盘面高位调整，储能容量电价机制落地
孙伟东首席分析师（有色金属）从业资格号：F3035243投资咨询号：Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 碳酸锂：震荡2026年2月1日 报告日期： 供给端，SigmaLithium称此前因废料堆被要求关闭、复产推迟为虚假消息，其采矿重启活动正在按计划进行，预计仍将于2026年1月完成。1月底至2月，部分锂盐厂有年度检修计划。根据SMM预测，2月碳酸锂产量81930吨，环比-16%。需求端，2月下游电芯排产环比亦有所下降。根据SMM，2月锂电池排产172GWh，环比-12%，其中磷酸铁锂139GWh，环比-10%，三元26.5GWh，环比-15%；动力105GWh，环比-12%，储能57GWh，环比-9%。本周SMM碳酸锂样本总库存环比-1414吨。预计2月碳酸锂仍将去库。目前上游库存仅5天，中游库存下降至12.7天，下游库存提升至10.8天，整体库存天数较低。周五盘面大跌后，跌停价挂单较多，节前备库需求大规模释放，预计后续节前备库需求将适度转弱。 联系人肖嘉颖分析师（有色金属）从业资格号:F03130556Email：jiaying.xiao@orientfutures.com 终端方面，1月30日，国家发改委、能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，提出建立电网侧独立新型储能容量电价机制，标志着此前湖北、甘肃、宁夏、广东、河北等省份试点的容量电价政策将正式向全国范围推广。本次国家层面政策属于大框架性质，比较接近甘肃政策。此前国内绝大多数省份均无储能容量电价细则，国家指导政策发布后，各地有望加速出台，利好储能收益率和装机量。我们测算165元/千瓦的容量电价可将储能IRR提升4-5pct，从而大大提升储能对碳酸锂价格的容忍度。此外，政策落地后，储能或出现更为明显的“抢时间”、“抢节点”现象，央国企的投资节奏或也将加快，储能需求或比此前更为乐观。 盘面大幅下跌释放前期风险，碳酸锂加权合约持仓量回归至72万手相对合理范围内。需求支撑叠加矿端扰动下，价格或总体表现易涨难跌。策略上仍以偏多思路看待，关注持仓量和波动率企稳后的逢低做多机会。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 目录 1、盘面高位调整，储能容量电价机制落地...............................................................................................................42、周内行业要闻回顾................................................................................................................................................53、产业链重点高频数据监测.....................................................................................................................................73.1、资源端：锂精矿价格随盘面波动.......................................................................................................................73.2、锂盐：盘面高位回落，基差波动较大................................................................................................................73.3、下游中间品：成本驱动下游价格上涨..............................................................................................................113.4、终端：关注产业链负反馈情况.........................................................................................................................134、风险提示............................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测..........................................................................................................................................4图表2：锂精矿现货均价............................................................................................................................................................7图表3：锂矿样本月度库存.........................................................................................................................................................7图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价.......................................................................................................................................7图表5：GFEX碳酸锂期限结构..................................................................................................................................................7图表6：国内碳酸锂周度产量.....................................................................................................................................................8图表7：SMM碳酸锂周度库存.................................................................................................................................................8图表8：国内碳酸锂现货均价及电工价差...................................................................................................................................8图表9：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月）..........................................................................................................8图表10：国内氢氧化锂现货均价...............................................................................................................................................9图表11：海内外氢氧化锂价差...................................................................................................................................................9图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差................................................................................................................................9图表13：锂盐厂理论生产利润...................................................................................................................................................9图表14：智利对中国碳酸锂月度出口量...................................................................................................................................10图表15：中国碳酸锂进口量&南美对中国碳酸锂出口..............................................................................................................10图表16：智利对中国硫酸锂发运量..........................................................................................................................................10图表17：智利对各国碳酸锂出口均价......................................................................................................................................10图表18：SMM三元材料月度产量...........................................................................................................................................11图表19：SMM磷酸铁锂月度产量.................................................................
