偏拖累。
价差结构
- 铝锭与ADC12价差：约-1830元/吨，节前为-1750元/吨。
- 原铝与合金价差：处于近年来的中轴水平，对电解铝影响中性。
市场资金情况
- LME铝品种资金动向：净多头寸为2018年来高位，最新一期基金净多头寸继续小增，整体呈现多增而空减状态，海外资金面仍是多头主导，但多头浮盈仓位较重，容易出现高位反复行情。
- 上期所电解铝品种资金动向：主力净空出现小幅增加，多头减仓力度大于空头，以投机为主的机构持仓净空头寸小幅增加，以中下游企业为主背景资金净多头寸先增后减，整体而言，主力资金对短期市场相对偏空。
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